东方证券力挺海通证券,增持评级，看好未来股价达11.93元目标位

根据您提供的信息，东方证券对海通证券给出了增持评级，并设定了11.93元的目标价位。这表明东方证券认为海通证券的股票当前具有投资价值，并预期其股价有望在未来实现增长。
以下是对这一评级的一些可能解读：
1. "市场分析"：东方证券可能基于对海通证券业务模式、财务状况、行业前景以及宏观经济环境的综合分析，认为海通证券的股票具有投资潜力。
2. "业务前景"：增持评级可能反映了海通证券在证券行业中的竞争地位，以及其在金融服务、资产管理、投资银行等领域的业务增长潜力。
3. "估值水平"：11.93元的目标价位可能基于对海通证券股票当前市值的评估，认为该价位相对于其潜在价值具有吸引力。
4. "风险考量"：虽然给出了增持评级，但投资者仍需关注海通证券可能面临的风险，如市场波动、监管政策变化、行业竞争加剧等。
对于投资者而言，这样的评级信息可以作为投资决策的一个参考因素，但应结合自身的投资策略、风险承受能力和市场研究进行综合判断。同时，也建议关注后续的市场动态和公司公告，以获取更全面的信息。

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2022-03-31东方证券股份有限公司唐子佩,孙嘉赓对海通证券进行研究并发布了研究报告《海通证券2021年年报点评：4Q单季自营净亏损+大幅计提信用减值，业绩表现低于预期》，本报告对海通证券给出增持评级，认为其目标价位为11.93元，当前股价为10.39元，预期上涨幅度为14.82%。

海通证券(600837)

核心观点

业绩增速较前三季度大幅放缓，ROE增幅显著收窄。1）公司2021年实现营业收入432.05亿元，同比+13%，实现归母净利润128.27亿元，同比+18%。2）公司2021年实现ROE为8.10%，同比+0.32pct，较行业平均仅高出0.27pct。截至21年末权益乘数达3.81，与年初基本持平。3）自营、利息、经纪、投行、资管净收入贡献度（剔除其他业务）分别为33%、21%、19%、15%、11%，自营占比下滑超4pct，利息净收入占比提升4pct。

经纪两融市占率双双下滑，IPO承销市占率下滑明显。1）21年公司股基成交额市占率由3.77%降至3.45%，佣金率微降至万分之2.66，但受益于市场高活跃度，经纪收入仍同比+16%至60.24亿元。2）截止21年末公司两融余额达739亿元，较年初+9%，较21H下滑超3%，市占率由4.18%降至4.03%；叠加债务成本下滑，利息净收入同比增长35%至66.21亿元。3）21年公司实现投行收入49.25亿元，同比基本持平。报告期公司完成股债承销规模5786亿元，同比小幅增长2.34%，市占率同比由5.31%下滑至4.49%；其中IPO规模347亿元，同比下滑43%，市占率同比由12.93%下滑至5.75%。

自营4Q21单季出现亏损，资管规模同比大幅下滑。1）截至21年末金融投资资产规模较年初+7.5%至2724亿元；其中债券与基金规模分别较年初+25%与+29%至1589与316亿元，占比分别较年初提升8pct与2pct至58%与12%。21年公司实现自营收入106.79亿元，同比-4%，其中单季自营收入-0.31亿元。2）21年公司实现资管业务收入36.64亿元，同比+9%，其中基金管理收入21.87亿元，同比+14%。公司资管规模较年初下滑54.58%至1110亿元。旗下海富通基金管理规模较年初增长32.1%至1653亿元。3）21年公司计提38.51亿元减值损失，同比减少16%，其中4Q单季计提22.83亿元，超过前三季度总和，拖累业绩表现。

盈利预测与投资建议

根据年报微调经纪市占率等指标，将22-23年BVPS预测值由13.27/14.24调整至13.26/14.16元，新增24年预测值15.24元，按可比公司估值法，切换估值年份至2022年，给予公司2022年0.90xPB，调整目标价至11.93元，维持增持评级。

风险提示

政策出台对行业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华金证券崔晓雁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.09%，其预测2022年度归属净利润为盈利148.78亿，根据现价换算的预测PE为9.11。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为14.01。证券之星估值分析工具显示，海通证券（600837）好公司评级为3星，好价格评级为4.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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