深交所ETF投资问答⑤,深度解析ETF与场外指数基金的关键区别
深交所ETF投资问答｜第五期：ETF和场外指数基金有什么区别？
1. "定义上的区别"：
- "ETF（交易所交易基金）"：是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种基金运作方式。ETF结合了股票和开放式基金的特点，投资者可以在交易所像买卖股票一样买卖ETF份额。
- "场外指数基金"：通常是指不在交易所上市，而是通过银行、券商等代销机构进行买卖的指数基金。投资者通过这些代销机构购买和赎回基金份额。
2. "交易方式上的区别"：
- "ETF"：可以在交易所实时交易，交易价格接近基金净值，交易时间与交易所交易时间一致。
- "场外指数基金"：交易时间通常为工作日的银行营业时间，交易价格通常以当天收盘后的基金净值为基础，存在一定的申购赎回费用。
3. "费用上的区别"：
- "ETF"：交易费用通常较低，因为交易方式类似于股票交易，但可能存在一定的印花税和佣金。
- "场外指数基金"：交易费用可能包括申购费、赎回费等，费用结构相对复杂。
4. "流动性上的区别"：
- "ETF"：由于在交易所上市，ETF通常具有较高的流动性，特别是在大市值ETF中。
- "场外指数基金"：流动性可能较低，尤其是在小规模或冷门指数基金
相关内容：
（1）参与方式不同
ETF：ETF在证券交易所上市交易，交易方式和股票一致，投资者在交易所开市时间内按照股票交易方式买卖ETF份额，成交价格“所见即所得”。另外，投资者可以通过一级市场以一篮子指数成份证券作为申赎对价进行ETF份额的申购和赎回。
场外指数基金：场外指数基金通常通过基金公司直销或代销渠道销售给投资者，投资者通过申购、赎回获得相应份额、资金，基金管理人以当日收市后计算的基金份额净值为基准计算投资者申赎成本。
（2）交易成本不同
ETF：ETF分为二级市场买卖交易、一级市场申赎。对于在交易所的上市交易，投资者在交易所的开市时间内按市场价格实时买卖，投资者需要支付的交易成本为交易佣金（不超过成交金额的千分之三，一般情况下在成交金额的万分之八以下），暂不收取印花税。而对于一级市场的申购、赎回，申购赎回代理机构可按照一定的标准收取佣金。
场外指数基金：投资者购买场外指数基金通常需要支付认（申）购费、赎回费以及销售服务费。
（3）运作模式不同
ETF：ETF一般采用实物申购赎回机制，在申赎过程中，除部分证券采用现金替代外，基金管理人并不需要进行代理买卖，这有助于降低ETF基金的运作成本，同时也保证了产品相对基准指数的跟踪效果。
场外指数基金：投资者使用现金作为对价申赎，基金管理人一方面需要进行指数成份证券的代理买卖，可能产生一定的价格偏离；另一方面，基金需要预留一定的资金应对投资者的赎回请求（通常在5%以上），会对基金相对指数的跟踪效果产生影响。
（4）定价方式不同
ETF：ETF的二级市场买卖价格会随市场预期及投资者情绪变化，可能会在基金资产净值的基础上有一定的折溢价。目前国内ETF都由第三方机构发布的基金份额参考净值（IOPV）作为ETF二级市场交易价格的参照。
场外指数基金：场外指数基金的申赎价格通常基于基金的净资产值，投资者会以当天的份额净值进行申购、赎回。
选自深圳证券交易所基金管理部编著的《深交所ETF投资者问答》（中国财政经济出版社2024年版）