青鸟软通IPO梦碎北交所，股权质押比例高达45%凸显企业短板

青鸟软通终止北交所上市IPO的消息，确实引起了市场关注。股权质押比例高达45%这一数据，暴露了公司在资本运作和风险管理方面的一些短板。
以下是可能的原因和影响：
1. "融资需求与风险控制"：股权质押比例高，意味着公司可能面临较大的融资需求，但同时也增加了财务风险。在当前经济环境下，高比例的股权质押可能会对公司的稳定性和抗风险能力产生不利影响。
2. "投资者信心"：股权质押比例高可能会影响投资者对公司的信心，尤其是在IPO过程中。这可能导致投资者对公司估值产生质疑，进而影响IPO的顺利进行。
3. "监管关注"：监管部门对上市公司股权质押比例有明确规定，高比例的股权质押可能会引起监管部门的关注。在IPO过程中，监管部门的审查可能会更加严格，增加上市难度。
4. "业务发展"：股权质押比例高可能意味着公司需要将更多的精力投入到融资和风险控制上，从而分散对主营业务发展的关注。这可能会对公司的长期发展产生不利影响。
5. "终止IPO的影响"：青鸟软通终止IPO可能会对公司的声誉和品牌形象产生负面影响。同时，这也可能导致公司在资本市场上失去一定的竞争力。
针对这些问题，青鸟软通可以采取以下措施：
1. "优化资本结构"：通过增发、配股等方式，降低股权质押比例，优化资本结构。
2. "加强风险管理"：建立健全风险管理体系，提高公司抗

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受理不足半年，山东青鸟软通信息技术股份有限公司（以下简称“青鸟软通”）终止了在北交所上市的进程。

12月12日，青鸟软通发布公告表示，拟终止向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市的申请，并撤回申请材料。对于终止IPO的原因，公司相关负责人表示“考虑到公司的实际情况和未来发展”。

值得注意的是，截至这一公告发布，青年软通仍未回复北交所7月25日发出的审核问询函，历时近5个月。

从公司披露的财务状况和未回复的北交所发出的审核问询函来看，青鸟软通的实际情况不容乐观——实控人45%的股权被质押担保、现金流连年为负、借款增多加重资金压力……即便业绩持续上升，也无法掩盖公司实际经营质量欠佳的状态。

被问询已有5个月

两次延期后仍不见回复

青鸟软通成立于2010年，是一家将软件开发与养老服务相融合的高新技术企业。

随着人口老龄化的加剧，康养、养老行业进入发展期，而新兴软件开发产业又是国家鼓励的战略新兴行业，二者叠加，青鸟软通迎来自己的发展“小高潮”。

2015年，青鸟软通在新三板挂牌。2023年6月，青鸟软通在北交所上市的申请获得受理，正式向北交所发起冲刺。

7月25日，公司收到北交所的审核问询函，进入问询状态。9月27日，由于财务报告到期，青鸟软通IPO终止。

值得注意的是，在收到北交所的问询函后，青鸟软通向北交所申请延期至9月19日（含本日）前提交审核问询函的回复。但在规定时间内，青鸟软通不仅未提交该回复，而且再次申请延期。

12月12日，青鸟软通发布公告表示终止在北交所上市的申请并撤回申请材料。截至当日，青鸟软通依然没有给出审核问询函的回复。

对于终止IPO的原因，公司相关负责人表示“考虑到公司的实际情况和未来发展”。对于后续是否仍有上市计划，该负责人表示“不确定”。

盈利能力下降

经营业绩“华而不实”

同花顺iFinD数据显示，2019年至今，青鸟软通的经营业绩持续上升，但增速有较大波动。2021年，公司的归母净利润增速从上一年的54.23%跌至6.37%。

虽然青鸟软通的业绩连年上涨，但从盈利能力来看，公司实际经营质量却在下滑。

2020年至2022年，公司的毛利率连续下降，分别为37.68%、30.63%与27.90%，相差近10个百分点。与此同时，公司的净资产收益率同样连续下降，从2020年的24.00%降至2022年的16.08%。

青鸟软通的核心业务领域为智慧康养业务和企业信息化服务两大部分——简言之，通过信息化解决方案，让养老智慧化、让企业数字化，而这也对公司的技术研发提出较高的要求。

然而，2019年至2022年，青鸟软通的研发费用率逐年下降，且普遍低于同行业可比平均水平。

青鸟软通研发费用率与可比公司情况比较

不仅如此，招股书显示，青鸟软通有不少技术储备是通过外包采购而来。虽然，向第三方采购技术服务是软件开发企业在实施业务活动中的通行做法，但随着行业市场规模扩大，具有较强技术实力的竞争对手越来越多。若不能及时增强自身竞争优势，青鸟软通的竞争力或将下降。

因贷款频繁质押股份

占公司股份比重高达45%

股权质押关乎公司的融资风险程度，不仅关乎公司的治理能力与经营能力，也是公司价值的体现之一。

在北交所的审核问询函中，青鸟软通的股权质押问题被摆在了首位。

公告显示，青鸟软通控股股东、实际控制人罗晨鹂夫妇控制的青岛冠博和青岛普欣持有的股份存在为发行人银行贷款进行质押担保的情形，累计质押股份数量2700万股，合计占发行人股份总数的比重为45.19%。

此前，证监会发布《首次公开发行股票并上市辅导监管规定（修订草案征求意见稿）》（以下简称“《辅导规定》征求意见稿”），将“辅导对象及其实际控制人、董事、监事、高级管理人员口碑声誉的情况”列入辅导验收报告的内容之一。

具体来看，“口碑声誉情况”包含违法违规情形、背信失信情况、潜在风险与履行社会责任情况四大类。其中，潜在风险中就包括“实际控制人存在与企业生产经营无关的重大对外担保”的情况。

值得注意的是，2020年12月，青鸟软通就曾因未及时披露实控人股份质押信息和风险问题，被全国股转公司采取口头警示的自律监管措施。

如今，新政之下，公司实控人对外担保的监管力度再加大，青鸟软通的股权质押问题是否是企业终止上市的真实原因？截至目前，公司股权质押情况如何？对此，风口财经致电青鸟软通，但相关负责人并未对此做出回复。

借款增多

现金流连年为负

2021年，公司的应收账款超过1亿元。2022年，这一数字激增，应收账款同比增长55.69%，达到1.78亿元。今年上半年，公司的回款情况并未好转，应收账款同比增加31.34%至1.97亿元。

2022年，“激增”的还有短期借款。同花顺iFinD数据显示，2022年公司的短期借款为5682.22万元，同比大幅增加50.32%。2023年上半年，公司应收账款较上年同期增加88.90%，高达7894.61万元，

2021年，公司经营活动现金流量净额首次突破1000万元，但好景不长，2022年公司现金流为负。直至今年上半年，仍未扭转颓势，现金流为-1259.52万元。具体来看，2022年，公司购买商品、接受劳务支付的现金高达1.81亿元，同比增长41.07%，是加剧现金流压力的原因之一。

招股书显示，在不考虑超额配售选择权的情况下，青鸟软通拟公开发行股票不低于1991万股，拟投入募集资金约1.65亿元，用于3个主要项目及流动资金的补充。其中，补流资金为2950.82万元，远高于公司经营活动现金流量净额的最高值。

同花顺iFinD数据显示，2019年至今，青鸟软通先后14次发布过股权质押公告，担保的原因均为向各个银行进行贷款，可见公司的资金问题不容小觑。

原标题：《风口观察 | 青鸟软通终止北交所上市IPO，股权质押高达45%暴露资金短板》