10万亿化债新政启动，首批“新”特殊再融资债今日开闸，年内2万亿规模发行可期
10万亿化债新政是指中国政府为解决地方政府债务问题而推出的一系列政策措施。这些政策旨在通过多种方式减轻地方政府的债务负担，包括发行特殊再融资债券等。
首批“新”特殊再融资债今日发行，这标志着政策开始实施并进入执行阶段。这种债券通常用于地方政府置换存量债务，即用新发行的债券来替换到期的高成本债务，以降低债务成本和风险。
以下是关于这一消息的一些分析：
1. "规模和影响"：首批特殊再融资债的发行规模为2万亿，这是一个相当大的数额，表明政府在解决地方政府债务问题上的决心。这一规模的债券发行有助于缓解地方政府的财务压力，同时也可能对市场流动性产生影响。
2. "年内发行预期"：如果年内还有2万亿规模的特殊再融资债发行，这将进一步增加市场的债券供应量。这可能会对债券收益率和整体市场利率产生一定影响。
3. "政策效果"：通过发行特殊再融资债，政府旨在优化债务结构，降低地方政府债务风险。此举也有助于稳定经济预期，促进经济平稳健康发展。
4. "市场反应"：市场参与者可能会对这一消息做出反应，包括投资者、分析师和评级机构。他们可能会重新评估地方政府的信用风险和债券市场的整体风险。
总的来说，首批“新”特殊再融资债的发行是10万亿化债新政的一个重要步骤，它将受到市场的密切关注，并对未来的债务管理和经济发展产生重要影响。
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根据今日招标结果，2024年河南省政府再融资专项债券(十一期)－2024年河南省政府专项债券(五十七期)的期限为10年，发行利率为2.26%，全场倍数21，边际倍数1.19。
此前的发行信息披露文件显示，本次再融资专项债券规模318.17亿元，募资用于“置换存量隐性债务”。再融资债有明确的偿还债券对象，上一轮被市场称之为“特殊再融资债”的募资用途普遍被表示为“偿还存量债务”。
平安证券固收首席刘璐指出，“存量债务”也是隐性债务，但过往没有明确。利用调增限额发行的债券仍属于特殊再融资债，用途更明确。本次柯南再融资债之后发行的“24浙江债再融资一般(五期)”的用途仍是“偿还存量债务”，说明其使用的是4000亿元结存限额。
本次河南发行的特殊再融资债也成为11月8日人大常委会官宣10万亿化债新政后落地的首只“新”特殊再融资债。11月8日，人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，分三年实施，外加连续五年每年从新增地方专项债券中安排8000亿元专门用于化债。
刘璐认为，11月8日调增限额用于化债获批，11月15日就将发行首笔债券，说明债务置换的前期准备工作已经比较充分，而且置换隐性债务本身也比项目建设更容易快速形成支出。2024年新增的2万亿地方政府债务限额，年内即发行可期。
除河南省外，本周贵州省、大连市相继公布了用于“置换存量隐性债务”的再融资债发行计划。其中贵州省将于11月21日发行476亿元的“新”特殊再融资债券，大连市将于11月21日发行104亿元。
在去年9月末开启的上一轮1.5万亿特殊再融资债发行中，贵州省（2889亿）、天津市（1749亿）、云南省（1256亿）、湖南省（1122亿）、内蒙古（1067亿）为获得额度最多的省市，河南省发行了348亿元。今年5月起，特殊再融资债的发行停滞。
今年9月底，特殊再融资债重启发行，在9月至10月发行约2370亿元。其中江苏发行规模较大，达625亿元。这一批特殊再融资债发行更多向明显向非重点省份倾斜，包括广东、上海等经济发达、隐债清零的地区都加入发行行列。信达证券固收首席李一爽认为，按照财政部部长蓝佛安提到的“拿出4000亿元地方政府债务结存限额，用于补充地方政府综合财力”，可能指的就是这批特殊再融资债，这部分资金的使用范围更广泛。
业内普遍认为，新一轮使用三年6万亿调增限额的特殊再融资债将再度向化债重点省份倾斜。李一爽认为，考虑到本次十万亿化债资源基本覆盖了大部分的隐债，因此剩余隐债多的省份后续拿到化债资金的体量可能相对较大。
华创证券固收首席周冠南指出，从政策表述上看，存量隐债规模越大的省份，分配的债务限额越多，相应置换隐债规模越大，成本压降效果更显著，债务压力缓释效果也更明显。
（财联社 杨斌）