宁德时代之后，重磅AH股接力！揭秘A股公司赴港二次上市背后的动力
宁德时代作为中国新能源汽车动力电池行业的领军企业，其赴港二次上市标志着中国科技股在全球资本市场的认可度不断提高。继宁德时代之后，又有另一家重磅A股公司计划赴港二次上市，这背后有多重原因：
1. "国际化战略布局"：赴港二次上市可以帮助A股公司更好地融入国际资本市场，提升公司国际知名度，扩大国际影响力。这有助于企业实现全球化战略布局，吸引国际投资者。
2. "拓宽融资渠道"：香港资本市场对于创新型企业具有吸引力，赴港二次上市可以为A股公司提供更多元化的融资渠道。这有助于企业扩大资本规模，增强市场竞争力。
3. "提升公司估值"：香港资本市场对创新型企业估值较高，赴港二次上市有望提升A股公司的估值水平。这有助于企业吸引更多投资者，优化股权结构。
4. "满足投资者需求"：随着中国资本市场对外开放，越来越多的国际投资者进入中国市场。赴港二次上市可以帮助A股公司满足国际投资者的需求，提高股票流动性。
5. "优化监管环境"：香港资本市场具有较为灵活的监管环境，赴港二次上市可以帮助A股公司更好地适应国际监管要求，降低合规风险。
6. "政策支持"：近年来，中国政府积极推动资本市场改革，支持符合条件的A股公司赴港二次上市。这为A股公司赴港二次上市提供了政策保障。
总之，A股公司赴港二次上市是多种因素共同作用的结果。这有助于企业实现国际化战略，拓宽融资渠道
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又一重磅A+H即将登场！5月23日，中国调味品龙头企业—海天味业，通过港交所聆讯，拟在香港主板实现A+H上市。
2024年以来，内地和香港两地监管部门不断推出利好“A+H”新政策，A股公司迎来了赴港“二次上市潮”。近期宁德时代H股、恒瑞医药H股的上市，更是将今年上半年A股公司赴港上市的热潮进一步推至高峰。此外，5月25日，香港财政司司长陈茂波发布网志指出，今年以来，香港新股集资额超过760亿港元，较去年同期增加超过七倍，并已达到去年全年新股集资总额接近九成。
A股公司赴港上市潮叠加中概股回流等多重利好，后续港股的融资规模有望再度提升。展望未来，港股市场将迎来流动性提升、融资功能强化、AH股估值体系逐步接轨、国际化定位与竞争力增强等结构性变化！
【A股上市公司赴港二次上市热潮】
A股上市公司赴港二次上市正逐渐成为香港新股市场的重要增长动力。
5月19日至5月23日这周，港股两大新股赚够市场热度：
l 5月20日，宁德时代于港交所挂牌上市，以356.57亿港元的募资规模创下2025年全球最大IPO纪录，同时也成为港股近四年来规模最大的IPO项目。
l 5月23日，恒瑞医药于港交所正式挂牌上市，IPO定价44.05港元/股，共计发行2.245亿股，募集约99亿港元（13亿美元）的资金，成为近五年港股医药板块最大IPO。
A股公司赴港二次上市的热潮于2024年就已揭开序幕，2024年香港新股集资额排行榜前三位当中，A股上市公司就独占其二（美的集团和顺丰控股分别排名第一和第三），而今年这一趋势可谓更进一步。
截至5月27日，2025年赴港已上市、即将上市以及有上市打算的A股企业已达27家，当中不乏各行业或细分领域的龙头企业：
l 已有宁德时代等5家A股企业成功上市港股；
l 已有海天味业、三花智控等5家A股企业在港股交表且通过备案；
l 还有赛力斯、东鹏饮料、蓝思科技等17家A股企业已提交港股上市申请。
耐人寻味的是，当前已有多家AH公司出现倒挂现象(H股更贵)。
一般而言，由于流动性、投资税率、投资者结构等因素影响，A股价格通常比港股价格更高，但是近期部分AH个股的价格出现倒挂现象。可能原因在于以外资为主的港股机构投资者更加倾向于各行业的龙头企业，并看好其长期发展价值。
【究竟是什么原因推动A股上市公司赴港二次上市？】
A股上市公司赴港二次上市有不少诱因。
首先，当然离不开国家政策的支持：
1) 去年4月，中国证券监督管理委员会（中证监）为了进一步拓展优化沪深港通机制、助力香港巩固提升国际金融中心地位以及共同促进两地资本市场的协同发展，发布了五项措施，其中一项就是支持内地龙头企业来港上市；
2) 今年1月，中国央行行长潘功胜也表示将提高国家外汇储备在香港的资产配置，不断优化中国内地和香港两地金融市场的互联互通机制，将进一步扩大香港在全球资本市场的影响力。
其次，港股的上市规则也在不断进行优化：
1) 去年10月，香港证监会、香港交易所等发表联合声明称将加快符合资格的A股公司审批流程，同时对市值不少于100亿港元的A股上市公司设有快速审批通道;
2) 美国财长贝森特在4月9日曾表示在美国上市的中国企业存在退市的可能性，言论发表不久后，香港财政司司长陈茂波表示，若在海外上市的中概股希望回流，必须让香港成为它们首选的上市地，以表明大力发展香港资本市场的决心。
3) 此外，在5月6日，香港证监会等公告称将推出“科企专线”，以进一步提高科技公司和生物科技公司在港上市的效率。
最后，还有香港市场的再融资优势：
1) 相比内地A股市场，香港市场有着不错的上市后融资功能，除了融资工具更多样化（包括配售、供股、公开发售、可转债、股权认证等）外，审批时间相对较短，审批程序相对简单，连募集资金用途的限制亦较少（只需在披露文件中说明资金用途，并在后续报告中更新相关信息即可）。
2) 数据亦显示香港再融资市场规模连续多年超过新股市场规模。以2024年为例，香港股票市场的融资总额约为1,900亿港元，当中上市后股本证券再融资的金额超过1,000亿港元，而同期的首次上市集资额则为870亿港元，占总额不到一半，可见香港资本市场在再融资方面的优势，亦是吸引A股公司赴港二次上市的重大诱因之一。
3) 此外，香港上市亦有助公司接触更多国际投资者，对于有海外业务或者出海计划的公司尤其吸引。
机构认为A股企业赴港上市整体进度较往年更快、倾向性更强。这一现象背后反映出了上市企业与时俱进深化全球战略布局、加快海外业务发展、增强境外融资能力、提升品牌国际形象的长期战略布局。
【港股的星辰大海：A股公司赴港上市潮+中概股回流】
整体来看，赴港上市潮在持续升温。
5月25日，香港财政司司长陈茂波发布网志指出，今年以来，香港新股集资额超过760亿港元，较去年同期增加超过七倍，并已达到去年全年新股集资总额接近九成。
综合数量分布和金额分布的趋势上看，行业赴港IPO和再融资呈现出以下三条规律：
1) AI与机器人作为智能化浪潮的主旋律，不论是在IPO还是再融资上，港股市场是重要的融资路径；
2) 新消费作为过去数年来港股融资的热门领域，当前依旧维持一定热度，融资案例绝对数量有所减少的情况下，爆款项目仍不乏亮点；
3) 海外具备一定收入敞口的有色金属行业，借助赴港IPO和再融资开辟新的发展平台和融资路径，提升资本运作效率的同时也能够增强其市场影响力，帮助公司更好地融入国际市场，吸引更多国际投资者的关注和合作，进一步提高国际化水平。
展望未来，若中概股回流则有望为港股市场再度带来新的交易增量。随着优质公司的不断纳入，港股市场的科技含量或逐步上升，港股市场的情绪有望不断得到提振。
（以上信息来源：《光大证券-香港交易所-0388.HK-2025年一季度业绩点评：业绩创历季新高，中概股回流有望注入新增量-250502》、《天风证券-A股策略周思考：A股公司赴港二次上市怎么看？-250525》、《毕马威KPMG-A股上市公司为何赴港二次上市？》）
【弹性看港股，港股选科技：恒生科技，硬科技+新消费的双轮驱动】
恒生科技兼具硬科技与新消费属性，在外围扰动下或仍具备一定韧性。
1） 硬科技：
人工智能或将持续成为中美战略博弈的制高点。
相较于2018年贸易摩擦，当前AI技术变革与科技革新的产业趋势势不可挡，且中美已然成为全球唯二的领头羊。斯坦福大学的AI指数报告显示，截至2024年，中美顶尖模型性能差距已缩小至0.3%。
展望此次特朗普第二任期的贸易争端，我国除了对美国采取基本的关税措施外，有望进一步增加对科技板块、国产替代和自主可控的政策支持及资金供给力度，从科技层面与美国形成抗衡。
在这样的叙事之下，恒生科技作为“中国AI核心资产”，未来有望在技术不断升级、产业政策持续加码的助力下持续向上突破。
值得一提的是，AI的突破，还有望改变企业成长性，塑造新估值体系。后续互联网龙头可能分化，积极拥抱AI的企业将加大科研资本开支，通过AI降本增效，提升增长潜力，从而推动估值回归科技成长股。
恒生科技囊括30家港股科技龙头，软硬科技兼备，成分股深度参与AI产业链的上中下游，覆盖了AI芯片、云厂商、大模型、AI端侧、AI应用等热门领域，其中阿里、腾讯、小米、美团、中芯国际等有望成为中国科技股“七巨头”。从底层逻辑来看，当前处于AI技术周期起点，恒生科技成分股占据较大的先发优势，或垄断AI相关领域，有望在未来为恒生科技带来更大的向上动能。
恒生科技深度聚焦AI产业链的上中下游：
l 基础层&技术层：①半导体芯片【阿里（平头哥）|中芯国际|华虹半导体|ASMPT】②AI大模型&云服务【阿里（通义大模型&阿里云）|腾讯（混元大模型&腾讯云）|百度（文心一言&百度云）|商汤（日日新大模型）|金蝶国际（金蝶云）|金山软件（与金山云协同）】
l 应用层：①互联网平台：内容互联网【腾讯|快手|网易|百度|哔哩哔哩|微博】；消费互联网【阿里|京东】；服务互联网【美团|携程|同程】；医疗互联网【京东健康|阿里健康】②端侧AI：智能汽车/智能驾驶【比亚迪|小米|理想|小鹏|蔚来|地平线机器人】；智能硬件【小米|联想|舜宇光学科技|比亚迪电子】；智能家居【美的集团|海尔智家】；机器人【小鹏|小米|阿里|腾讯】
（注1：机器人相关公司指公司/旗下公司有业务涉及制造机器人，如小鹏Iron人形机器人、小米CyberOne机器人，如阿里系具身智能子公司—蚂蚁灵波科技；或者旗下公司有投资机器人领域，如腾讯投资正式入股人形机器人头部企业智元机器人。）
（注2：以上所展示的成分股为恒生科技指数最新季检结果于6月9日（星期一）正式生效后的指数成分股，即纳入“比亚迪股份”，剔除“阅文集团”）
2） 新消费：
（数据来源：Wind，恒生指数公司；假设恒生科技指数于2025年5月14日调整，实际变动于2025年6月9日生效；以上所展示的成分股为恒生科技指数最新季检结果于6月9日（星期一）正式生效后的指数成分股，即纳入“比亚迪股份”，剔除“阅文集团”）
从上图恒生科技指数成分股（本次调样后）来看，指数中有超过一半的权重属于非必需性消费（恒生一级行业），主要聚焦在互联网电商、本地生活服务、白色家电、旅游OTA等。
此外，专注于手机、新能源车业务的小米集团，以及主营业务涉及PC的联想集团都有望持续受益于今年的两新政策。算上这两家公司，恒生科技当中权重涉及“消费”概念的权重已接近70%。
从政策面出发，今年两会将提振消费放在更加突出的位置，之后推出《提振消费专项行动方案》将消费刺激的范围进行了扩大，除汽车、家电、消费电子、餐饮等耐用品和日常消费外，也扩大到了文体、旅游、游戏等新兴可选消费领域。此外，在外需受关税等政策影响存在不确定性背景下，提振内需消费、国货品牌崛起或将为必然趋势，而现有的“两新”政策支持力度或也不排除有加码可能，如补贴比例、商品支持范围可能进一步扩大。
在新一轮的消费刺激下，若市场主线从科技切换到内需，恒生科技或仍是较好的配置选择。
（以上信息来源：《海通国际-香港策略：中美贸易和金融战为表，科技争夺为里-250413》、《招商证券-全球产业趋势跟踪周报（0407）：从2018年中美贸易摩擦复盘看对等关税下的产业投资机会-250407》、《兴业证券-港股市场春季投资策略：经历风雨，积极防御-250407》、《中金：恒指及港股通一季度调整影响分析》、《恒生指数有限公司宣布指数检讨结果》）
港股科技赛道相关ETF：
恒生科技指数ETF（513180），支持T+0交易。标的指数软硬科技兼备，囊括中国AI核心资产以及相较于A股更为稀缺的科技龙头。内外形势迎积极改善，叠加腾讯、京东、网易等科技龙头Q1财报表现亮眼，港股迎来多重正面催化，高弹性、高成长的恒生科技或具备更大的向上动能。（联接A类：013402；联接C类：013403）
恒生互联网ETF（513330），支持T+0交易，标的指数聚集互联网平台经济，涵盖了腾讯、阿里、美团、快手、百度、京东等大型互联网公司，互联网巨头权重占比高达90%，前五大成分股占比超60%，锐度高，指数AI含量高达97%，DeepSeek含量达86%，是投资者布局AI+互联网核心资产的好工具。（联接A类：013171；联接C类：013172）
T+0特别风险提示：跨境ETF实行T+0回转交易机制（即当日买入，在交收前可以于当日卖出），资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。
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