清水源斩获联合中标大单，协同效应显著彰显市场竞争力

标题：清水源联合中标大单，收购协同效应显现
正文：
近日，我国知名环保企业清水源宣布，其与合作伙伴联合中标了一项重大环保项目。此次中标标志着清水源在环保领域的市场竞争力得到进一步提升，同时也展现了其通过收购获得的协同效应。
据悉，此次联合中标的项目涉及某地区污水处理厂升级改造工程，项目总投资约10亿元。清水源与合作伙伴共同组成的联合体，凭借在环保领域的丰富经验和先进技术，成功击败了众多竞争对手，赢得了这一项目。
此次中标对于清水源来说具有重要意义。首先，它将进一步扩大公司在环保领域的市场份额，提升品牌影响力。其次，通过参与该项目，清水源可以充分发挥自身在技术研发、设备制造、工程实施等方面的优势，为客户提供全方位的环保解决方案。
值得一提的是，此次联合中标背后，清水源收购协同效应的显现功不可没。近年来，清水源通过一系列收购，成功整合了多家环保企业，形成了较为完善的产业链。在此次项目中，清水源充分发挥了产业链上下游企业的协同作用，实现了资源共享、优势互补。
具体来看，清水源在技术研发方面具有优势，能够为项目提供先进的技术支持；合作伙伴在设备制造和工程实施方面具有丰富经验，能够确保项目顺利推进。双方的合作，使得项目在技术创新、成本控制、工期保障等方面取得了显著成效。
此次联合中标，不仅体现了清水源在环保领域的实力，也为公司未来的发展奠定了坚实基础。未来，清水源将继续秉持“创新

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联合中标大单

收购协同效应显现

买入

华泰证券 王玮嘉

清水源4月13日发布公告，公司和子公司中旭环境组成的联合体中标总投额为3.37亿元的垃圾厂PPP项目，公司2017年底初步完成工业水全产业链布局后，借助中旭环境的“市政建设+房屋建筑施工总承包”双一级资质中标济源当地大额BOT项目，内部协同效应明显。结合一季报预告净利润增长440%-470%，我们预计公司今年全年业绩大概率延续高增长。

一、与子公司联合中标垃圾焚烧大单

清水源与子公司中旭环境联合中标济源市生活垃圾无害化处理场一期封场及生活垃圾焚烧发电配套转存场PPP 项目，项目采取BOT模式运作，建设期1年，运营期19年。项目总金额高达3.37亿元，如果项目中标后能够顺利实施，我们预计对18年清水源营收产生积极影响。假设18年项目完成度为50%，假设建设期净利率为6%，初步估计将为公司带来近1000万元净利润，约占公司17年净利润的9%，后期项目投产后将带来稳定运营收益。

二、协同效应得到初步体现

17年12月公司刚完成对中旭环境55%股权的收购，间隔不到4个月公司就与中旭环境携手中标济源市当地大单，并购中旭环境产生的协同效应得到初步体现。鉴于清水源与子公司同生环境在河南深耕多年，子公司安得科技常年立足陕西，当地的客户资源未来有望得到充分挖掘。清水源自身水处理剂主业18年第一季维持高景气度，且现金流回款良好，中旭环境拥有难得的市政建设和房屋建筑施工总承包双一级资质，后续有望在河南、陕西等清水源原有客户集中地域获得更多订单。

三、投资建议

公司18年第一季净利润预计同比增长440%-470%，水处理剂市场维持高度景气，公司产品价量齐升，水处理剂销售收款期短，现金流优，我们预计18年水处理剂净利润将达到1亿元以上，并购标的间的产业链与区域协同效应正在逐步体现。维持之前对公司2018-2020年每股收益1.11/1.34/1.61元的预测，参考可比公司估值2018 年平均P/E 约为20x，给予公司2018年20-21x P/E，对应目标价22.20-23.31元/股。维持“买入”评级。

未来催化剂包括：水处理剂景气度再超预期、订单超预期、业绩超预期。