券商风控指标迎来新调整

券商风控指标迎来新调整通常意味着监管机构对券商的风险管理提出了新的要求或标准。以下是一些可能的新调整方向：
1. "加强流动性风险管理"：可能要求券商提高流动性覆盖率（LCR）和净稳定资金比率（NSFR）等指标，以增强在市场波动时的流动性。
2. "强化资本充足率要求"：监管机构可能会提高券商的资本充足率要求，以降低系统性风险。
3. "细化杠杆率监管"：可能对券商的杠杆率进行更细致的监管，限制其使用财务杠杆的程度。
4. "加强合规管理"：要求券商在合规管理方面投入更多资源，提高合规部门的独立性和权威性。
5. "优化风险敞口管理"：对券商的风险敞口进行更严格的限制，如限制特定行业或市场的投资比例。
6. "提升信息技术风险管理"：随着信息技术在证券业务中的广泛应用，可能对券商的信息技术风险管理提出更高要求。
7. "增加信息披露要求"：要求券商更加透明地披露其风险状况和风险管理措施。
8. "完善风险预警机制"：建立更完善的风险预警机制，以便在风险累积到一定程度时及时采取措施。
9. "加强跨市场风险控制"：随着金融市场的日益一体化，可能要求券商加强跨市场风险控制，防范跨市场风险传递。
这些新调整将有助于提高券商的风险管理水平，降低系统性风险，保护投资者利益。券商需要

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　本报综合报道 时隔四年，证券公司风控指标计算标准再次迎来修订。

　　为充分反映和有效防范证券公司风险，证监会日前修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》（以下简称《风控指标规定》），于2025年1月1日起正式施行。

　　那么，修订后的《风控指标规定》有哪些新变化？哪些行业收益最大？

四大方面调整优化风控指标

　　近年来，监管部门不断健全以净资本和流动性为核心的风险控制指标体系，督促证券公司落实全面风险管理要求，夯实内控合规基础。

　　2016年，证监会发布《证券公司风险控制指标管理办法》及配套风控指标计算标准，完善了以净资本和流动性为核心的证券公司风控指标体系。多年实践表明，风控指标体系有效提升了证券公司风险管理水平，切实增强了行业抵御系统性风险的能力。

　　为推动证券行业持续稳健发展，进一步增强证券公司风控指标体系的有效性和适应性，2020年，证监会修订发布了首版《风控指标规定》。四年来，证券行业抗风险能力稳步提升，四项核心风险控制指标长期维持在监管标准的1.5—2.5倍水平，行业持续稳健发展，没有发生重大风险事件。风险控制指标体系在提升证券公司风险管理水平，增强行业抵御风险能力方面发挥了重要作用。

　　随着资本市场和证券行业的发展变化，风控指标体系有必要再次进一步完善，以适应新形势下风险管理和行业发展的需要。

　　据介绍，与现行风险控制指标体系相比，修订后《风控指标规定》主要调整完善以下内容：

　　一是对证券公司投资股票、做市等业务的风险控制指标计算标准予以优化，进一步引导证券公司充分发挥长期价值投资、服务实体经济融资、服务居民财富管理等功能作用。

　　二是根据证券公司风险管理水平，优化风控指标分类调整系数，支持合规稳健的优质证券公司适度提升资本使用效率，更好为实体经济提供综合金融服务。

　　三是对证券公司所有业务活动纳入风险控制指标约束范围，明确证券公司参与公募REITs等新业务风险控制指标计算标准，提升风险控制指标体系的完备性和科学性，夯实风控基础。

　　四是对创新业务和风险较高的业务从严设置风险控制指标计算标准，加强监管力度，提高监管有效性。

　　与2023年11月发布的征求意见稿相比，在证券公司风险资本准备计算表方面，本次《风控指标规定》降低券商股票类资产的风险资本准备计算标准（上海180、深圳100、沪深300、中证500成分股计算标准由10%降到8%，一般上市股票由30%降到25%）。在表内外资产总额计算表方面，将资产管理业务的转换系数由0.3%提高到0.5%。在流动性覆盖率计算表方面，提高股票类及ETF类资产的流动性折算率。在净稳定资金率计算表方面，放宽连续三年A类AA级以上（含）、连续三年A类可用稳定资金。

头部券商有望受益

　　随着新标准的出炉，将进一步发挥风险控制指标对证券公司资源配置的“指挥棒”作用，提升全面风险管理的主动性和有效性，以自身高质量发展为经济社会发展提供有力支撑。

　　方正证券非银团队分析称，2024年上半年，券商风控指标略有改善但仍偏紧，本轮修订后，风控指标接近预警线的高评级券商有望更为受益。

　　上半年上市券商风控指标中除流动性覆盖率略有下滑外，其他指标均呈现改善趋势；平均风险覆盖率276%，较2023年增加13个百分点；净稳定资金率166%，较2023年增加9个百分点；资本杠杆率22.1%，较2023年增1.4个百分点；流动性覆盖率300%，较2023年减少8个百分点。但在券商股权融资放缓大背景下，部分头部券商仍有风控指标较接近预警线，有望受益于此次风控指标计算标准优化。

　　方正证券非银团队分析认为，风控指标体系优化，适度放松对头部券商资本约束、进一步提升其用表水平，将推动证券行业马太效应提升、供给侧结构性改革加速。此次调整顺应此前监管导向，进一步提升头部券商在助力金融强国建设中的竞争优势和专业能力，预计后续头部券商将通过并购重组等方式进一步做优做强，推动行业供给侧结构性改革提速。

　　上述券商人士表示，从分类标准来看，主要围绕分类评价将券商分为连续三年A类AA级、连续三年A类A级和其他“三档”，各类别券商的资本约束要求不同，优质券商做大业务规模的空间拓宽，利润规模也能随之做大，相反其他券商资本空间有限，业务规模和利润空间将与优质券商拉开差距。

　　不过，在上述券商非银分析师看来，规模效应主要体现在信用类业务，投资类业务表现和业务规模没有显著的正相关性，可能投资规模越大，在市场风格转换的时候调整越难，收益越差。

　　华泰证券研究指出，本次调整主要优化投资股票业务的风险控制指标计算标准，下调部分股票的风险资本准备计提比例，并上调部分股票和ETF的优质流动性资产折算率，引导券商充分发挥长期价值投资功能。券商风控指标修订，有望拓宽优质券商资本空间，改善资本使用效率，引导券商充分发挥长期价值投资、服务实体经济融资、服务居民财富管理等功能。

　　国联证券研究则指出，风控指标体系修订有望在一定程度上适度放松对头部券商资本约束，进一步提升头部券商信用表现水平。在监管政策引导券商资本集约式发展，同时鼓励券商通过并购重组做大做强，行业盈利分化加大的背景下，券商供给侧结构性改革进程有望加快。

　　事实上，从政策面看，推动证券公司做优做强今年多次被提及。

　　证监会3月发布的《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》提出，力争通过5年左右时间，推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态势，到2035年，形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行。4月出炉的新“国九条”也提出，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营，明确鼓励头部券商以并购重组方式做大做强。

　　方正证券也表示，风控指标体系优化适度放松对头部券商资本约束、进一步提升其用表水平，推动证券行业马太效应提升、供给侧结构性改革加速，预计后续头部券商将通过并购重组等方式进一步做优做强，推动行业供给侧结构性改革提速。