历史回眸,市值配售潮涌与市场走势演变解析

市值配售是一种股票发行方式，其核心是按照投资者持有的市值比例进行配售。以下是一些历史上的市值配售案例以及市场走势的简要概述：
1. "中国股市市值配售的起源"： - "2005年股权分置改革"：改革前，中国股市存在股权分置问题，即国有股、法人股不能自由流通。改革后，为了解决流通股和非流通股之间的差异，实施了市值配售。 - "2007年大牛市"：在这一年，中国股市经历了大牛市，市值配售成为新股发行的主要方式。在此期间，大量新股通过市值配售发行，吸引了大量资金进入市场。
2. "市值配售的市场走势"： - "初期上涨"：市值配售初期，市场普遍看好新股发行，投资者积极参与，导致市场行情上涨。 - "后期波动"：随着新股发行速度加快，市场出现了一定的波动。一方面，大量资金涌入市场推高股价；另一方面，新股发行可能导致市场资金紧张，引发波动。
3. "市值配售的调整与优化"： - "2014年新规实施"：为了优化市值配售制度，中国证监会发布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，对市值配售制度进行了调整。 - "市场稳定"：新规实施后，市场逐渐趋于稳定，市值配售对市场的影响逐渐减弱。
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2015年11月6日，证监会宣布恢复暂停5个月的IPO，并且采用市值配售的方式发新股，正常的新股IPO是全额预交款，摇号中签后，把未中签的资金返回。

今年新股行情火爆，由于新股被证监会人为控制发行市盈率低于22倍，只要打中新股，10个涨停是跑不掉的，遇上暴风科技这样的妖股，能够出现29个一字涨停板，7元多发行价能干到300多元。

打新利润丰厚，所以每次打新日，市场总是出现大笔抛压，腾出万亿资金打新。等资金解冻后，回来买股票，又造成股价持续回升。股票做得好的，有这规律可以赚不少：提前1~3天左右清仓，把股价砸低5%，打新股，中了就是中奖，没中也能低于当初卖出价买回来，赚股票。客观上也增加了大盘的波动。

这次采用的“市值配售”，是另外一种方法，不用先交款，用持股市值来计算打新的配号数量，打中了才交钱。这样不需要申购日大笔卖股票，减少了股价异动，平抑隔夜拆借利率。而且最主要的是为长期持股者提供免费抽奖的福利，证监会是在鼓励大家长期持有股票啊，中国股市的换手率实在太高了，2014年的数据，我们的年换手率190%，美国是90%。

市值配售这一招，不是新方法，2000年证监会就干过，1999年519行情，上证指数从1047点起步，1个半月（6月30日）涨到1755点，随后低迷很久（519之前低迷更久），于是证监会在2000年2月13日晚上决定采用新股发行按市值配售，每1万元市值获得1个配号，第二天上证指数上涨9.05%，几乎全部个股涨停！

随后调整1个月，再从1600点起步，一直往上冲到8月22日见到2100点，然后花了1年时间才冲到2246点，2002年开始实施市值配售新股时，指数跌回1600点，然后持续下跌了4年！

月线，7连阳，然后一直跌到2005年998点才见大底

当然，市值配售也不能万能的，由于中国证券市场当初的根本问题没有解决，中国股市的任务当初被定义为“为国企脱困服务”，就是把那些在市场经济中搞不走要破产的烂国企送上市圈钱，而且发行人股东不流通，大老板根本不关心股价。所以后来又废除了市值配售，直到2006年股权分置改革后，才迎来大牛市。

实施了4年的市值配售完成历史使命 即将退出舞台

随着市场化改革的推进，尤其是股权分置改革后市场环境与运行机制发生根本变化，实施了四年的市值配售即将退出舞台，资金申购方式的恢复，将对资本市场良性运作产生积极影响。

作为特定历史时期的产物，实施市值配售的初衷，在于使二级市场投资者享受新股的溢价收益，降低投资者的申购成本，吸引部分一级市场资金进入二级市场。应当说这一过渡性的制度安排，在特定市场条件下发挥了一定作用。

但这一专门维护流通股股东利益的股票认购制度，其实是建立在股权分置前提下的。随着当前股权分置改革的推进，上市公司股份将逐步转为可全流通股份，市场不再存在流通股和非流通股之分，使得市值配售制度的基础已不复存在。

实际上随着资本市场的不断完善，市值配售制度的功能正在不断弱化。比如新股发行市场化的发展，尤其自2004年以来实施和完善询价制度，新股发行定价趋于合理，部分股票甚至在上市首日跌破发行价，因此未来一、二级市场之间继续存在非理性差价的现象将会减少，市值配售制度将难以保证投资者的新股溢价收益。

另一方面，在市值配售制度下，申购成本低并不意味着二级市场投资者就能享受到制度利益。由于同样具备资格的竞争者数量急剧扩大，新股中签难成为困扰广大中小投资者最现实的问题。据不完全统计，自2002年5月第一只实行新股配售的精伦电子开始，新股中签率持续显著下滑到万分之几。未来，随着大量公司完成股改，流通股市值大幅扩大，市值配售下的新股中签率将会大幅下降，这显然不符合实施该制度的初衷。

更为关键的是，在实施市值配售的四年时间里，由于该制度无法对场外潜在投资资金形成吸引力，甚至无法有效阻止场内资金撤离，未能起到稳定市场的作用，导致股市逐波下行。资金是股市的“血液”，股市失血过多，势必要重构“造血”机制，为股票市场引入源头活水。

此次沪深证券交易所决定恢复实施资金申购制度，正是考虑到市值配售制度已基本完成历史使命，继续维持这一制度，对于恢复资本市场融资功能不利，对于正在进行的市场各项制度改革不利。因此，与时俱进地恢复资金申购，既是发行制度改革配套措施之一，也是资本市场发展的内在要求。（吴铭）

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当初第一只市值配售股票是精伦电子，申购中签率是万分之五点二七(0.0527%)，发行上市的流通股数是3100万股。所对应的市值(即参加配售的A股流通市值)为5882亿元。现在A股流通市值是40万亿，目前还未发布细则，不知道发起人股东是否参与，如果都参与的话，单只新股恐怕中签率只有百万分之8！

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总结：

市值配售短期会刺激股市走高，但不会改变市场的长期走势。

证券市场总归要恢复IPO的，这次能出个不错的政策对冲，也算不错。