揭秘指数投资,胜率与赔率的关键解析

在指数投资中，胜率和赔率是两个重要的概念，它们可以帮助投资者评估投资策略的有效性和潜在收益。
1. "胜率"： - "定义"：胜率是指投资者在一段时间内，通过某种投资策略所获得的盈利次数与总交易次数的比例。 - "计算"：胜率 = （盈利次数 / 总交易次数）× 100%。 - "意义"：胜率可以反映投资策略的成功概率。一般来说，较高的胜率意味着该策略在长期内更有可能盈利。
2. "赔率"： - "定义"：赔率是指投资者在每次交易中，盈利金额与亏损金额的比例。 - "计算"：赔率 = 盈利金额 / 亏损金额。 - "意义"：赔率可以帮助投资者评估每次交易的潜在收益。较高的赔率意味着每次交易的成功可能带来更大的收益。
在指数投资中，胜率和赔率的关系如下：
- "高胜率"：意味着投资者在一段时间内盈利的次数较多，但每次盈利的金额可能较小。 - "高赔率"：意味着每次盈利的金额较大，但盈利的次数可能较少。
投资者在制定投资策略时，需要综合考虑胜率和赔率，以找到适合自己的投资方法。以下是一些关于胜率和赔率的建议：
- "追求高胜率"：适合风险承受能力较低的投资者，他们更注重稳定收益。 - "追求高

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在投资中，我们经常会提到胜率和赔率这两个词儿，有时候我们说某类资产胜率高，有时候我们说某类资产赔率高。这是什么意思呢？

赔率、胜率，其实是分别衡量：投资某一资产的成功概率和风险收益比。

一、什么是胜率？

通俗来解释，胜率，就是投资成功的概率，衡量的是“赚的次数”，就像你玩抛硬币游戏时“猜对正反面”的概率。假设你投资某个宽基指数，过去10年中有6年实现正收益，4年亏损，那么它的胜率就是60%。胜率越高，说明这个指数长期赚钱的可能性越大。

举个生活例子：如果你每年坚持存钱到银行，几乎不会亏损（胜率为100%），但收益也很低；而投资像中证A500指数（过去6年胜率66.66%），虽然偶尔会亏，但长期来看“赢面更大”【2019年至2024年区间累计上涨39%】。

所以总结来说，胜率衡量的是投资的稳定性，这一指标适合追求“稳稳幸福”的投资者。比如债券指数基金胜率通常高于股票指数基金。不过，这一指标也有一定局限，它反映的是投资者判断市场方向的能力，但不能单独决定整体收益。什么意思呢？就是说即使这个资产胜率高，但如果亏损时的金额远大于盈利，也可能导致整体亏损）。

二、什么是赔率？

赔率是一个空间概念，它是指可能盈利与可能亏损之间的比例，衡量的是“赚的幅度”，如果某只主题型指数基金净值为1元，我们买入后可能最低会下跌到0.9元，也就是亏损10%，最高可能会上涨到1.3元，也就是盈利30%，那么赔率就是30%÷10%=3倍，盈利的空间很大。

但是，赔率较高的指数，可能也面临着行业短期景气度、资金关注度不高，虽然下跌空间有限，但会长期处于无人问津、低位震荡的情况，也就是胜率较低。

举个例子，如果我们持有1个长期横盘震荡甚至持续探底的基金1年，只有最后2个月才迎来了行业景气度的爆发，基金净值出现大涨，其余10个月都是亏损，那胜率只有（2个月÷12个月=16.67%），胜率很低。

不过即使胜率低，高赔率也可能通过少数成功交易覆盖亏损并盈利。举个极端例子：2020年原油价格暴跌时，部分能源指数估值极低（下跌空间有限），但一旦经济复苏，上涨空间巨大。这种“低估值+高弹性”就是高赔率的典型。

总结而言，赔率衡量的是投资可搏性，以时间换空间。这一指标适合看重估值性价比、风险偏好较高的投资者。

三、胜率、赔率怎么看？

了解了胜率与赔率的概念，我们再来聊聊胜率、赔率怎么看。

一般而言，当趋势上行的时候，胜率越大，当趋势下行或震荡的时候，胜率越小。行业盈利情况、景气度、市场预期、投资者情绪等多种因素决定了指数的趋势。而我们投资中常见的估值指标、估值历史分位数指标，则是典型的看赔率指标。估值越低，估值所处的历史分位越低，赔率越高。

我们拿衡量A股整体水平的中证A500指数为例，该指数在每个产业中筛选最优秀、最具竞争力、最有代表性的公司纳入其中，是A股核心资产的表征。近10年，指数有两次趋势上涨的牛市行情：2016-2018年基本面改善叠加北向资金流入推动权益市场微观流动性改善，A 股市场迎来核心资产走强的结构性牛市。2019-2021年，中美流动性宽松（降准降息、万亿级基金发行）与新能源产业趋势共振，偏股型基金发行带来的资金作为重要增量资金偏好高景气赛道，驱动市场呈现结构性牛市特征，期间上证指数上涨 49%，电力设备板块以 284%涨幅领涨。在此期间，中证A500指数的胜率较高。

图片来源：wind，数据统计区间2015.1.1-2025.5.27

而在经济周期下行阶段，尤其是市场持续接近尾声、下一轮行情即将启动时，中证A500指数来到了赔率较高的时间，如2016年年初、2019年年初、2024年年初、2025年年初，这一时期指数的估值也处于历史较低水平，具备较大的上涨空间。

四、目前A股出于什么阶段呢？

国盛证券金融工程结合一系列指标测算认为，当前A股当前为中高赔率-中等胜率资产，投资价值较高。即市场估值安全边际较高，同时胜率有望持续改善。其认为：

① A股市场当前具备赔率优势。AIAE指标反映了市场整体的风险偏好，该指标对美股和A股未来收益均有较强的预测能力。构建A股AIAE指标=中证全指总流通市值/(中证全指总流通市值+实体总债务)，截至4月底，A股AIAE为15.8%，处于29%分位数的较低位置，表明当前市场处于中高赔率水平。

② 权益宏观胜率显著改善。基于五个宏观维度的方向信号和强度信号，获得资产的综合胜率得分。A股宏观胜率今年3月以来从底部回升，受益于近期降准降息，已修复至0轴附近的中性水平，若后续在政策刺激下完成信用扩张，胜率则会进一步上行。

万物皆周期，股市也不例外。每一次激烈碰撞、博弈引发的市场波动，或也是上车中国核心资产的重要时机。对于普通投资者而言，在当下赔率较高，胜率改善的震荡阶段，与其在热点里进进出出，分批布局、定投核心宽基指数，或许是简单但更有效的选择。

布局中证A500指数，全市场流动性好、规模大的 A500ETF基金（512050）及其联接基金（A：022430；C：022431）值得关注，自上市以来，该ETF日均成交额长期位居同类第一，最新规模超过160亿元。费率方面，年管理费0.15%，托管费0.05%，位居同类最低一档【截至2025年5月27日】。

风险提示：文中提及个股不作为推介。文章提及基金为股票型基金，A500ETF基金及联接基金风险等级为R3中风险，其预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金为指数基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、标的指数变更、成份股停牌或退市等潜在风险。本基金可投资存托凭证，基金净值可能受到存托凭证的境外基础证券价格波动影响，存托凭证的境外基础证券的相关风险可能直接或间接成为本基金的风险。本基金可投资于资产支持证券，可能面临的风险包括流动性风险、证券提前赎回风险、再投资风险和SPV违约风险等。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证，指数历史业绩不预示基金产品未来表现。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。本资料中推介的产品由华夏基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。