央行再发力！7天期逆回购利率下调至1.70%，释放宽松信号

央行下调7天期逆回购利率至1.70%，这一举措通常被视为央行货币政策放松的信号。以下是这一举措可能带来的几个影响：
1. "降低市场融资成本"：逆回购利率的降低将降低金融机构之间的短期融资成本，进而可能降低整个市场的融资成本。
2. "刺激经济增长"：通过降低融资成本，可以刺激企业投资和消费，从而促进经济增长。
3. "稳定金融市场"：利率的下调有助于稳定金融市场，减少市场波动。
4. "人民币汇率"：长期来看，利率的下调可能会对人民币汇率产生影响，但具体影响取决于多种因素。
5. "通胀压力"：货币政策放松可能会带来一定的通胀压力，但央行通常会根据实际情况调整政策。
需要注意的是，这一举措的影响需要结合其他宏观经济数据和政策措施来综合分析。

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7月22日，中国人民银行发布公告称，为优化公开市场操作机制，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。

中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时认为，这是继创设临时隔夜回购操作之后，货币政策框架改革再次推出的新举措，进一步发挥利率调控作用。7天期逆回购操作招标方式由原来的“利率招标”转变为“固定利率、数量招标”，可以理解为此前招标方式显示了货币当局在量、价双重目标之下的灵活管理，而调整后则强化了利率目标的管理，对数量目标则更多地随行就市。

在2024陆家嘴论坛上，中国人民银行行长潘功胜表示，未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的传导关系。

东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，有助于增强其权威性，进一步明确其主要政策利率的地位。

在此次下调前，7天期逆回购利率已有近一年时间“原地踏步”。对于此次利率下调10个基点，王青认为，这显示出货币政策在稳增长、推动物价温和回升方向发力。

值得一提的是，7月22日，央行还“更新”了SLF（常备借贷便利）利率表。根据利率表，隔夜、7天、1个月期限品种的SLF分别降至2.55%、2.7%、3.05%，均下调10个基点，自7月22日起执行。

潘功胜在上述论坛上表示，目前，我国的利率走廊已初步成形，上廊是常备借贷便利利率，下廊是超额存款准备金利率，总体上宽度是比较大的。这有利于充分发挥市场定价的作用，保持足够的弹性和灵活性。

明明认为，SLF利率跟随公开市场操作利率下调，幅度保持一致，主要是为了保持利率走廊稳定。

此外，央行同日还发布公告称，为增加可交易债券规模，缓解债市供求压力，自本月起，有出售中长期债券需求的MLF参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。

“央行资产负债表内中长期债券规模低、借券操作尚未落地，在公开市场操作‘降息’落地后央行推出阶段性减免MLF质押品，即鼓励MLF参与机构卖出中长期债券，压制‘降息’后市场机构对长端利率的做多冲动。”明明说。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《证券日报》记者表示，这一举措有助于为机构释放更多可出售中长期债券，增加债券市场供给，进而影响债券市场走势预期。随着国内宏观政策实施力度加大，央行采取措施积极稳定市场预期，预计长债利率有望逐步回归“合理区间”。