券商首席因“狼性”言辞致歉，探讨分仓佣金驱动下卖方研究的未来走向

近期，某券商首席经济学家因其在公开场合的“狼性”言辞引起了公众的关注和讨论，随后该首席经济学家对此进行了致歉。这一事件也引发了关于分仓佣金驱动下的卖方研究如何发展的思考。
分仓佣金是指券商通过为投资者提供分仓服务，从中收取佣金的一种业务模式。在这种模式下，卖方研究作为券商的核心竞争力之一，其质量直接影响到券商的业绩和投资者利益。
以下是对分仓佣金驱动下的卖方研究如何走的一些思考：
1. 提高研究质量：券商应将提高卖方研究质量作为首要任务，通过加强研究团队建设、提升研究方法和技术水平，为投资者提供有价值的研究报告。
2. 强化研究独立性：在分仓佣金模式下，券商需要确保卖方研究的独立性，避免因佣金收入影响研究结论。为此，券商可以设立独立的研究部门，加强对研究人员的培训和考核。
3. 拓展研究范围：在分仓佣金驱动下，卖方研究应关注更多行业和领域，以满足不同投资者的需求。同时，研究应更加注重宏观、中观和微观层面的分析，为投资者提供全方位的投资建议。
4. 加强与投资者的沟通：券商应加强与投资者的沟通，了解他们的需求，针对不同投资者的投资风格和风险偏好，提供个性化的研究服务。
5. 创新研究方法：在分仓佣金驱动下，卖方研究应不断创新研究方法，如运用大数据

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中新经纬4月6日电 (马静)6日晚，因在群聊中要求团队成员冲业绩、碾压同行等刷屏金融圈的国泰君安证券研究所固收首席覃汉发表致歉信，称表达不当，言辞过激，违背了行业文化和公司价值观。

覃汉致歉信中涉及的正是近日引发金融圈热议的“打鸡血”式群聊内容，不少网友感叹券商“内卷”太严重了！接受中新经纬采访的业界人士表示，当前“研究力”正成为券商核心竞争力之一，不过伴随基金分仓佣金竞争格局愈演愈烈，研究所也要差异化发展。

分仓佣金驱动卖方研究“狼性文化”？

覃汉在致歉信中表示，“本人日前在内部工作群中，表达不当，言辞过激，激励员工的方式方法简单粗暴，造成负面影响，同时也违背了行业文化和公司价值观，对此深感愧疚。经过深刻反省，今后定将加强自身职业道德修养，规范自身言行。在此，对给业界相关同仁造成的困扰和挤占网络话题资源一并致歉。”

4日，覃汉因在群聊中要求团队成员疯狂工作，碾压同行等引发争议。根据网传的群聊内容，覃汉称，“自己弄的东西，必须要疯狂轰炸，一直把客户炸吐为止”“工作量上无法超越×××的，请做好开除的准备”“佣金派点就是流量”……

覃汉要求团队员工“冲业绩”部分群聊记录 来源：网络

这份“打鸡血”式的群聊内容很快在金融圈流传开来，浙商证券研究所组织员工学习，并要求全所每人写一份至少300字的感悟。亦有卖方和买方就此发表不同评述观点，支持者称“狼性一点也不错”，反对者则表示“应将核心精力放在如何给出正确判断，以及把观点精准传递给客户上”。

聊天记录中矛头指向的另一家券商研究所固收团队首席则在朋友圈进行了隔空回应，称“这行勤奋是基本条件，但得把精力用在正地方，光靠刷脸刷屏，无限放大声音，对客户没有意义，自己也很难冷静理性看待市场，长期看不如沉下心来做有价值的研究”等。

某券商社服首席分析师接受中新经纬采访时表示，“其实大家考核都挺严格的，打鸡血让大家努力干活的初心可能是好的，但方式方法要注意，不能夸大其词。”

更多的网友表示券商研究所太“卷”了！实际上，券商研究所“内卷”由来已久。仅就近期而言，3月下旬，上海受疫情影响出现抢菜情况，某券商研究所上海销售团队还为买方客户推出了网络“送菜”服务。没过几天，某大型研究所首席在朋友圈发布的销售经理招聘启事，因“农村户口优先”的岗位设限要求引发关注，背后则是对销售人员吃苦与投入品质的期许。

“派点是团队生存的根本。”这是前述券商首席在朋友圈隔空回应中的内容，也道出了券商研究所何以“内卷”如此激烈的原因之一。

据中新经纬了解，派点关乎基金分仓佣金收入，而这是券商研究所的主要收入来源，故基金分仓佣金收入是考察券商研究能力的重要指标之一。

行业资深研究人士王剑辉在接受中新经纬采访时也提到，对于公募基金来说，主要有三点影响券商基金分仓佣金收入。其一是，券商平台的营销渠道是否能对金融产品进行持续且有效的推荐；其二是机构对订单的执行能力；其三则主要是研究服务，机构能否提供足够和优质的研究报告。根据服务贡献的多少，会专门拿出一定的佣金收入来支持研究所的薪酬和机构建设。

竞争愈加激烈

从行业数据来看，券商基金分仓佣金收入“涨势良好”，但竞争激烈态势不减。Wind显示，2021年，券商为基金分仓的股票成交额约为28万亿元，同比增长59.53%；券商实现基金分仓佣金收入220.15亿元，同比增长59.75%。

从竞争格局来看，头部聚集效应十分明显，强者恒强。数据显示，在数百家卖方研究机构中，排名前10的券商合计获得99.74亿元，合占近45%的市场份额；排名前20的券商则合计获得148.74亿元，占据市场近67.56%，这意味着前20名已瓜分了近7成基金分仓佣金。其中中信证券、长江证券、广发证券、中信建投证券基金分仓佣金都已迈过10亿元大关，但总佣金收入最低的还不足1万元。

值得关注的是，在头部券商激烈竞争的同时，更多中小券商异军突起，基金分仓佣金收入呈现暴发式增长。数据表明，2021年共有21家券商实现实现基金分仓佣金收入同比增超100%，其中德邦证券实现基金分仓佣金收入同比大增909.55%，万和证券、金元证券、开源证券的基金分仓佣金收入同比增幅均超300%。

东北证券非银分析师王凤华认为，2021年市场交投火热，基金整体规模大幅上升以及券商更加重视卖方服务，多渠道获取佣金是在分仓佣金分率连续微降的情况下券商分仓佣金连续增长的主要原因。他还表示，目前多数券商将研究作为核心竞争力之一，大力发展研究业务，佣金收入有望持续增长。

在此背景下，券商研究机构作为卖方，“内卷”似乎成为“多数选择”，券商研究所不是在研究上发力就是在销售上发力。中新经纬梳理多家券商的2021年年报发现，大多都表示将从加强市场化考核激励机制、加强业务协同力度、金融科技赋能、打造差异化竞争等方面来提升投研能力。此外，各家券商也不断扩充分析师团队，不惜花重金“挖角”。2021年方正证券研究所包括所长在内的近20人“出走”国海证券就曾引起广泛关注。

某非银分析师对中新经纬表示，券商除通过人才引入、资源投入等方式持续提升研究能力外，还可以发挥自身特长，精准对接客户需求，拓展佣金收入的覆盖面。

王剑辉则建议，研究所的成绩跟背靠的公司密切相关，决定了能投入的资源。要找到自己的生存空间，研究所首先要保住与自己公司地位相匹配的排名，继而结合公司优势，有所侧重，集中优势力量在相关领域取得相对的竞争优势。(中新经纬APP)

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责任编辑：常涛