红塔证券IPO受阻,券商股再遭挫折，业绩“靠天吃饭”波动加剧
红塔证券的IPO申请再次遭遇挫折，这反映出当前证券行业面临的挑战以及监管机构对行业健康发展的重视。以下是对这一事件的详细分析：
### 事件背景
红塔证券是一家位于云南省的证券公司，其IPO申请曾一度备受关注。然而，在经过多次审核后，红塔证券的IPO再次未能获得批准。
### 核心问题
1. "“靠天吃饭”的盈利模式"：红塔证券的盈利模式较为单一，主要依赖于经纪业务和资本中介业务。这种模式在市场行情好时能够带来较高的收益，但在市场行情不佳时，盈利能力会受到较大影响。
2. "净利润波动大"：由于盈利模式单一，红塔证券的净利润波动较大。这可能会让投资者对其未来的盈利能力产生担忧。
3. "行业竞争激烈"：证券行业竞争激烈，红塔证券在业务规模、市场份额等方面与国内大型券商相比存在差距。
### 监管关注
监管机构对红塔证券的IPO申请进行了严格审查，重点关注其盈利模式、风险控制等方面。这反映出监管机构对证券行业健康发展的重视。
### 影响及展望
1. "对红塔证券的影响"：IPO失败可能会对红塔证券的融资计划产生影响，同时也可能对其未来的发展带来压力。
2. "对证券行业的影响"：红塔证券的IPO失败，可能会对其他证券公司的IPO申请产生一定影响
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年初的1月3日，中原证券（601375）登陆A股；1月23日，中国银河（601881）亮相；6月26日，浙商证券（601878）披挂上阵。再加上7月14日公布的红塔证券招股说明书，单从数量上看，券商IPO远远超过了2016年【2016年只有5月上市的第一创业（002797）和12月上市的华安证券（600909）】。
资料显示，红塔证券注册资本32.69亿元，法定代表人况雨林，成立时间2002年1月31日，有红塔集团、云投集团、国开投等13个发起人，旗下有红塔期货、红证利德（投资管理、资产管理）、红正均方（金融产品的投资、投资咨询、投资管理，实业投资）、红塔基金、红塔资管等。2016年年底，红塔证券总资产154.09亿元，总负债41.35亿元，股东权益合计112.74亿元。
营业收入和净利润方面，红塔证券呈现典型抛物线形态，2014年、2015年、2016年的营业收入分别为12.11亿元、19.74亿元、9.75亿元，归属于母公司股东净利润分别为4.75亿元、10.43亿元、3.33亿元，业绩绝对数额与市场热度挂钩，“靠天吃饭”特征明显。此番红塔证券计划首发不超过3.64亿股，募资将全部用于补充公司资本金，拓展相关业务。
据红塔证券描述，公司大部分收入和利润来源于与证券市场高度相关的证券经纪业务、证券投资业务、信用交易业务等。2016年，国内股票市场持续低迷，成交金额较2015年大幅下降，导致公司经纪业务手续费净收入同比下降了5.66亿元，降幅68.38%；2016年，上证综指从年初的3539.18点下跌至年末3103.64点，跌幅12.31%，且年内指数从未超过年初高点。当然，红塔证券也结合对市场行情的判断，减少了金融资产的持有规模。低迷的投资环境以及公司主动缩减投资规模，导致当期投资收益同比减少5.99亿元，降幅91.13%。
界面新闻记者通过同花顺iFinD数据做了一个排序，A股中的券商2016年营业收入最少的华安证券也有17.34亿元，净利润最小的山西证券（002500）也有4.68亿元，如果红塔证券登陆A股的话，这两个数据无疑均处于垫底地位。不过从红塔证券自身来看，其业务发展规模或许在情理之中。公开信息显示，红塔证券截至2016年12月31日，公司已设立并开业的证券营业部共计38家，其中22家布局在云南省，占公司证券营业部总数的57.89%。
影子股方面，从红塔证券股东名单中，可以看到云南白药（000538）的身影。招股说明书显示，云南白药作为最早的发起人之一，目前持股4711.37万股，持股比例1.44%，为红塔证券第八大股东。
券商股最近颇为市场关注。前海开源7月17日研报称，根据Wind数据显示，29家上市券商6月合计实现营业收入和净利润208.7亿元和87.72亿元，除去浙商证券外，环比分别上涨91.76%和116.88%。数据显示，由于6月A股市场出现反弹，券商业绩也较5月全面转好。
前海开源表示，券商6月份整体业绩大幅回升，主要缘于市场出现温和反弹，6月份两市合计成交金额为84426.92亿元，较5月份环比增加4.5%，市场活跃度有所提升，为自营业务以及资管业务投资业绩的回升创造了较好的市场环境。同时，新股发行节奏持续较快、股票质押规模扩大以及债市连续五周有正收益，累计收益达0.9%。股债双赢，促进了券商业绩快速回升。证券行业面临着治理整顿，常规业务竞争激烈，经纪业务重点向财富管理转型，投行业务已成业绩回升的重要收入来源，主动性管理成为资管业务的重要发展方向。大券商所具有的资本金充实、业务专业实力和风控能力等方面的综合优势将在激烈的市场竞争中充分显现，其行业领先地位将更加巩固。
7月17日，市场出现急速下跌，虽然受到银行保险等股票将指数尽量托住，但沪指仍然下挫了1.43%，跌停股480只左右，市场人气再度急冻，后续对券商影响又如何？拭目以待。
【原标题：券商股IPO再落一子 红塔证券“靠天吃饭”净利波动大】