持仓逾百只市值20亿微盘股，金元顺安“网红神基”投资还是扔飞镖？揭秘其投资策略之谜

金元顺安的网红“神基”持仓逾百只市值20亿微盘股，这样的投资策略在市场上引起了广泛关注。以下是对这种投资策略的分析：
1. 投资角度： - 分散投资：通过持有逾百只股票，可以降低单一股票的风险，实现风险分散。 - 微盘股投资：微盘股通常具有较高波动性，可能带来较高的收益，同时也有较高的风险。 - 市值20亿：这个市值范围内的公司，可能具有较好的成长性和投资价值。
2. 扔飞镖角度： - 随机性：这种投资策略具有一定的随机性，可能无法有效捕捉到具有长期增长潜力的优质股票。 - 信息不对称：对于微盘股，投资者可能难以获取充分的信息，导致投资决策的不确定性增加。 - 风险集中：虽然持仓分散，但若部分股票出现重大风险，仍可能对整体投资组合造成较大影响。
综合来看，金元顺安的网红“神基”投资策略既有投资价值，也存在一定的风险。以下是一些建议：
1. 加强研究：对所持有的股票进行深入研究，了解其基本面、行业地位、成长性等因素。 2. 风险控制：在投资过程中，关注风险控制，合理配置资产，避免因单一股票或行业风险而影响整体投资组合。 3. 长期持有：对于微

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如果要评选今年的网红基金公司的话，那么非金元顺安基金莫属。让这家成立17年来默默无闻的小型公募突然窜红的是两只微盘股基金：金元顺安元启灵活配置混合基金和金元顺安优质精选混合基金。

截至11月23日，金元顺安元启基金净值4.3883，再创5年来历史新高；在这两年主动权益基金一片鬼哭狼嚎的下跌中，这只基金的走势特立独行，堪称神奇。今年以来，金元顺安元启回报为24.8%；过去三年回报为133%，成立以来累计回报338.83%，秒杀一众明星基金经理。

另一只神奇基金是金元顺安元启的同门兄弟—金元顺安优质精选，截至11月23日，该基金净值收于1.79元，虽然距2021年的历史高点还有一点距离，但也站在过去5年的次高点上。今年以来，金元顺安优质精选今年以来回报为29.21%，过去三年回报为14.93%。

在今年主动权益基金普遍低迷的情况下，金元顺安元启和金元顺安优质精选净值大涨的秘密到底是什么？

微盘股崛起

探长看了一下，这两只基金押注了今年最火的赛道：微盘股，也就是市值在10-20亿左右的小盘股。要了解所谓的微盘股，有必要看一下万得的微盘股指数，2019年至今，万得微盘股指数(8841431.WI)走势如下，2018年-2022年，除了2018年年化收益率为-13.47%外，其余年份的年化收益率分别为44%、17.6%、40%、16%。近一年，万得微盘股指数涨幅为48.43%。

万得微盘股指数的十大权重股样本如下，探长看了下，市值基本在20亿左右，其中大部分都是业绩较差或不稳定的亏损股。这里面不乏妖股，每隔几年就会爆发一次短期炒作，例如青海华鼎，2021年8月在两个星期内翻倍；创兴资源2020年6月十天内连续涨停，涨幅超过50%；粤宏远A2022年8月短短两周股价翻倍。

这些所谓的微盘股，业绩差，并不在传统价值投资范畴内；流通性差，也不适合大型资金进出，尤其是公募基金，一向很少买入市值低、流动性差的股票。相反，这类股票过去往往是游资炒作或坐庄的对象。金元顺安基金旗下这两只基金到底是依据什么投资逻辑或策略来押注微盘股赛道的？是博取市场短期流动性匮乏下的投机机会，还是看到了这一赛道长期无大型资金光顾，因而可以避免主流赛道、主流资金的激烈博弈？

迄今为止，无论是金元顺安基金公司还是这两支基金的基金经理都没有清楚对外披露过其投资逻辑。11月6日，金元顺安基金在微信公众号发布声明称，金元顺安元启不是量化基金，是一只由宏观驱动、大类资产轮动的主观投资基金，由基金经理主观选股。

这句含糊其辞的解释不仅没有外界的问题，反而更人更加迷惑。何为“宏观驱动”、何为“大类资产轮动”？探长理解，这是不是就是放弃主流赛道，价值投资；放弃大盘股，炒作小盘股；放弃绩优股，炒作差股；抛下机构身份，主动加入游资队伍。公募基金也要加入游资打一枪就跑的游戏？

如果不是的话，对上述策略还有什么更深刻、更准确的理解？

投资还是猴子扔飞镖？

让我们来看看这两位新晋网红基金经理的背景。

金元顺安元启基金经理是缪玮彬，复旦大学经济学硕士，2016年加入金元顺安基金，此前曾任华泰资管固收部总经理，宝盈基金研究员，金元证券资产管理部总经理助理，联合证券高级投资经理，华宝信托投资经理。从履历看，缪玮彬跳槽频繁。

缪玮彬在金元顺安基金2016年至今管理过3只产品，有三只产品于2018年和2019年卸任，目前仅剩下唯一的金元顺安元启，规模14.93亿元，过去6年多的收益是338.83%。过去三只产品，有一只债券基金，两年业绩回报11%；另一只混合型基金，1年又104天回报为-28.23%。

这也说明，至少在2018年以前，缪玮彬还没有掌握微盘股的秘密武器。他从2017年8月接管金元顺安元启，2018年和2019年该基金业绩回报6.75%和13.55%，在当年赛道股和业绩白马股大杀四方的时候，这一回报非常一般。但是，2020年后，白酒、医药、新能源和半导体开始陆续从神坛跌落时，金元顺安元启净值爆发。2020年、2021年和2022年，其净值回报分别为50.21%、40%、35.65%。

也就是说，缪玮彬真正的跑赢大市的好时光也就三年而已，加上2023年是第四年。公募界很熟悉的一句话是，业绩好三年，坏三年，风水轮流转。这反映了在A股这个特殊的市场环境下，大部分基金管理人的业绩会跟随市场阶段性的大波动而呈现出明显的业绩断层。会有业绩一直糟糕的基金经理，但罕有业绩一直长红的基金经理。对缪玮彬来说，他在3年业绩爆发后突然窜红，那么，明年他是否依然能维持过往三年的好业绩？

金元顺安优质精选的周博洋2014年加入金元顺安基金，2018年开始担任基金经理，他的管理规模为91.14亿元，但其中绝大部分都是债券基金，只有金元顺安优质精选是主动权益产品。

从金元顺安优质精选过往业绩回报看，周博洋在2018年、2021年和2022年业绩表现一般，2019年和2020年回报很高，这很符合赛道股的业绩曲线。探长看了下它的持仓，2019年和2020年前十大持仓果然都是医药、酒类等消费股。2022年四季度和年一季度开始，业绩重新爆发。这意味着，周博洋最迟在2022年末开始调整投资策略，从以往的大盘股、赛道股向微盘股转移。

基金实际持仓变动情况也印证了这一判断。探长看了一下，从2022年三季度开始，金元顺安优质精选C的持仓开始趋向分散化、前十大之外的持仓开始向小市值微盘股转移。2022年四季度，基金前十大持仓外的股票基本市值都在50亿以下。

2023年二季度末，金元顺安优质精选C的持仓进一步朝微盘股转移，基金共持仓118只股票，前100只股票持仓占净值比例在0.6%-0.8%，单一个股持仓60万元左右，非常分散。可以说，在单一股票上的投资比散户中的大户还要低。

此外，金元顺安优质精选C前二十大持仓中，绝大部分都低于30亿市值；业绩方面，约1/3的股票业绩亏损，盈利的股票每年净利润也只有数千万元。从质地来说，这些股票都是很一般的。

2023年三季度末，金元顺安优质精选混合C前十大持仓股占净值比例平均在0.45%，单只股票持仓市值平均800万元。而从二季度到三季度末，该基金规模由于申购急剧增加从0.22亿猛增至11亿。这意味着，按单只股票800万元的持仓计算，金元顺安优质精选混合C在2023年三季度末要买入137只股票，考虑到减仓分散性，该基金实际持仓股票很可能接近200只。

金元顺安元启灵活配置混合的情况也差不多，截至2023年三季度末，该基金披露的前57只持仓股票中，持仓市值占净值比里在1%以上的有21只，最高不超过1.29%，持仓市值在1500-1800万左右；持仓市值占净值比里0.6%-0.99%的以上的有36只，持仓市值1000-1500万之间。

探长奇怪的是，无论是缪玮彬还是周博洋，他们是如何去判断并选择上百只微盘股的，这些股票由于市值低，业绩差，不会有研究员去认真写报告的。那么，这些基金经理会亲自去调研吗？从数量上来说，显然每只股票翻一下基本资料都很难做到。那么，最大的可能是，他们在选股时大概率还是走了赌赛道的路线，先选择赛道，然后对微盘股按一些常规指标进行机器筛选，按比例配置。这和前两年某些明星基金经理赌白酒、新能源、半导体赛道没有本质区别，大家都是重仓押某一条赛道，只要仓位到了六成以上，具体个股的选择就不重要了。

诚然，从业绩收益看，缪玮彬还是周博洋的两支基金表现优异，尤其是缪玮彬，周博洋在2022年末转变风格，疑似复制了缪玮彬的策略，只是更加激进。炒差炒小是熊市时A股的常见景象，但以往都是由游资主导，散户跟随的游戏，而且很多这类股票炒作都难以逃脱坐庄、操纵市场的嫌疑。作为公募基金，在调研明显不足的情况下，大面积买入这类缺乏基本面的微盘股，除了依靠资金优势拉升，诱导散户接盘外，还有什么更好的途径获利？

从更深层面来说，即便这一策略行之有效，也只能容纳小盘基金，一旦基金规模过大，这一策略是否有效就很难说。这也是为何缪玮彬还是周博洋的两只基金限购的原因。一个亿的迷你基金或许能在微盘股上依靠博弈获利，但当基金规模超过10个亿时，分散买入数百只微盘股后，如何出货恐怕就成了这两支基金需要面对的难题。

对金元顺安基金来说，如果试图依靠两名微盘股基金经理的短暂爆红去提升自己的主动权益产品规模，摆脱过去十几年来业绩低迷的现状，恐怕是不现实的。