交行瞄准资本市场，拟收购华英证券33%股权布局新篇章

关于交通银行（交行）有意收购华英证券33%股权的消息，这通常意味着交行希望通过这一收购行动来加强其在证券业务领域的布局和影响力。以下是对这一消息的一些分析：
1. "业务拓展"：通过收购华英证券的股权，交行可以扩大其证券业务范围，实现金融服务的多元化。
2. "风险分散"：证券业务可以作为一种风险分散的手段，有助于交行整体业务的稳健发展。
3. "监管政策"：这一收购行动是否符合监管政策，以及监管机构对这类收购活动的态度，都是值得关注的问题。
4. "市场影响"：这一收购可能会对华英证券的股价、行业竞争格局等产生一定影响。
5. "收购价格"：收购价格是否合理，以及交行是否愿意为此支付较高的溢价，也是市场关注的焦点。
6. "整合与协同"：收购后，如何整合两家公司的资源，实现协同效应，也是交行需要考虑的问题。
需要注意的是，以上分析仅基于公开信息，具体收购情况还需等待官方公告和进一步的消息确认。

相关内容：

彭博社消息称，交行欲收购华英证券33%股权，已将收购计划上报国务院。

据彭博社消息称，不愿具名的知情人士表示，苏格兰皇家银行(RBS)拟售出其所持华英证券33.3%的股权，交通银行有意接盘。其中一位消息人士称，交通银行已经将收购计划上报国务院。

据华英证券公司网站，华英证券为RBS与国联证券设立的合资证券公司，其中国联证券出资比例66.7%，RBS出资比例33.3%。

中国证监会3月6日在官方微博称，正在研究商业银行等其他金融机构在风险隔离基础上，申请证券期货业务牌照有关制度和配套安排。

----------------

彭博社3月9日消息，不愿具名的知情人士表示，兴业银行并购华福证券的方案已经上报国务院，等待批准。

其中两名消息人士称，华福证券的党委办公室已经搬入兴业银行总行办公。

中金今日发布的报告称，兴业银行和交通银行最有可能先行进入证券行业。其中，兴业银行与华福证券关系密切，也有可能率先进入证券领域。

目前兴业银行首席经济学家鲁政委，同时兼任华福证券首席经济学家。

证监会表示，支持证券公司、基金管理公司和期货公司等公司交叉持牌，正在研究银行在风险隔离的基础上申请牌照的情况，目前尚在研究中，没有时间表。

评论

牌照开放将从投行业务开始，2015年放开经纪业务牌照的概率很小，交行和兴业最有可能先行进入证券行业。2014年经纪业务收入占比40%，投行收入占比9%，投行业务将是最早对商业银行开放的领域，经纪业务对银行开放时间甚至会晚于互联网+企业。交行规模适中，作为商业银行进入证券领域的试点最为契合。同时，兴业银行与华福证券关系密切，也有可能率先进入证券领域。

金控模式使得协同效应发挥受到限制。金控模式与全能银行模式还存在很大差异，账户完全整合仍然面临监管障碍。此外，在金控模式下，如何建立有效的激励机制来实现协同效应的发挥是很大挑战。简单而言，如果代销其它企业的金融产品能够获得更高的佣金费率和更好地满足客户需求，商业银行分支机构支持兄弟公司的积极性会显著下降，除非集团领导的强势介入。

从商业银行进入基金、信托、保险等行业的经验看，虽然这些子公司凭借母行的渠道和客户优势获得快速发展，但并未显著削弱行业内领先公司的竞争优势。中国银行持有内地全牌照券商中银国际证券37.14%的股权，但中银国际证券在国内的市场份额并未显著提升。

2014年证券业收入2602亿，我们估算如果牌照完全放开，商业银行最好情况下能获得25%-30%的收入份额，按照40%的净利润率，这只相当于银行业14年净利润的1%-2%。

证券行业分化加剧，交易性投行和具备复杂产品设计能力的投行才能生存。商业银行凭借资产负债表优势将在FICC业务方面具备强大竞争力，同时在通道型零售业务上也容易获得市场份额上升。在互联网和商业银行双重夹击下，复杂产品设计能力和交易能力是商业银行和互联网企业难以短期内获得的，因此我们更看好具备创新能力的大型券商以及积极转型的特色中小型券商。

保险〉券商〉银行。我们认为目前制约银行业估值的主要问题还是宏观经济预期和资产质量，业务范围扩大对估值提升作用有限。同时，在金融脱媒的大趋势下，尽管竞争对手增多，具备创新能力的大型券商和特色中小型券商仍能获得快速成长，同时资本要求下半年存在放松可能。