如何系统地掌握股票投资技巧与策略
系统地学习股票投资是一个涉及多方面知识和技能的过程。以下是一些建议，可以帮助你开始并深化股票投资的学习：
### 基础知识储备
1. "经济学原理"：了解宏观经济、微观经济、市场供需等基本概念。
2. "财务知识"：学习财务报表分析，包括资产负债表、利润表和现金流量表。
3. "金融学基础"：掌握股票、债券、基金等金融工具的基本知识。
### 实践操作
1. "模拟交易"：在开始实际投资之前，可以先进行模拟交易，熟悉交易流程。
2. "小额投资"：在积累一定知识后，可以尝试小额投资，积累实战经验。
### 学习资源
1. "书籍"：阅读投资相关的书籍，如《股票大作手回忆录》、《投资最重要的事》等。
2. "在线课程"：参加在线投资课程，如“金融投资分析”、“股票交易技巧”等。
3. "论坛和社群"：加入投资论坛和社群，与其他投资者交流心得。
### 技能提升
1. "技术分析"：学习如何通过图表和指标来分析股票走势。
2. "基本面分析"：掌握如何分析公司的财务状况、行业前景等。
3. "风险管理"：了解如何控制投资风险，如分散投资、止损等。
### 持续学习
1. "关注市场动态"：定期关注
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投资的关键在于看清公司的本质。
想象一下在你面前有两家公司：A公司：每年利润翻倍，现金流爆炸，行业龙头，竞争对手根本打不过；B公司：账上钱快烧光，靠借钱续命，产品卖不动，高管还偷偷减持股票。 如果让你闭眼选一个投资，你会选谁？ 那我再问你，你怎么知道谁是谁？ 股价会骗人，新闻会骗人，甚至财报也会“化妆”...你怎么就确定你看到的就是A公司或者B公司？只有看清楚公司的“基本面”，分析这家公司的商业模式、现金流、盈利能力等底层逻辑，才能识别真伪、规避风险、捕捉机遇。
价值投资理论的开山鼻祖本杰明·格雷厄姆就说过：
"Investment which is not based on thorough analysis is speculation."
不基于彻底分析的投资就是投机。
说白了，如果你连这家公司靠什么赚钱、钱从哪里来、未来能不能活下去都不知道，那你不是在投资，你是在赌运气！而赌运气的人，长期来看，注定亏钱。
既然基本面才是投资的锚，那如何真正看透一家公司？
全篇七千多字干货，比塔克拉玛干沙漠还干，如果通篇看下去觉得浪费时间私信骂我！不搞复杂理论，只抓核心指标，让你快速判断：这家公司到底是在创造价值，还是迟早暴雷的陷阱，文章持续在更新，冒险破圈分享真正大佬的思考逻辑，早点点赞关注早收益。文章非常适合小白阅读，如果真的涉及到专业名词也会附上解释。
准备好认知觉醒了吗？
商业模式
商业模式决定了企业核心护城河的重要一点。什么是商业模式呢？就拿我来说吧。我是做外贸的，我所以在的公司商业模式无非就是通过卖货卖货中间赚取差价来赚钱，这也是公司产生现金流的一种方式。那如何未来持续稳定地产生更多的现金流呢？这个问题就很值得思考了。因为做外贸说白了就是做销售，如果我手上的客户就合作两年或者三年就“死掉”了，被其他竞争对手接盘了，那么这个客户就几乎不可能为公司带来更多现金流，产品没有办法卖给这个客户，所以业务员就需要找到更多的客户。（如果大家想学习外贸，可以看看我其他文章/呲牙/）那么我这个商业模式好不好呢？其实不能说好。看到后面你会知道我为什么说这个不好。
那么好的商业模式是怎样的呢？客户不是和我们做一次生意就完了，而是会一直跟着我们。客户在我们这儿待得越久，能享受到的好处就越多，这就是所谓的客户终身价值。比如男士喜欢戴劳力士，每次一赚了点小钱就会买劳力士，这个客户一辈子都是劳力士的客户，那么这个客户就会给劳力士带来持续稳定的现金流。
我再举几个真实案例让大家体会体会。
茅台怎么产生现金流呢？别人一直买他的酒茅台就一直有现金流，而且这个酒可以一直卖，20年前我的爷爷爸爸喝，10年前我喝，过了20年还会有我的儿子在喝，甚至100年这个酒还在创造现金流，这样的企业就是非常好的企业，因为可以持续稳定产生更多现金流（持续稳定这个词要做笔记。）而且它还有涨价的能力，30年前的茅台可能200多一瓶，今天的可能2000多一瓶，那30年后的茅台会不会2万一瓶呢？更绝的是，可能也不会有别的酒能像茅台那么贵。
乐视网，它的商业模式电视剧电影综艺打包放到自己的平台，让别人付费成为会员才能观看。那这个商业模式其实很差，因为大量的钱都花在购买版权上，而最后的钱都流进明星的口袋，后来乐视网又开始从事制造业拍电视剧，但是拍电视剧周期长，拍出来万一收视率不好呢？
万科，它是一个典型的地产公司，地产公司最大一个点就是杠杆，它的杠杆属性特别强，需要一百颗欢乐豆去撬动一千颗欢乐豆，相当于10倍的杠杆才能把生意做起来，外人看万科赚钱是非常容易的，但是一旦出事了，市场下行，银行抽贷了，就会像没粉吸了一样痛苦，头晕擤鼻涕全身蚂蚁咬啊，特别痛苦。现在看万科的市盈率（市盈率就是"你投资一家公司，需要多少年才能回本"的指标）还是挺便宜的，但这个会变，可能越变越贵，就是说本来你预期5年回本，但现在要十年才能回本了。
涪陵榨菜，就是个卖榨菜的，这样的公司分期起来很简单，你可以看他每年销售额是多少，市场空间是多少，榨菜本身不是什么特别的东西，都是市场也就这么大，那它的增长顶多跟着物价跑，不要指望靠这个突然暴富。只要这个管理层经营还算合理，榨菜公司每年给你带来的回报基本上就是通胀的回报。还有农夫山泉也是，但是它还有些想象空间，因为它会出一些新品比如东方树叶这样的饮品，每年可能有50%-60%的增长，算处于爆发的早期，给公司创造了更大的现金流。
格力也有面临的问题。如果竞争对手比如美的、小米冲击它，它的销售额就会出现很大的问题。小米现在也开始做空调了，而且销售额已经进到第三，第一可能是还是美的格力，但这个就很恐怖了，你想想假如你是考第一的人，但是你是通过几年十几年的努力坐到榜一的位置，但是突然有人就花了很短的时间构建团队，用好的商业模式就差不多可以和你齐头并进，长时间可能会超过那个在榜一的你。
商业好的企业其实特别少，就像芒格说的，我都掘地三尺了，所见好的公司真的少的可怜。人家之所以觉得少，是因为定的标准不一样。绝大多数的商业模式都是让人赚辛苦钱，比如顺丰，因为需要大量的人力，劳动力是需要涨价的，因为这个世界钱在贬值，购买力不行，薪酬就要增加。
所以我们再说回来，投资一家公司，好的价格重要呢，还是好的生意模式重要呢，亦或是好的管理层重要呢？答案是都重要，但商业模式最重要，它决定一家公司成长的趋势。如果你去当茅台的董事长，可能你啥都不管，这个公司仍然很赚钱，那就是好的商业模式。当然管理层的角色也得扮演好，如果茅台的管理层去做啤酒了，可能对茅台就是一个致命打击。在好的商业模式条件下，谁去管理这家公司并不太重要。其实价格也重要，你不要再特别高的泡沫上去入手。如果价格好，管理层好，商业模式好，那么这个公司就无敌了。
我看过一位投资大佬的分享，他说：
我买过太多便宜货，犯过不少愚蠢的错误，但这些经历让我明白：用一般的价格买一家非同一般的好公司，远比用非同一般的好价格买一家一般的公司强得多。这是引用巴菲特老人家的话。 查理·芒格早就明白这个道理，我反应慢一些，但现在我们投资时，不仅坚持寻找一流的公司，还要求它们必须有一流的管理层。这就好比好马必须配好骑师才能跑出好成绩。伯克希尔的纺织业务和Hochschild Kohn百货（孔恩百货）的管理层都很优秀，可惜他们面对的是流沙般的行业困境。如果这些人管理的是更好的公司，结果一定会大不相同。我多次说过，当一个能力出众的经理人遇到一家糟糕的企业，通常都是企业拖垮经理人，而不是经理人拯救企业。 我真希望自己没那么多失败案例来证明这一点，就像梅·韦斯特说的：“我曾经是个白雪公主，但如今我已不再清白。”
诚然，如果是一家非常好的公司，虽然说价格不是特别好，可能是在高估的时候入手的，也比用特别低的价格去买入一般的公司好得多。虽然说苹果很贵，但是他每年的走势都是向上的，即便买贵了，但他到底是一家好公司。那反过来，乐视很便宜，你很幸运遇到了最最便宜的时候，此时你买不买呢？
一旦你了解了某家公司的商业模式，在做投资决策的时候尽量多想个5年、10年，事情就简单了。这家公司5年10年之后还在不在呢？还能不能赚钱呢？还能不能赚钱呢？还能不能赚钱呢？还能不能赚更多钱呢？还能不能赚更多钱呢？还但是太难了，难就难在想不透，不愿意等，股市的涨涨跌跌还无时无刻不在考验着投资者的心态。顺便分享一些心得，看到这里的话可以留一下心眼。如果你是投科技股，科技毕竟变化是很复杂的，它和苹果还不一样，苹果还有消费品的属性，苹果公司把科技和消费结合在一起了，最终还是面对终端消费者的，但是像寒武纪或者一些半导体芯片公司，如果你不懂5年10年它们的走向，那你就要小心了。再把巴菲特老人家的话拿出来说就是Never invest in a business you cannot understand. 永远不要投资你无法理解的生意。人家老人家就在乎睡个安稳觉。
-------------更于2025年4月16日
差异化是优秀商业模式的前提。
差异化是好公司的前提，其实任何公司的商业模式都应该有差异化。如果一家公司一味地跟别的公司的商业模式一样的话，这个公司的前景大家见仁见智吧。
还是举几个例子吧。
航空公司，能提供我们安全的旅行、更好的体验、能够随时飞向你的爱人等，但是无论是普通航空公司还是廉价的航空公司都很难做出差异化，其模式无非就是把乘客从A地送到B地，只要能到，过程都不重要，反正也就几小时的飞行时间，甚至哪个便宜我坐哪个，服务那么好对我来说没有那么重要。纵观全球整个航空公司的投资回报率都不是特别高，甚至也有航司出现负的投资回报率，股东就是用爱发电，用钱给世界做贡献。而航司里面的廉价航司反而过得不差，比如美国的西南航空，中国的春秋航空。那廉价航司他是通过什么样的方式去提升自己的商业模式呢？比方说精简人员，降低价格以及提升管理各个维度来提升自己的竞争力，所以廉价航司比普通航司的回报率还行。反观南航、国航从20年到现在都还是负的，而且他们还有“配股”的操作，这样会使某些股东最后相当于往公司补钱。可能你们会问什么是“配股”。假设你经营的一家奶茶店有10个股东，每人各持10%的股（现实生活中不会平均分配股权的），设定股价10元/股。现在你要扩张店铺了，需要筹集资金，你推出"10配3" 的方案融资（这里默认募集资金完全用于扩张，且市场认为扩张不创造额外价值），即每持有10股可低价认购3股新股，配股价6元（比市价便宜40%）。股东老张现在有10股，他可以认购3股，支付了18元，持股增至13股，其他股东也跟着老张进行相同的操作，除了倔强老王。配股前，公司总股本100股，公司总市值1000元；配股后，公司总股本127股，公司总市值1162（27股×6）元，理论除权价= 新市值 / 总股本≈9.15元/股（比原价10元下跌8.5%）。此时老王股价从10元降至9.15元，老王持股市值从100元降至91.5元，亏损8.5元。其他股东还好，基本不赚不亏。（配股的股东每人13股，13×9.15≈119元，净赚1元。）所以配股时，不参与的股东一定会亏损，因为权益被稀释。即使参与，如果市场对公司前景不看好，股价可能进一步下跌，导致亏损。因此，配股通常被视为利空，尤其是资金紧张的公司。
消费公司就是卖白酒、饮料、食品等的公司，这些为什么受大家的青睐呢？因为卖的东西是人喜欢的东西，我5年10年之后还是会喝酒吃零食，这样的公司一旦有消费者的认知往往活得还不错，比如洽洽瓜子、东鹏特饮，这样的公司往往处在一个上升空间，因为它的营收一直在增长，回报率会好看。白酒也是如此，而且白酒差异化好，每种白酒都不一样，像大家津津乐道的汾酒，还有宴请的时候大家第一心智会是茅台。提起功能性饮料，大家会想到东鹏，东方树叶是茶，农夫山泉是水，我提到的饮品其实都是有差异化的，食品就更加容易了，消费业做出差异化是非常简单的。
制造业像光伏、硅片、消费电子、手机电脑以及汽车等等，怎样做出差异化呢？做光伏的隆基绿能差异化很小，只能卷价格，硅片也是相似的。手机电脑有汽车是有品牌效应的，手机有苹果华为小米OPPOvivo，它们在市场上都占有一定份额，它们的商业模式不能说超级超级好，但基本盘总体是很不错的。今天的汽车跟以前的汽车有些不太一样了，以前的汽车就是重资产投入的行业，但今天的汽车有智能驾驶；还有电动车现如今处在一个超级成长的环境。此时我想引出一个观点就是，当一个行业你可以看到它未来要爆发的时候，你越早进入越好，一旦爆发的时候整个营收增长是很快的，在早期的时候不要太在意他整体所谓的估值。就拿小鹏汽车为例子，未来几年可能会进入一个爆发期，前几年还处在低估，管理层内部贪腐，但自从王凤英长城二把手，这个公司后来推出一款Mona的汽车，慢慢来到了自己的爆发期，预估它真的能一年卖出100万辆，但是前提我们一定要知道它是怎样做出差异化的，市场定位是怎样的，怎样占领市场份额，他们具体要做什么。
芒格在《穷查理宝典》中提到行业竞争格局的分析，尽管最终不少市场沦为少数公司的天下，但不同行业的竞争结果却截然不同。许多市场最终会形成2~3个大竞争者，或5~6个，其中有些市场里压根儿没有人能赚到什么钱，有些市场里每个竞争者都做得不错。问个问题：航空公司和麦片公司你会投哪个？书中用航司和麦片行业做了对比，里面提到品牌效应是麦片行业有而航空行业没有的。刚刚提到航空公司的例子，我从北京飞到上海我不会太在意我坐的是哪家的飞机。但是麦片不一样，比如消费者就是吃惯了家乐氏的麦片，可能以后也会一直吃这个牌子，懒得去选了，因为做决策是需要花时间和精力的，如果我花了时间还选了一个自己不满意的品牌，心里面也不太舒服。国内也有对标家乐氏的食品公司，西麦食品，表现就不尽人意，为什么这样呢？欢迎大家的留言讨论。
巴菲特说，真正伟大的生意，不但能从有型资产中获得巨大收益，而且在任何持续期内，都不用把收益中很大的一部分进行内部再投资以维持原有的高回报率。大白话来说就是有公司看似赚了很多钱，但其实是假钱，账上是没有现金流的，因为赚了钱后又需要回填买设备，开工厂，需要再买母鸡下蛋。很多重资产行业（钢铁、航空公司）就是如此。相比之下，赚了钱就可以分红的公司就很简单，比如今天的茅台，每年都能赚钱，每年都可以分红，是一笔股息投资。成长中的业务，既会因销售额的上升需要更多的运营资金，也会需要更多的对固定资产的投资。一个公司为满足它的成长，对资本的需求是否有大幅增长，正好证明它是否能成为一项满意的投资。这时候，毛利率和净利率就成了关键指标——它们能帮我们看清，公司每赚一块钱，到底有多少能留下来。毛利率高，说明产品或服务有定价权；净利率高，则意味着公司能高效控制成本。
又来举例子。做政府工程项目工厂最痛的就是赊销问题，因为不赊销就做不了业务，很怕应收账款变成坏账。就拿我现在所处的外贸行业来说，我所处的行业议价能力并不强，但还可以倔强不接受赊账哈，但是也是会有公司给客户做账期，越做越高，可能最初是30%的定金，然后是不要定金，再后来是1个月2个月的赊销，最后大家就BE了。没钱往往不是最坏的，现金流才是决定公司存亡的关键。车企也不太乐观。就看美国整个车企或者航空公司都是重资产投入。但是为什么有人在对的时候买小米就赚钱了呢？雷军是一个核心因素，他还有网红圣体属性加持，另外新能源车处在一个超级爆发的阶段，但是如果小米以后有重资产投入，它的投资回报率会很低。但车也有只能化的部分，比如只能驾驶未来需不需要会员制啊，如果小米能做到向买了它的车的用户收费每年几千块钱，那现金流就非常可观了，商业模式也变了，不再是收了一台车的钱就完事了，每年还可以收取服务费。
护城河是商业模式的重要部分。能够长期维持的差异化就是护城河。
垄断是最强护城河。比如我们的国家电网、中国石油。垄断就意味着巨大的回报吗？不一定。国企有时候干不过民企，有内部激励政策的原因，也有管理层内部孵化，决策不当或者工作效率低等到之后的。
客户忠诚度算护城河。就像女生喜欢Lululemon，男生喜欢耐克那样，这样的企业管理者进通过提高价格就能极大地提升利润，然而他们还没有那么做，所以要他们拥有尚未利用的提价能力。迪士尼就是这样，或许你不会经常去，全国有那么多人，迪士尼发现它可以把门票价格提高很多，而游客的人数依然会有稳定增长。现在第五次调价，最早一次是539块钱，现在是799块钱，而且还不用请明星，都是一些IP。
成本优势是不是护城河？如果成本优势可以转化为定价优势，那就是护城河，反之则否。比如沃尔玛，Costco确实有成本优势，因为管理效率很高，品控这块做得很好，供应链体系打造特别强，那就形成属于他们的护城河。
企业文化是“护城河”的重要组成部分。企业文化是使命、愿景、价值观，是利润以上的追求。除了进口袋的钱，我有给社会做多少贡献，我是不是满足人类的一些基础的需求，是不是给整个社会进步做出了巨大的价值。这个是没有办法测量每个人在公司有几层楼高的愿景，但是推荐大家一本书，叫《基业长青》，书中大部分讲的就是企业文化的内容。企业文化多重要的，假设一个公司路暂时走错了，但是它有一个好的企业文化，会让企业有自我纠错机制，所以它能成为50年企业，甚至百年企业。
分享一个大家一个做遮阳材料的公司——西大门，大约70%的销售额主要都来自于海外，可以理解为一家出海企业，核心商业模式就是对接了几个工厂制造自己的这样产品，通过自己的全国销售网络将产品卖到全球，通过财务分析可以看到这个公司每年的盈利情况，应收账款有几个月的账期（后面会和大家分享怎样分析财务报表）。这是一个非常简单的商业模式，可以说赚的是辛苦钱，每年赚了钱需要投入大量的资金去购买设备，来维持高回报率，但是跑赢通胀的可能性是有的。
腾讯，老生常谈了，商业模式是极佳的，它是一家平台化的公司，目前市值在3.5万亿。旗下的微信是老百姓极强的社交纽带，能够覆盖到生活的方方面面。到今天我们会看它视频号是一个很大的亮点，目前视频号做得特别好，地位还撼动了抖音。
阿里的商业模式更好，它离钱更近，不像微信客户是去和别人联系的，客户上阿里就是为了花钱去的，淘宝天猫支付宝阿里云菜鸟物流客户就是奔着付费去的，而且是马上付费。那阿里目前遇到的问题是剧烈的竞争和内部管理的提效，前两年面对拼多多和京东的冲击内部降本增效，很快又起来了。但整体来说阿里创造的现金流还是很强的，除了本身已有的股息之外，经常不断回购自己的股份，回购之后就注销掉了，为了就是提高本身的投资回报率。回购后注销股份，相当于把公司的一部分现金直接转化为剩余股东的价值。比如，公司花100亿回购并注销1%的股份，剩下的99%股东持有的股权比例自动提升，每股收益（EPS）和净资产（BVPS）都会增长，长期推高股价。如果公司账上现金太多但找不到高回报的投资项目，与其让钱闲置（或乱投资），不如回购股票，减少股本基数，直接提升ROE（ROE=净利润/净资产，股本减少，净资产下降，ROE自然提高）。阿里过去几年ROE稳定在15%-20%，回购策略功不可没。
商业模式（护城河）是分析公司9大基本框架中的第一大框架，文章还在持续更新中，一定要关注起来！感谢！祝大家早日退休！