ETF吊打ETF联接,一文全面解析ETF与ETF联接的区别与优劣

ETF（交易型开放式指数基金）和ETF联接基金都是被动管理的基金产品，它们都以跟踪特定指数为目标，但它们在运作机制、投资策略和投资者适用性上有所不同。以下是关于ETF和ETF联接的一些基本概念和区别：
### ETF（交易型开放式指数基金）
"定义：" ETF是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。它通过跟踪某一指数的表现，复制指数成分股的权重和比例，以实现与指数同步涨跌。
"特点：" 1. "流动性好：" ETF可以在交易所像股票一样买卖，交易时间灵活。 2. "费用较低：" ETF的管理费用通常比主动管理型基金低。 3. "透明度高：" ETF的持仓和净值每日公布，投资者可以实时了解基金的投资情况。
"适用人群：" 适合喜欢短线交易、追求指数收益的投资者。
### ETF联接基金
"定义：" ETF联接基金是一种以ETF为主要投资对象的开放式基金。它通过投资于对应的ETF，间接实现跟踪同一指数的目的。
"特点：" 1. "流动性较差：" ETF联接基金不能在交易所直接买卖，需要通过银行、券商等渠道申购和赎回。 2. "费用略高：" 由于需要支付额外的管理费用，ETF联接基金的费率通常高于ETF。 3. "净值波动较小：" 由于联接基金持有大量ETF，其

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什么是ETF和ETF联接？

ETF即交易型开放式指数基金，是交易所交易基金的英文简写。

交易所是一种场所，交易所交易的基金我们称之为场内基金，交易所之外交易的基金，我们称之为场外基金。很明显，ETF就是场内基金，ETF联接不在交易所交易，而在基金销售平台交易（申购或赎回），比如支付宝微信等平台，那么它便是场外基金。

ETF联接基金是指将其绝大部分基金财产投资于跟踪同一标的指数的ETF基金，即 ETF联接是跟踪 ETF的基金，有ETF联接基金必然有ETF基金。

简而言之， ETF是跟踪指数的基金，而 ETF联接是跟踪ETF的基金，它们的跟踪误差是逐渐放大的。

ETF和ETF联接的跟踪误差有多大？

既然ETF跟踪指数，而 ETF联接跟踪ETF，那么假设他们存在跟踪误差，从他们的次序我们便可知道， ETF联接的跟踪误差大于ETF。

问题来了，他们的跟踪误差有多大呢？

我们以跟踪沪深300指数，规模最大的华泰柏瑞沪深300和收费最少的易方达沪深300为例，比较他们的跟踪误差。

跟踪沪深300的指数基金以规模排列，在前十大中，前面4个都是ETF。但从管理费和托管费来看，显而易见，易方达具有绝对的优势，一年可以省下0.4%的费用。

比如我们来看上图，近6个月的收益率，前面4个ETF它们的跟踪误差几乎是相同的，但因为易方达半年可以省下0.2%的费用，它的近6个月的收益率相对较高（亏损得较低）。

从华泰柏瑞、华夏、嘉实和天弘四只ETF可以看出，他们的管理费和托管费是保持一致的，所以，他们的收益率也基本保持一致，跟踪误差相差甚少，最大到最小也只差0.1%。

我们再来看 ETF联接A中的嘉实、华夏和易方达，他们近6个月的收益率分别是-17.61%、-17.62%和-17.46%。

-17.61%和-17.62%只相差0.01%，而易方达17.46%是因为他的管理费和托管费半年少了0.2%，若加上0.2%，也就是17.66%，与前两者的跟踪误差也极小。

因此，很明显， ETF基金与指数的跟踪误差几乎是锁定的，而ETF联接基金与ETF基金的跟踪误差也几乎是锁定的——跟踪误差相对稳定。

我们来看华泰百瑞和易方达投资理念的差别，华泰柏瑞有相应的具体跟踪误差说明（年化跟踪误差在2%以内），而易方达则没有，只提到跟踪误差最小化。

我们再来看他们的近一季度的资产配置，华泰柏瑞他的现金资产相对较高，相对而言它的跟踪误差会更大一点，但我们从他近6个月的收益来看，跟踪误差并没有拉出太大的距离，投资者基本都是可以忽略的。

我们再来看ETF联接A的投资策略，华泰柏瑞有年跟踪误差控制在4%以内的说明；而易方达则是说明投资ETF的资金不低于净资产的90%，现金和持有到期一年以内的政府债券比例不低于5%，没有说明具体的跟踪误差控制，但从投资ETF的比例和持有现金或债券比例来看，它的跟踪误差可能超过5%。

但他们的投资理念都是跟踪误差最小化，因此，他们近6个月的收益率也基本保持一致，没有太大的差异（计算收费差异之后）。

投资ETF好还是投资ETF联接好？

从指数的跟踪误差来看， ETF的跟踪误差要小于 ETF联接的跟踪误差。

若你的追求是跟踪误差最小化，那么显而易见，选择ETF更好。

当然，每个人的需求不同选择就不同，并没有好坏之分——根据自身的需求去选择，满足需求便是好的，反之便是不好的。

但从上图的差别来看，我们需要说明的是 ETF和ETF联接的收费情况。

基金的收费主要包括管理费、托管费、销售服务费、认购费、申购费和赎回费，具体收费如下图。

那么上上图 ETF联接中的管理费和托管费“投资ETF的部分不收”是什么意思呢？

这是指不重复收费，因为ETF联接他是跟踪ETF的基金，也就是说 ETF联接基金投资ETF的那部分资金，已经被ETF收过一次管理费和托管费，那么为了避免重复收费， ETF联接的管理费和托管费就不再收投资于ETF的部分了。

从上上图，我们可以根据自身的需求选择ETF，还是选择ETF联接？但这里又有疑问了，我没有几十万上百万如何跟ETF搭边呢？不是以实物申购，沪深300要买入300只股票再去兑换ETF吗？

是的，但是对于普通投资者，我们没有必要去申购（增加ETF的份额），我们可以去交易啊！

交易跟申购有什么区别？我们知道，股票存在一级市场和二级市场，一级市场是发行市场，即IPO，股票份额的增加；而二级市场是交易市场，即我买你的股票，有买就有卖，股票份额并不增加。

那么ETF申购与交易就跟股票的发行和交易是一样的， ETF申购不起，可以买卖啊！与股票一样，一百份一手，而 ETF交易价格与净值几乎是相等的（若不相等，便存在折价或溢价，折溢价太多便会引来无风险套利，所以，交易价格与净值几乎是相等的），也就是大多数 ETF的价格在几毛钱到一块几，一手也就是几十块到一百几十块，只要有证券账户，几乎所有的投资者都可以去交易。

ETF的交易费用怎么样呢？ ETF没有印花税，很多券商也支撑免5（股票最低5元收费），而且佣金全包（诸多规费）。例如以佣金万一为例，那么交易一手1元的ETF，只需要支付100/10000=0.01元的佣金。

而ETF是跟踪指数的，指数相对是有底的，特别是宽指它是震荡上行的，不会像股票一样，一跌底裤都跌没了。

既然ETF有那么多优点，散户投资者为什么还对自己都看不懂的股票乐此不疲呢？钱多人傻？还是都是赌徒？

结语：个人认为，对于大多普通投资者而言，有证券账户，首选应当是ETF，而不是 ETF联接，或直接投资股票。 ETF相较于ETF联接，跟踪误差小，可短期操作（ ETF联接申购和赎回费用是一大坑）。

ETF联接是ETF的延伸

ETF联接是ETF的延伸，是为了满足场外基金投资者的需求，即有ETF联接就有ETF，但有ETF并不一定有ETF联接。

当然，ETF它是以实物申购的，而 ETF联接是以现金申购的，再因ETF联接投资ETF，那也就说明—— ETF联接的规模越大，则ETF的规模越大。

但需要说明的是，ETF的规模越大， ETF联接的规模就不一定越大，这两者的关系并不是充分必要条件。比如华泰柏瑞 ETF规模最大，但它的ETF联接挤不进前十—— ETF它是以实物申购的，机构投资者或资金充分的投资者是可以自行申购的，而不需要通过 ETF联接现金申购，间接的去申购ETF。

控制 ETF联接规模的扩大，即投资者通过基金销售申购购买ETF联接基金，而基建则拿投资者的钱去申购ETF，使ETF联接扩大，反之相反。

ETF联接C比ETF有优势吗?

上面我们已也了解了，基金的C类是收取销售服务费，并不收取申购费和赎回费，但监管层为了防止投资者短期投资基金，也对C类基金进行了相关的规定——基金7天内赎回费用为1.5%， C类基金也不例外。

那么7天免赎回费的ETF联接基金比场内ETF基金有优势吗？即ETF联接C比场内ETF基金有优势吗？

从费用和操作这一块， ETF联接C完全是没有优势的，有证券账户可以购买ETF，并不建议去购买场外ETF联接C，更不建议去购买场外基金联接A。

首先， ETF相较于ETF联接C，它的跟踪误差更小。

其次，虽然ETF联接C，7天后免赎回费，但仍然有7天的期限，不满足短期操作。比如最近中海互联ETF和恒生科技ETF时波动大，甚至涨停，但是过两天又回去了。若你购买了场外ETF联接C，最终还是受7天的限制，不能短期操作。

最后，虽然 ETF联接C在7天后免赎回费用，但它并不是免费的，它是按日计提销售服务费的，例如以华泰柏瑞和易方达为例， C类的销售费用分别是每年的0.25%和0.2%。当然， ETF交易有交易佣金，若以万一计算，一年的销售服务费可以抵20次交易。

呃……也不能说得ETF联接C一无所有， ETF接接C最大的优势应当是它的份额的瓜分，比如10块钱可定投或买入，销售平台的份额可以显示到小数点后两位——对于没有钱，但想定投的投资者而言，ETF联接不为是好的选择。

但话又说回来了，以前的文章也提过，定投是有缺陷的，从可以评估指数高低来看，一次性买入可以吊打基金定投。

#ETF #ETF联接 #ETF基金

2022.05.14