解密科创板制度设计｜为何设置20%涨跌幅上限，没提T+0

科创板是中国资本市场的一个重要组成部分，其制度设计旨在支持科技创新企业的发展。以下是关于科创板设置20%涨跌幅上限以及未提及T+0交易制度的一些分析：
### 20%涨跌幅上限的原因
1. "风险控制"：相较于A股市场的10%涨跌幅限制，科创板设置20%的涨跌幅上限，主要是为了控制风险。科创板上市的企业多为高科技、高成长性企业，其股价波动可能较大，设置更高的涨跌幅限制有助于降低市场风险。
2. "市场成熟度"：科创板作为一个新兴市场，其投资者结构、市场参与度等尚在逐步完善中。设置更高的涨跌幅限制，有助于市场逐步成熟，为投资者提供更加稳定的市场环境。
3. "与国际接轨"：部分国际市场如美国纳斯达克、香港联交所等，对部分股票也设置了20%的涨跌幅限制。科创板设置20%的涨跌幅上限，有助于与国际市场接轨。
### 未提及T+0交易制度的原因
1. "风险控制"：T+0交易制度允许投资者在当天买入和卖出股票，这可能导致市场波动加剧。考虑到科创板上市企业的特殊性，为控制风险，未引入T+0交易制度。
2. "市场成熟度"：T+0交易制度需要较为成熟的市场环境和投资者结构。科创板作为一个新兴市场，其市场成熟度尚待提高，引入T+0交易制度可能加剧市场波动。
3. "监管考虑

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1月30日晚间，设立科创板并试点注册制的具体制度安排终于出炉。多项规则（征求意见稿）涵盖了发行、交易、信息披露、持续监管等多个方面。

1月30日下午，澎湃新闻记者参加了上海证券交易所组织的通气会，从参与规则制定的业务负责人处，了解到科创板具体规则设计的思路和考虑因素。

市场关注的焦点问题之一，就是科创板股票交易制度安排中，将目前A股交易的10%涨跌停幅度比例限制放宽到了20%。

此外，在新股上市首5个交易日不设置涨跌停板限制，上市新股IPO以及增发股票。

对标海外成熟市场，例如美国、中国香港等地，对股票交易并不存在涨跌停板的限制，为什么科创板没有选择T+0，而是选择20%的限制比例？

这个问题可以从上交所相关负责人披露的《上海证券交易所科创板股票交易特别规定（征求意见稿）》设计思路中一窥究竟。

澎湃新闻记者了解到，主要设计思路有三个方面。

首先，就是要防止过度的投机炒作。

据介绍，科创板企业有其自身特点，例如迭代较快，业务模式新，这些特点可能导致股票的股价波动较大。为此，涨跌幅限制的设立可以起到保护投资者利益，防止过大波动带来的过度炒作行为。

思路之二是，同时也要保证流动性。

上交所相关负责人再三强调，流动性是交易的生命线，股票交易如果缺失流动性，不仅会影响二级市场定价效率，甚至也会影响一级市场的融资效率。所以在制度设计的过程中，流动性也是核心的考虑因素。

最后，所有改革都不可能一蹴而就。设立科创板并试点注册制也是资本市场的重大改革举措，制度的建立和完善也需要分批实施。

可见的是，《交易特别规定》中为未来的调整也留了一些口子，规定上交所“可以根据科创板交易运行情况，对科创板交易制度进行评估，并根据需要进行调整和优化”。同时，做市商制度未来或也可期，《交易特别规定》中提到，“可以在科创板实施做市制度等交易制度”。

上交所相关负责人在通气会上表示，上交所方面经过了大量数据测算，20%的涨跌停幅度已经可以覆盖大部分交易。