“并购六条”助力提升交易效率，全面释放市场并购需求新活力

“并购六条”是中国政府在特定时期内为规范和促进并购市场健康发展而制定的一系列政策措施。这些措施旨在提高并购交易的效率，降低交易成本，优化资源配置，释放更多的并购需求。
以下是“并购六条”可能包含的一些主要内容：
1. "简化审批流程"：通过简化并购审批程序，缩短审批时间，提高审批效率。
2. "规范交易行为"：加强对并购交易行为的监管，打击不正当竞争，维护市场秩序。
3. "优化交易结构"：鼓励采用更为灵活的交易结构，降低并购成本，提高交易成功率。
4. "完善信息披露"：要求并购双方充分披露相关信息，保护投资者利益。
5. "加强风险控制"：建立并购风险预警机制，加强对并购过程中可能出现的风险的监控和管理。
6. "促进产业升级"：鼓励并购活动服务于国家产业升级战略，支持优势企业通过并购实现产业整合。
实施“并购六条”预计将产生以下积极影响：
- "提高交易效率"：通过简化审批流程和规范交易行为，提高并购交易效率，缩短交易周期。
- "降低交易成本"：优化交易结构和完善信息披露，有助于降低交易成本，吸引更多企业参与并购。
- "释放并购需求"：随着交易效率的提高和成本的降低，将进一步释放并购市场潜力，促进企业并购活动。
- "优化资源配置"：通过并购，实现企业资源优化配置，提升产业整体竞争力。
- "促进产业

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本报记者 吴晓璐

“抓好新发布的‘并购六条’的落地实施，在推动产业整合和资源优化配置、更好服务新质生产力发展等方面尽快推出一批典型案例，”证监会在近日召开党委（扩大）会议时表示。

9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（以下简称“并购六条”），激活并购重组市场。截至9月29日，超百家上市公司披露并购计划，其中，至少有秦川物联、富乐德等5家公司筹划重大资产重组。

“‘并购六条’的主要目的是在全球产业链重构和科技竞争加剧的背景下，通过并购重组加速技术创新和产业升级。”上海财经大学公共政策与治理研究院副院长田志伟在接受《证券日报》记者采访时表示，政策支持上市公司围绕科技创新、产业升级布局，引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。此外，“并购六条”在提高监管包容度和审核效率方面做出安排，有助于释放更多并购需求，并快速整合资源能力，助推行业整合与优化。

鼓励优质企业实施并购

“并购六条”发布以来，截至9月29日，青岛港、中钨高新、国联证券等3单重组项目获交易所受理，捷捷微电重组项目注册生效。

为进一步提高并购重组交易效率，“并购六条”提高支付灵活性和审核效率。在提高审核效率方面，建立重组简易审核程序，对上市公司之间吸收合并，以及运作规范、市值超过100亿元且信息披露质量评价连续两年为A的优质公司发行股份购买资产（不构成重大资产重组），精简审核流程，缩短审核注册时间。

适用简易审核程序的重组交易，无需证券交易所并购重组委审议，基于中介机构的核查意见，交易所在2个工作日内受理，受理后5个工作日内出具审核意见，证监会在5个工作日内完成注册，将大幅缩短审核周期，提高审核效率，支持优质企业通过并购重组提质增效。

据Wind数据统计，截至9月29日，沪深两市有580家上市公司近2年考评结果均为A，市值超过百亿元的有399家，其中，央国企212家。

南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示，此举可以加快优质企业的并购重组进程，有助于降低企业的时间成本和不确定性，鼓励这些企业积极参与并购重组，推动产业升级和市场整合。

此外，为提高支付灵活度，“并购六条”建立重组股份对价分期支付机制，试点配套募集资金储架发行制度。

重组股份对价分期支付机制，即上市公司可以根据标的资产业绩承诺执行情况，分期向交易对手方支付股份。

“重组股份对价分期支付，将大大便利上市公司募集资金使用的针对性和效率性，可以视市场情况募集，提升募集的成功率。”国浩律师（上海）事务所律师林琳对《证券日报》记者表示。

化解科技类企业并购难题

定价、估值，是并购双方博弈的重点。“并购六条”在重组估值、业绩承诺、同业竞争和关联交易等方面进一步提高监管包容度，促进更多市场化并购落地，更好发挥市场优化资源配置的功能。

在估值方面，“并购六条”支持交易双方以资产基础法、收益法、市场法等多元化的评估方法为基础协商确定交易作价。综合考虑标的资产运营模式、研发投入、业绩增长、同行业可比公司及可比交易定价情况等，多角度评价并购标的定价公允性。

某券商投行人士对《证券日报》记者表示，监管部门鼓励估值方式多元化，并从多角度评价估值合理性，将更容易促成市场化并购，化解科技类企业并购难题，进一步活跃并购市场。

“这意味着监管机构更加注重并购重组的整体质量和长期效益，而非仅仅关注短期的财务指标，有助于促进并购重组市场的健康发展，鼓励更多创新和产业升级。”田利辉表示，具体来看，此举有助于更全面、客观地评估并购标的价值，提高市场定价的公平性和透明度；有助于改善研发投入大、增长潜力高的创新型企业的估值，鼓励创新型企业并购，促进产业升级和创新发展；还有助于筛选出更具潜力和质量的并购项目，减少盲目并购和“高溢价”并购现象，提升并购重组的整体质量和成功率。

提高同业竞争包容度

在业绩承诺方面，“并购六条”提出，上市公司向第三方购买资产的，交易双方可以自主协商是否设置承诺安排。

在同业竞争和关联交易方面，“并购六条”对重组形成的同业竞争和关联交易适当提高包容度，配套修订征求意见的《上市公司重大资产重组管理办法》，将相关规定调整为“不会导致新增重大不利影响的同业竞争，以及严重影响独立性或者显失公平的关联交易”。

林琳表示，此条对不影响独立性、定价公允的关联交易适当宽容，提高了对同业竞争和关联交易的包容度，以顺应产业发展规律，有利于产业并购的达成。

在提高监管包容度、提高审核效率的同时，“并购六条”强调，严格监管“忽悠式”重组，从严惩治并购重组中的欺诈发行、财务造假、内幕交易等违法行为，打击各类违规“保壳”行为，维护并购重组市场秩序，有力有效保护中小投资者合法权益。

田利辉表示，监管部门需要重点关注信息披露的真实性和透明度，防止利用并购重组进行不正当的利益输送，以及加强对并购重组后企业的实际运营和绩效的持续监管，确保并购重组能够真正促进企业的长期发展和产业升级。

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