券商固收资管开年表现喜忧参半，部分产品一月回报率突破10%大关
根据您提供的信息，券商固收资管的开年表现出现了分化，这表明在市场环境中，不同产品或策略的表现不尽相同。以下是对这一现象的分析：
1. "市场环境变化"：开年以来的市场环境可能发生了变化，如宏观经济政策、利率走势、市场风险偏好等，这些都可能影响固收资管产品的表现。
2. "产品策略差异"：券商固收资管的产品策略可能有所不同，有的可能更加注重债券配置，有的可能更倾向于配置权益类资产或其他金融工具，这些策略的差异可能导致回报率的差异。
3. "风险管理能力"：固收资管产品在追求收益的同时，风险管理也是非常重要的。表现较好的产品可能具备更强的风险管理能力，能够在市场波动中保持稳定的回报。
4. "投资者需求"：投资者的需求也是影响固收资管产品表现的因素之一。不同的投资者对风险和收益的偏好不同，这也会影响产品的配置和收益。
具体到您提到的“一个多月最高回报已超10%”，这可能意味着在开年的短期内，某些固收资管产品通过有效的策略配置和风险管理，实现了较高的回报。以下是一些可能的原因：
- "精选债券"：产品可能配置了信用风险较低、收益相对较高的债券，如国债、地方政府债等。
- "灵活调整"：产品可能根据市场变化灵活调整投资组合，以适应市场环境的变化。
- "风险控制"：产品可能具备较强的风险控制
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财联社2月10日讯（编辑 杨斌）2025年刚过了一个多月，券商固收资管产品已表现出较大的分化。部分配置转债等资产的混合资管产品已取得超过10%的回报，也有固收资管产品今年已亏损超过6%。在纯债收益空间日益狭窄的背景下，业内人士指出，可转债已经是国内固收+投资经理必配的品种，而转债的定价能力依然稀缺，不同投资经理的表现差异极大。
Wind数据显示，第一创业可转债灵活配置1号在一个多月的时间内已取得10.59%的回报，位居券商固收资管产品首位。目前，今年回报居前的多为混合债券产品，包括银河融汇26号(RH2606)、银河稳盈20号、海通可转债101号等产品也都在2025年收获了约4%的回报。
图：今年以来回报居前的固收券商集合理财产品
（资料来源：Wind数据，财联社整理）
上述产品中，有两只在产品名称中都直接明示其为“转债”产品。季报显示，第一创业可转债灵活配置1号在持有短期国债外，重仓了银行转债，并配置了约17%的股票仓位。
图：第一创业可转债灵活配置1号资产净值前十名债券投资明细
（资料来源：Wind数据，财联社整理）
而银河金汇的两只产品在重仓可转债的同时，配置了约10%的仓位的基金，主要是科技类ETF。
图：银河融汇26号(RH2606)资产净值前五名基金投资明细
（资料来源：Wind数据，财联社整理）
图：银河稳盈20号资产净值前五名基金投资明细
（资料来源：Wind数据，财联社整理）
相较之下，1月中下旬债市因资金面收紧调整，纯债产品出现回撤，部分券商固收资管产品回撤较大。江海致远2号12个月持有期、中航嘉航1号今年已亏损超6%，中泰赤月9号也亏损了4.67%。
图：今年以来回报居后的固收券商集合理财产品
（资料来源：Wind数据，财联社整理）
固收产品一直是券商资管的基本盘，而在利率下行、纯债收益空间愈发收窄的背景下，拓宽能力边界，通过“固收+”、多资产等增加收益来源已基本是业内的共识。
海通资管固收团队在其公号撰文指出，2025年对投资者来说，资产配置再平衡至关重要。以债券作为底层资产，投资者还可以进一步关注可转债、贵金属、红利股及化债受益主体，以及科技成长与中小盘股。鉴于广义流动性宽松的确定性高于外部环境与内循环改善，中小盘股票与可转债或有望受益，而红利股股息率在无风险利率下降的背景下更具性价比。
业内人士表示，可转债作为连接股性与债性的品种，已经是国内固收+投资经理必配的品种，而转债的定价能力依然稀缺，不同投资经理的表现差异极大。
博时基金混合资产部基金经理高晖则在博时基金2025年一季度投资策略会上表示，2025年或重回小盘转债占优的局面。历史规律来看，市场震荡向上阶段，小市值低评级转债往往明显跑赢大市值高评级转债；而在市场防御向下阶段，出现大市值转债跑赢的情况。供给端的确定性下行及资产稀缺带来的增量需求，有望为转债估值维持在中高水平提供有利条件。
（财联社 杨斌）