稳定现金流解析,燃气公司第5篇深度学习报告

### 第五篇：燃气公司稳定现金流的关键策略
#### 一、市场定位与拓展
1. "精准市场定位"：燃气公司应根据自身资源和技术优势，精准定位目标市场，如城市燃气、工业用气、车用天然气等，以满足不同客户群体的需求。
2. "拓展市场渠道"：通过建立多元化的销售网络，如线上平台、线下网点等，扩大市场覆盖范围，提高市场占有率。
#### 二、供应链管理
1. "上游资源整合"：与上游资源供应商建立长期稳定的合作关系，确保天然气供应的稳定性和成本控制。
2. "优化库存管理"：根据市场需求和季节性波动，合理调整库存，降低库存成本。
#### 三、技术创新与节能减排
1. "技术研发"：持续投入研发，提高燃气设备的效率，降低能耗，提高环保标准。
2. "节能减排"：推广使用清洁能源，减少对传统能源的依赖，降低碳排放。
#### 四、成本控制与财务管理
1. "成本控制"：加强成本核算，优化运营管理，降低生产成本和服务成本。
2. "财务管理"：建立健全的财务管理体系，确保资金链安全，提高资金使用效率。
#### 五、风险管理
1. "市场风险"：密切关注市场动态，合理预测市场变化，制定应对策略。
2. "政策风险"：紧跟国家政策导向，及时调整经营策略，降低政策风险。
3. "信用风险"

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近来，看了一些燃气公司的报表，虽然这些公司有这样那样的缺点，但是优点也是显而易见的，那就是经营稳定，特许经营行业，没有大的波动，适合新手投资来练手使用，只要不是买的太高，基本上还是能保持一些收益率的，确定性是这个行业最大的特点，这个时候看这个行业，作为知识储备来准备。

贵州燃气，是贵州省内最大的供气企业，大股东是贵州国资委，前三家持股占比为70%，另外有一些分散的股东，股权结构较为合理。

主要业务也很简单，就是城市供气和燃气安装等，其中主要是燃气销售，属于基础设施中的特许经营行业，每年营业相对来说比较固定，不会有很大的起伏，如果有较大起伏也是一次性的损益造成的。

但是面对上面的资产负债情况和历年的ROE情况，让人觉得这个企业质地一般，赚钱能力一般，但是看看市值（89亿元）和市盈率（113），又顿时觉得自己是不是错怪了他呢，为什么这么拉胯的报表却有这么高的估值呢。

资产负债表

资产负债表中的有息负债比较多，达到了42亿元，占总资产的比重较大，其他没有啥亮眼的地方也没有什么值得关注的地方，可能公司位于高速发展期，要不然贷款整这么多干什么呢？

从公司的经营各项指标来看，都算不上优秀，只能说一般。

利润表

公司近五年的营业收入增长的还可以，但是净利润率增加一般，主要是毛利率减少了，三费增加了，一正一反，导致净利润没有增加多少，毛利率的减少是营业成本占比的增加，营业成本，受燃气的供应价格影响，三费支出占比为7%左右，主要是财务费用和管理费用较多。

投资收益0.21个亿左右，这个主要是投资一些公司等的分红。权益法下确认的投资损益为0.21亿元，这个占净利润的15%左右，忽略不计，不属于重点关注的地方，暂时先不细看。

自由现金流

自由现金流是公司能够持续分红的基础，现金流/近利润这个数字常年大于1，保证了盈利可分配的可能性，本公司这个指标不咋好，也就是说需要花钱的地方太多，自由现金量都是负值；五年来，公司的分红率大约为30左右，分红一般，股息率不到1%。

业务展望

公司主要业务的供气业务，都是按照政府的指导价来进行的，这个跟成都燃气，东环环宇等都挺像的，就是气源上的采购根据发改委和市场价共同决定，区域稳定，价格稳定，这就是这类公司的壁垒。

供气毛利率在14.9%，对比成都燃气的15%和东方环宇的32%，都差不多，至于重庆燃气的1.1%，我估计大概率是把利润算到其他销售公司的头上了，事出反常必有妖，同行不同利啊，重庆这么缺天然气么？深圳燃气的10%也算正常。

燃气公司是基础建设的公司，也是与老百姓息息相关的一类公用公司，他们赚的净利润也都是老百姓的钱，他们的低毛利率就是对老百姓的补贴，相反他们如果盆满钵满的话，就是对老百姓的极度剥削。看了这几家，毛利率从1.1%到32%，差距好大啊。

公司的业务发展方向倒是很清晰，也是准备进入上下游，纵向一体化发展，这也是这类公司最常见的一类方向。

另外，其他公司都是一个城市的特许经营，这个贵州燃气则是立足于贵州，目前是公司在贵州省内已建成4条天然气支线管道，在省内37个特定区域及1个省外特定区域取得了管道燃气特许经营权，

可能能给与他的高溢价是看中这个地盘大，发展潜力大吗？有可能，毕竟有了地盘就有了收入，而且这个还属于特殊行业，天然垄断经营的特性，目前收入为60亿元，销售天然气16亿方，还有较大的提高空间，同时在建工程和目前的投资也在加大中，这是个潜力存在盈利和收入双双提高较快的企业。

总结一下，这也是一家业务很简单，不用太费脑子，同时也是经常盈利的国有控股型企业，目前自由现金流为负值，所处的阶段wield扩张和基础建设阶段，类似于南网储能这家企业，当前估值89亿元，市盈率为100多倍，属于当期无法估值的企业，等有时间再详细看看。

未完待续。。。。