高溢价率可转债投资策略,深度解析可转债研究新视角
高溢价率可转债是指可转债的市场价格与其面值之间的比率高于100%的情况。这种情况下，可转债的溢价率较高，意味着投资者购买可转债的成本相对较高。以下是关于高溢价率可转债投资分析的几个方面：
1. 溢价率原因分析
（1）市场供求关系：当市场对可转债的需求增加，而供给相对较少时，可转债的价格会上涨，导致溢价率提高。
（2）正股表现：当正股（可转债对应的基础股票）表现强劲，投资者对正股的信心增强，愿意为可转债支付更高的溢价。
（3）利率环境：当市场利率较低时，可转债的吸引力增加，投资者愿意为可转债支付更高的溢价。
（4）债券条款：一些可转债具有较为优惠的条款，如较低的转股价格、较高的票面利率等，这些因素也会导致溢价率提高。
2. 高溢价率可转债投资风险
（1）正股下跌风险：当正股价格下跌时，可转债的价格也会受到影响，溢价率较高的可转债可能会面临更大的跌幅。
（2）利率风险：当市场利率上升时，可转债的内在价值会下降，溢价率较高的可转债可能会受到较大冲击。
（3）流动性风险：溢价率较高的可转债可能流动性较差，投资者在需要卖出时可能面临较大的损失。
3. 高溢价率可转债投资策略
（1
相关内容：
前言：
可转债有一部分群体非常特殊，那就是低债价高溢价率可转债，这部分群里一半是正股在发行可转债后，遭遇市场暴跌，导致正股价暴跌，但是可转债因为债性跌幅没有正股惨烈，因此出现了高溢价率。那么这部分可转债怎么进行投资呢？以下我们以洪涛转债为例：
一、先看看洪涛转债的情况
洪涛转债目前溢价率已经是高达174.70%，发行时间16年，刚好熊市，可想而知当年是经历过过惨烈的暴跌。
洪涛转债初始上市转股价为10.28元，中间除权不计算的话，一共下调过一次转股价：2019 年 11 月 21 日从9.97 元/股下修到8.00 元/股，其实上市公司还是很不情愿的下修的，毕竟下修了转股价低了，影响股东权益，但是现在公司正股价就剩3块钱了，还有啥股东权益可言。
洪涛转债的每股净资产为2.42元，下修空间还很大，但是对于拉升债价刺激转股用处不大就是了。
剩余2.188年了，也就是再过两个月正股价没有高于回售触发价5.8的话，那么公司要做好被套利的风险了。
更多关于洪涛转债的分析，请关注菩老投资后续发文。
二、高溢价率对债价的影响
高溢价率特别是高于100%溢价率的情况，可转债的涨跌已经完全跟正股不同步了，很可能正股涨停，但是高溢价率债只有0.1%涨幅；正股跌停很可能债也就跌0.1%，这是为啥呢？相信很多投资者都懂。债本质就是债，债到期了是要还本金+利息的，所有如果不是企业经营情况有问题的话，债跌太多套利党就买入，一下子就拉升债价了，因此很难跌；正股涨停为何很难拉债呢？想象一下你用大长绳拉货车，等你用力拉以下，力气传导到车那一段，力量可能都被分散光了，道理是一样的，正股一次涨停的力量拉一个100%以上溢价率的可转债，也是杀牛用铅笔刀，力量传导不到。
三、企业下修转股价情况
先看看洪涛股份的公告情况“在本次发行的可转换公司债券存续期间，当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的 80%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决”，这个只能说是表面情况，那么上市公司下修转股价的真实目的是啥呢？
1、公司不想还钱，促进转股
下修可转债后，溢价率下降，这样投资者就有动力去转股了。以洪涛转债目前转股价值只有37的情况，那就是101元进去，37出来，这就不是搏一搏宝马变摩托了，而是傻子辩秀才，分不清谁是真的傻。因此通过下修转股价来刺激转股是公司不愿意还钱的本质需求。
但是这里面有个比较重要的指标就是转债占比，转债占比过大，导致大量的转债可能转股，短期对正股股价冲击过大，进而影响总市值，这是上市公司不愿意看到，虽然大股东乐意看到转股，但需要一个循序渐进的过程，因此即使下修，也很难一修到底。洪涛股份目前转债占比为32.2%，这也是洪涛下修这么不情愿的原因，一旦下修太多，那么瞬间转股，股价不得爆跌？
2、大股东想要套现了
在可转债发行的时候，原始股东具有优先配售的权利，大股东自然配售最多了。近期行情好，各类公司发行可转债，然后大股东全额配售，一上市就是20%收益率，简直就是无风险起飞套利，本菩其实希望这些无风险的福利多给散户一点点，毕竟散户最辛苦了。
但是早期的配售的大股东可没有今年这样的好行情了，上市破发的情况频繁，大股东配售就是套死，甚至还有持仓多年还是亏损状态，因此很希望通过下修转股价来拉升债价，套利出局。这也是转股价下修的一个很重要的目的。
洪涛转债上市的时候情况还良好，大股东当初配售占到总发行的30.22%，上市一个月后就高价120左右全部清仓卖出，时机把握真的好。
3、有条件回售期到了
看看洪涛转债的募集说明书中这样规定的“在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价的 70%时，可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按面值加上当期应计利息的价格回售给公司。”
注意下最后两个计息年度，最后两个计息年度如果正股价持续低于转股价70%的话，投资者可以一次性全部按照面值还给上市公司。注意只是投资者的权利，可以强制的，但是一年只能一次。所以如果可转债面值低于100的话，对于上市公司来说那就是天打雷劈，被套利不说，账上的现金流都要被耗尽。因此尽量不开启这个核按钮是上市公司在最后剩余两年时间内的重要工作了。
洪涛转债目前债价101左右，看起来回售压力不大，但是正股价早就已经低于70%转股价了，如果上市公司不做努力，那么核按钮一旦启动，那可是停不下来的，每天都要盯着债价会不会被回售，账上资金够不够，对于公司管理来说无形中增加了成本。
PS：还有其他思路的，请告诉本菩下，完善中！！！！
三、市场中高于100%的可转债的投资分析
（数据不是实时的见谅，本菩一般提前写文）
目前市场中一共有14只可转债溢价率高于100%，除了蓝盾转债、盛路和特发因为炒作缘故，其他的可转债都是100左右的股价，那么高溢价率可转债怎么投资呢？
1、高债价可转债别碰
双高可转债，一旦出现类似泰晶转债这种突然公告强赎回，那么带来的将是腰斩损失。所以一旦买了，就要做好巨额损失的准备。
2、公司被立案等处于破产边缘的慎撸
亚药转债，因为上市公司涉嫌违规批信已经被证监会立案调查了，之前被立案的大多数都是退市，所以你还敢赌一把吗？当然退市也还是要还钱就是了。如果想赌先算好收益风险比，如果债价跌到70以下，那可以试试。
3、错杀的可转债可以买
有些可转债因为高溢价率的原因，市场错杀，导致可转债价格跌跌不休，跌破面值也正常。但是公司的业绩为正，更有情况还是国资控股，这些可转债建议投资。比如岩土转债。
4、预期政策扶持，未来利好的，可以投资
不论是投资股票，还是投资债券，归根结底都是投资公司。如果公司的预期未来良好，前景想象力丰富，那么投资它也是情理之中的，很多VC和投资公司都是长线投资，看的就是预期未来。今年政策大力扶持制造业，汽车工业等。因此，投资这类的可转债也许有会意想不到的收货，如双环转债、小康转债等。
5、剩余两个计息年度投机法
第二大点本菩已经说明了，剩余两年的可转债，公司惧怕回售，因此可转债低于面值的可转债概率非常低，这些可转债一旦接近面值的话、如果公司业绩还算可以，勇敢的投资。例如顺昌转债，就剩1.6年了，回售核按钮早就出发，现在债价105，最多跌到100，再低就套利还给公司。
PS:如果喜欢本菩，请关注菩老投资吧。