深港通,揭示谁在金融互联互通中受益最大

深港通的实施对深港两地市场参与者都有重要意义，但不同主体的重要性程度不同：
1. "对深圳市场的影响"： - "上市公司"：可以吸引更多的国际投资者进入深圳市场，提升公司的国际化程度。 - "投资者"：提供了更多的投资选择，特别是对于那些寻求国际资产配置的投资者。 - "券商"：增加了交易量，可能带来更多的经纪业务和佣金收入。
2. "对香港市场的影响"： - "香港券商"：业务量增加，佣金收入可能提升。 - "国际投资者"：可以更方便地投资内地股市，尤其是深圳市场的高增长潜力。 - "香港交易所"：通过深港通，香港可以巩固其作为国际金融中心的地位。
3. "对内地投资者的意义"： - "投资选择"：提供了更多元化的投资渠道，尤其是对于那些寻求国际资产配置的投资者。 - "风险分散"：通过投资香港市场，可以分散内地市场的风险。
4. "对国际投资者的意义"： - "投资内地市场"：提供了更便捷的渠道进入内地市场，特别是深圳市场。 - "资产配置"：可以通过深港通，将资产配置到内地股市，以分散国际市场的风险。
综上所述，深港通对于所有市场参与者都有重要意义，但具体重要性取决于各方的需求和定位。对深圳市场和内地投资者来说，其重要性可能更为显著。

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文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 郑磊

深港通到底对A股和港股有多大价值呢？是谁更盼望正式开通呢？我相信大多数A股投资者可能不会觉得是个利好消息。深港通对港股的影响将会非常明显，而对A股投资者来说，如果门槛、收费和对港股的认识等还处在现有水平，可能影响不大。

深港通对谁更重要

深港通到底对A股和港股有多大价值呢？是谁更盼望正式开通呢？我相信大多数A股投资者可能不会觉得是个利好消息。因为如果仍像沪港通那样对散户投资者设定很高的门槛的话，深港通开通后的效果可能和现在沪港通的情况差别不会很大。

但是，这是一个认识误区。深港通对港股的影响将会非常明显，而对A股投资者来说，如果门槛、收费和对港股的认识等还处在现有水平，可能影响不大。

我们首先要看看现在和潜在的来自内地的投资者处于何种状况。从目前情况看，内地散户投资者对于港股的认识带有一些误区，或者说是负面看法。比如港股的估值不像A股那样容易推高，港股中鱼龙混杂，不少投资者吃过亏，一朝被蛇咬，十年怕井绳，而媒体的负面宣传也造成了内地投资者其实对港股和港股市场的了解较少。

实际情况是，港股市场上的很多散户参与者其实就是内地人，只是他们的资金已经到了香港，在香港本地券商开了户，或者一旦有需要，马上可以在香港开户并将资金投入港股市场。按照香港联交所的划分，这类“内地投资者”是被计算到香港投资者之中的。据我了解，对港股有兴趣的有一定资产的内地投资者其实已经被划入了这一类。

内地现在剩余的对港股有兴趣的投资者，一部分可以通过沪港通、深港通，一部分可以认购南下基金份额，而资产较小的散户投资者缺乏投资港股的机会。

另一个要了解的情况是，港股的资金来源一部分来自国际资本流动，一部分是本地（其中包括了内地投资者在本地开户后买入的资金）。而一旦市场表现出财富效应，很多具有“内地散户性格”的资金会迅速从香港本地银行体系，搬入香港股市。

2015年复活节后为期1个多月的港股“大时代”就是这种效应的一次预演，也是深港通开通后的一个缩影。这个依据就是，自从2015年下半年以来，内地外流的资金规模非常大，巨额兑换港元，曾经将港汇推得非常高。而这些钱并没有进入楼市、股市，有些可能投资了一些债类产品，有很多资金仍堆积在银行体系里，或者可以很方便地流入股市。

这些资金和内地投资者的性格一样，“炒高不抄底”，而去年4-5月间的港股小股票和概念股“鸡犬升天”的市道，其实只是部分“聪明钱”来炒了一把。之后因为确实没有预期中的更多资金从内地补充流入，才随着A股股灾一起跌落的。

现在情况完全不同，大量的这类资金已经来到香港，准备就绪，万事俱备，只欠东风了。难怪港交所李小佳总裁最近又主动放出话来，他在瑞信亚洲投资论坛上回应深港通推出时间时表示，港交所方面关于深港通的技术准备已就绪，等待中央公布推出时间后，需要三至四个月时间进行市场演习后便可以推出。

他显然是在隔空喊话，因为以香港目前市道之弱，真得需要这只“强心针”。我相信，深港通确实有这个效力。

作者简介：

郑磊，经济学博士，战略管理MBA，在制造业、咨询研究和商业银行、投资银行业从业30多年，现在香港某知名中资银行系投行的资产管理公司负责买方研究和机构财富管理工作。在大陆和香港翻译出版英、法、日、德文金融资本市场著作和个人专著《资产证券化：国际借鉴与中国实践案例》，《港股A股化》，《与羊群博弈-A股投资者行为分析》等近30本，擅长经济政策分析和预测，以及独体的行为金融市场分析方法，被香港财经媒体誉为“港A股专家”，其股票市场观点被新浪港股， 香港《经济日报》，《东方日报》，《明报》，《智富iMoney》，《经济一周》，TVB等刊载。

编辑：陈强