黄金大跌美元大涨,揭秘背后的市场玄机

黄金大跌而美元大涨，这背后涉及到了多个经济和金融因素，以下是一些可能的原因：
1. "美联储货币政策"：美元作为全球主要储备货币，美联储的货币政策对美元汇率有着重要影响。如果美联储暗示将加息或缩表，市场预期美元将走强，从而吸引投资者购买美元资产，推高美元汇率。同时，加息预期可能会提升美元计价的资产吸引力，导致黄金等非美元计价资产价格下跌。
2. "通货膨胀预期"：黄金通常被视为对冲通货膨胀的工具。如果市场预期通货膨胀率将上升，投资者可能会购买黄金来保值。反之，如果市场预期通货膨胀率将下降，黄金的需求可能会减少，从而导致价格下跌。
3. "全球经济形势"：全球经济形势的变化也会影响黄金和美元的走势。例如，如果全球经济前景乐观，投资者可能会更倾向于投资股票等风险资产，从而减少对黄金的需求，导致黄金价格下跌。
4. "市场情绪"：市场情绪也会对黄金和美元的走势产生影响。例如，如果市场对某国的政治或经济前景感到担忧，投资者可能会寻求避险，购买黄金或美元等资产。
5. "供需关系"：黄金和美元的供需关系也会影响其价格。例如，如果黄金供应增加或需求减少，黄金价格可能会下跌；而美元供应减少或需求增加，美元汇率可能会上涨。
6. "技术分析"：技术分析也是影响黄金和美元价格的因素之一。

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黄金价格真是下跌了！美元USDX的涨幅真大！

两者都不奇怪，因为技术分析（和常识）事先提供了见解。

是的，中美大幅降低关税声明是直接触发因素——技术性的文字早就被搁置了。

这尤其适用于美元指数的情况，在形成经典的反向头肩模式的同时，市场情绪特别消极，并且是在基于长期61.8%斐波那契回撤的极强支撑位上。

然而，在转向图表之前，让我们从根本的角度讨论一下发生了什么。

美元关税之舞：贸易紧张局势如何重塑市场

在贸易紧张时期，美元指数、股市和大宗商品价格之间的关系遵循不同的模式，经验丰富的投资者可以利用这些模式进行战略定位。当美国征收关税时，美元通常会通过减少进口需求和避险资本流动而走强，从而在各个市场产生可预测的连锁反应。这种美元走强随后通过全球购买力下降和金融市场动态对大宗商品价格，特别是铜等工业金属，施加下行压力。

关税如何加强美元

贸易争端通过多种强化渠道持续推动美元升值。在2018-2020年中美贸易战期间，美元指数从约90升至98，升值了8-9%，因为对中国进口商品的关税从3.8%升至19.3%。

这种关系通过三种主要机制运作：

1.需求渠道：关税减少了美国对进口商品的需求，降低了购买这些商品对外币的需求。这给美元带来了直接的上行压力，因为兑换外币的美元减少了。

2.资本流动渠道：贸易紧张局势引发全球不确定性，促使避险资本流入美元计价资产。在2018-2019年升级阶段，当2000亿美元中国商品的关税从10%上升到25%时，DXY指数上涨了约2%。

3.利率差异渠道：如果关税在国内产生通胀压力，央行可能会采取更紧缩的货币政策作为回应。经济学家Stephen Miran的研究表明，从理论上讲，关税变化10%会导致美元升值约4%，尽管报复性关税可以减少这种影响。

当美元升值时，铜价下跌

统计证据证实，美元走强与大宗商品价格之间存在一致的负相关关系，尤其是铜等工业金属：

请看用橙色竖线标记的铜制钥匙顶部。在每种情况下，这都是美元指数的主要中期底部，它仍然相对接近它（在强劲反弹之前）。对于没有在图表上标记的2018年铜价顶部（美元兑美元汇率底部）也是如此。

这种反向关系通过多种机制运作：

-购买力效应：当美元走强时，以非美元货币计价的大宗商品变得更加昂贵，减少了全球需求，并迫使以美元计价的价格下跌。

-生产成本效应：对于在美国境外生产但以美元定价的商品，美元走强意味着生产商每售出一单位产品，将获得更多的本币收益，这可能会刺激产量增加和价格下降。

-中国因素：作为世界上最大的铜消费国，中国的购买行为对价格有重大影响。随着进口变得更加昂贵，美元兑人民币走强直接影响了中国的铜需求。

在2018年初的关税公告中，随着美元走强，铜价下跌了约15-20%，这在实践中证明了这种关系。

为什么股票在交易失败后反弹

市场数据显示，尽管最初持乐观态度，但贸易协议宣布后的股市反弹往往是短暂的。这种模式在2018-2020年中美谈判中很明显，并且可能会在目前的关税削减协议的基础上重演。

经济理论通过三种不同的机制解释了这一现象：

1.信息不对称解决：交易最初解决了不确定性，引发了市场反弹。然而，随着投资者处理详细的影响和实施挑战，最初的热情让位于更细致的评估。

2.折现率与现金流效应：公告暂时降低了风险溢价（折现率），导致价格立即上涨。然而，如果实际现金流收益比预期的要小，价格随后会向下调整。

3.关税持续性影响：即使降低关税也会继续扰乱供应链和全球贸易。在2025年5月中美协议达成后不久，Flexport首席执行官Ryan Petersen指出，即使关税降至30%，在之前的145%关税导致中国出货量暴跌60%后，重大贸易中断仍将持续。

为什么关税即使在降低的水平上仍然是逆风

经济理论解释了为什么关税即使降低，也会给全球贸易和股市带来持续的阻力：

价格扭曲：关税在国内和全球价格之间造成了楔子，导致资源配置效率低下。研究表明，即使是5-10%的适度关税也会显著改变贸易流动。

供应链中断：现代生产依赖于复杂的全球供应链。关税迫使对这些安排进行代价高昂的调整，其影响在关税削减后很长一段时间内仍然存在。

不确定性效应：关税制度造成的政策不确定性阻碍了商业投资，扩大了贸易成本。耶鲁大学预算实验室的一项研究估计，2025年的关税升级使GDP增长率下降了0.9个百分点，这一影响只会随着最近的削减而部分逆转。

全球传导渠道：美元走强通过金融渠道（全球以美元计价的债务导致的紧缩条件）、贸易融资效应（增加本币成本）和流动性效应（限制经济活动，特别是在新兴市场）影响全球贸易。

国际清算银行的研究得出结论，当美元疲软时，全球贸易活动强劲，但当美元走强时，贸易活动就会受到影响。即使在重大经济动荡期间，这种模式也保持了显著的一致性。

基本结论

关税、美元走强、大宗商品价格和股市之间的相互关系形成了一种可预测的模式，投资者可以利用这种模式进行战略定位。虽然像最近的美中协议这样的关税削减可以立即缓解市场（尤其是情绪上的），但历史证据和经济理论表明，对持续的市场乐观持谨慎态度。30%的剩余关税将继续扭曲贸易流动，保持美元的上行压力，并对大宗商品价格施加下行压力。股市的反弹也可能是暂时的。

从技术角度来说

美元指数飙升。

突破下降阻力线是显而易见的，跌破2023年和2024年低点也是如此。这是最乐观的，尤其是因为这完全符合美元指数长期图表的看涨设置。

引用我之前对上述图表的评论：

“从短期来看，我们看到USDX即将突破其陡峭的下跌阻力线。与此同时，突破这条线的反弹也将使美元回到去年的低点之上，从而使崩溃无效。

这是最有可能的前进方向，当它发生时，许多市场参与者将清楚地看到趋势已经逆转。

届时，贵金属市场的跌幅将大幅扩大。”

今天美元指数的突破确实表明了这一点，黄金的跌幅也相当大，因为本周金价下跌了100多美元，尽管美国市场尚未开盘。一些人可能会利用这一时刻为他们的退休账户购买更多，而另一些人则可能会等待更低的价格。

黄金的下跌使其回到了早期的也许低点，远低于基于它的上升支撑线和4月份的低点。

联邦公开市场委员会之前的反弹可能是暂时的，而且即将逆转，这正是发生的事情。

接下来是什么？正如美元指数的反弹才刚刚开始（根据美元指数的长期图表很明显），黄金、白银和矿业股的情况正好相反。它们的下降才刚刚开始。

似乎只有一件事阻止了下跌的加速——股市的强势。

基于这一消息，标准普尔500指数飙升。事实证明，最近对股票的看跌言论是错误的，而Paul Rejczak的看涨言论（他的波动率突破系统在不久前为股票发出了买入信号）是正确的。

不过，我们确实从反弹的轻松部分获利，这是深思熟虑的决定。只有当看到一些极好的东西时，才会走出（关于描述交易）专业知识的关键领域——就像（它确实通常会产生很好的结果）现在在铜（和铜股票）中看到的那样。

那么，不管怎样，上述内容告诉我们什么？有两件事。

一个是，与我们在铜上看到的情况类似，股市的反弹没有我们在4月份宣布关税时看到的下滑那么大，这表明市场可能正在意识到关税最终将对包括美国经济在内的世界经济产生负面影响的现实。

另一种观点是，鉴于当前的举措不太可能基于基本情况持续下去，我们应该注意确认或否定这一点的因素。我们在上面看到的是，股票略高于3月底的高点以及（虽然不那么受欢迎，但仍然很重要）78.6%的斐波那契回撤位。这意味着，如果跌破这些水平并收盘，将是无效和卖出信号。

我们会看到这样的事情吗？这很可能是因为铜的基于三角形顶点的反转将于今天到期。铜和股票最近一直在同步移动，因此铜的顶部可能对应于股票的顶部。

现在，尽管美元走强，但股市可能是支撑许多其他市场上涨的因素（如白银和矿业股），上述股市下跌可能会引发其他市场的下跌。