极简投研解读,新三板市场概览

新三板，全称“全国中小企业股份转让系统”，是中国多层次资本市场体系的重要组成部分，也是服务中小微企业的重要平台。以下是关于新三板的一些基本信息：
1. "成立背景"：新三板于2012年9月20日正式揭牌运营，旨在为中小微企业提供直接融资渠道，拓宽其融资渠道。
2. "定位"：新三板定位于服务创新型、创业型、成长型中小微企业，尤其是那些尚未达到主板上市条件的企业。
3. "挂牌制度"：新三板采用注册制，挂牌条件相对主板和创业板较为宽松，企业只需满足一定的财务指标和公司治理要求即可申请挂牌。
4. "分层管理"：新三板分为基础层和创新层，创新层是新三板市场中的优质企业聚集地，享受更多的市场支持和政策优惠。
5. "交易制度"：新三板采用协议转让和竞价转让两种交易方式，其中协议转让适用于所有挂牌公司，竞价转让则仅限于创新层公司。
6. "退出机制"：新三板为挂牌公司提供了多种退出方式，包括转板至主板、创业板，以及通过并购重组等方式退出。
7. "政策支持"：政府对新三板市场给予了多项政策支持，如税收优惠、融资支持等，以促进中小企业发展。
新三板作为中国多层次资本市场的重要组成部分，对于促进中小企业发展、优化资源配置、推动经济转型升级具有重要意义。

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本文是《极简投研》的第478篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

一、新三板的历史

2001年，老三板成立。

最初，老三板主要承接从主板退市的股票。很多不满足主板上市条件的公司，并没有破产，背后的股权关系、债权关系都还在，仅仅是不满足主板上市条件，于是从主板退市后，就来到了老三板。

2013年，新三板成立。

2016年，新三板分层，分为基础层、创新层。

2020年，新三板分层，分为基础层、创新层、精选层。

2021年，新三板中的精选层股票单独拿出来，成立了北交所，因而，可以简单理解，北交所就是以前的新三板精选层。

随着北交所成立，新三板从三层（基础层、创新层、精选层）又变为两层（基础层、创新层）。

根据如上分析，总结一下：

老三板——主要承接主板退市股票，目前作为一个子版块存在于新三板中。

新三板——包括基础层、创新层以及老三板；

北交所——由以前的新三板精选层平移而来，想要在北交所上市的股票，必须在新三板创新层呆满12个月，当然还需要满足其他一系列条件。

从如上分析来看，成立新三板有三个目的。

第一个目的，承接主板退市股票，毕竟背后的股权关系还在，这也是老三板的目的，只不过后来的新三板涵盖了老三板；第二个目的，帮助不满足主板上市条件的公司，实现过渡上市；第三个目的，对于新三板中满足主板上市条件的公司，不必退市后再上市，可以直接平移至北交所，也就是原来的精选层，不再有股票无法交易的空白期。

二、新三板的特点

新三板挂牌的股票代码一般是以400、430、830开头。

400开头代表老三板股票，430开头代表2014年5月19日以前登陆新三板的股票，830开头代表2014年5月19日之后登陆新三板的股票。

至于2014年5月19日那天究竟发生了什么，根据网上的信息，当天启用了新的交易结算系统。

新三板中不同股票的交易天数并不一致，有的股票一周交易五天，有的一周交易三天，可以根据股票代码的尾数来确定，以5结尾交易5天，以3结尾交易3天。

新三板有一个显著的特点——做市商交易。这有点儿像是小的时候玩过的一款游戏《大航海家》，每到一个城市，就可以立刻进行贸易，而贸易对象不是工农产品的生产者，而是那个做市商。工农产品的生产者和做市商交易，而外来的贸易者也和做市商交易，做市商就是低买高卖赚取价差、提供流动性的中间人，是时刻坐在市场上的那个人，什么时候找到它，它都在。

新三板的做市商就是券商，为了避免垄断，券商数量不低于两个，因而，对于新三板的投资者，交易对象不是普通股民，而是做市商，只能买卖做市商放出来的可怜的几个单子，彼此之间不允许交易，这可能也是新三板流动性如此之差的原因之一。

新三板流动性很差的第二个原因，就是资金门槛很高，创新层100万，基础层200万，足以劝退绝大多数中小投资者，实际上，新三板最初并不向中小投资者开放，玩家多是机构投资者，只不过为了提升流动性，后来才向中小投资者开放，但设立了较高的准入门槛。

新三板的信息披露也和主板不一样，没有一季报和三季报，只有半年报和年报，另外，好像机构投资者并不允许投资新三板股票，导致关于新三板股票的投研文章也是少之又少。

因而，新三板是一个关注人数很少的交易场所，最终的交易量也是十分萧条，可能十分萧条的交易量本身也劝退了较大的投资者。

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