可转债买卖指南,估值解析，教你如何识别贵与便宜
可转债是一种结合了债券和股票特点的金融工具，既可以像债券一样定期获得利息，也可以在特定条件下转换为公司的股票。以下是关于如何买卖可转债以及如何判断其估值的一个简要指南：
### 买卖可转债：
1. "开户"：首先，您需要在证券公司或银行开立一个股票账户。
2. "交易时间"：可转债的交易时间与股票相同，通常为每周一至周五（法定节假日除外）的上午9:30至11:30和下午13:00至15:00。
3. "下单"：通过您的股票账户，您可以选择“买入”或“卖出”可转债。下单时需要填写价格和数量。
4. "支付"：如果您的订单被成交，您需要支付相应的金额。
5. "交割"：成交后，可转债会自动过户到您的账户。
### 判断可转债估值：
1. "市价与转股价值"：
- "市价"：这是可转债在二级市场的实时交易价格。
- "转股价值"：这是可转债转换为股票时的价值，计算公式为：转股价值 = 转股价格 × 股票当前价格。
2. "溢价率"：
- 溢价率 = (市价 - 转股价值) / 转股价值 × 100%
- 如果溢价率较高，说明
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可转债不设涨跌幅限制、均为T+0交易、且都有盘中临时停牌机制
表格1. 沪市、深市可转债交易制度| 上交所可转债 | 深交所可转债 | |
| 连续竞价时间 | 9:30-11:30，13:00-15:00 | 9:30-11:30，13：00-14:57 |
| 集合竞价时间 | 9:15-9:25 | 9:15-9:25 14:57-15:00 |
| 涨跌幅限制 | 无 | 无 |
| T+0或T+1 | T+0 | T+0 |
| 盘中临时停牌机制 | 有 | 有 |
| 盘中临时停牌触发条件 | 一级：涨跌20% 二级：涨跌30% | 一级：涨跌20% 二级：涨跌30% |
| 触发后机制 | 一级停牌30分钟 二级停牌至14:57 | 一级停牌30分钟 二级停牌30分钟 |
上交所临时停牌规则分为两级。可转债触发一级临时停牌后，可转债临时停牌30分钟，若停牌时间跨越14点57分，则从14点57分复牌进行集合竞价交易。若一级临时停牌30分钟复牌后可转债再次触发二级临时停牌，则二级临时停牌时间直至14点57分，14点57分后复牌进行集合竞价交易。
（二）深交所盘中临时停牌规则介绍
深交所可转债盘中临时停牌规则同样分为两级。可转债触发一级临时停牌后，可转债临时停牌30分钟，若一级临时停牌时间跨越14点57分，则从14点57分复牌进行集合竞价交易。若一级临时停牌30分钟复牌后（一级临时停牌时间未跨越14点57分）可转债再次触发二级临时停牌，二级临时停牌时间同样为30分钟，若二级临时停牌时间跨越14点57分，则从14点57分复牌进行集合竞价交易。
综合来说就是：
以深交所为例，可转债开盘当日可能的最高交易价格如下：9:25 集合竞价阶段涨30%，开盘价格在129.999元；9:30—10:00 转债停牌30分钟，而在此期间如果正股暴涨20%10:00 可转债复牌集合竞价成交价为129.999*110%=142.999元10:00—14:57 停牌14:57 复牌集合竞价142.999*110%=157.299元14:57—15:00 收盘集合竞价157.299*110%=173.029元由于转债价值是投资者将可转债转换为正股后卖出可获得的价值，因此可转债价格理论上应等于转债价值，如果可转债价格不等于转债价值，在不考虑其它因素的情况下，则存在无风险套利机会。
因此我们可以总结为：
- 转股溢价率为正且越高，意味着市场对于正股价格的上涨空间预期越大，对应可转债价格的上涨空间预期越小；
- 转股溢价率为负且越低，意味着市场对于正股价格的上涨空间预期越小，对应可转债价格的上涨空间越大。
也可以这样简单理解：正股价格是可转债的价值之锚，理论上会和正股股价同比例波动，如果可转债的价格涨幅大于正股那就可能存在溢价，也就是高估了；如果涨幅落后于正股那就可能低估了。我们一般用转股溢价率来表示可转债相对正股估值的高低。
1、 从债券角度来看
截止4月21日，239只处于上市状态的可转债中，有238只是高于可转债的债底价格100元，最高价格为352.41元。如果你以这个价格买入可转债，要跌70%才达到债券面值，债底的保护作用就很弱了。
2、 从正股角度来看
据wind数据显示，截止4月21日收盘，239只可转债96.65%的转股溢价率为正，平均溢价率高达36.33%，最高溢价率为263%！什么意思？也就是正股还要涨2.63倍，才能消化目前可转债的高溢价。
所以，无论从债性还是股性考虑，现在的可转债整体估值是偏高的！如果在目前高位高溢价状态的二级市场买入，一旦炒作热情退去，未来要面对的可能是正股价格下跌和溢价率收缩的“双杀”。
通过新债申购形式参与可转债，我们可能也要面临破发的风险，但目前新债的发行价都是按照面值100元定的，至少还有债底的这一层保护属性；另外，我们也统计了4月份以来上市的18只可转债，上市前一天的平均溢价率仅为4.63%，要普遍小于目前二级市场现有转债的溢价水平。
即便未来长时间处于破发状态，在企业不违约的情况下，我们可以选择持有到期向上市公司兑换本金和利息，理论上讲“只输时间，不输空间”。
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