上交所加速推进并购重组,深度解读“并购六条”政策新动向

上交所积极推进并购重组的“并购六条”是指上海证券交易所为了进一步规范上市公司并购重组行为，促进并购重组市场健康发展，于2021年发布的六项具体措施。以下是这六条措施的解读：
1. "强化信息披露"：要求上市公司在并购重组过程中，必须全面、真实、准确、及时地披露相关信息，提高市场透明度，保护投资者合法权益。
解读：这一条强调信息披露的重要性，要求上市公司在并购重组过程中，要确保信息的完整性、真实性，避免误导投资者。
2. "加强交易监管"：对并购重组的交易行为进行严格监管，防止市场操纵、内幕交易等违法行为。
解读：这一条旨在防止并购重组过程中的不正当交易行为，维护市场公平、公正。
3. "优化并购重组审核流程"：简化并购重组审核流程，提高审核效率，缩短审核周期。
解读：这一条旨在提高并购重组审核的效率，缩短审核周期，降低上市公司并购重组的成本。
4. "鼓励产业整合"：支持符合国家产业政策、有利于产业整合的并购重组，促进产业结构优化升级。
解读：这一条鼓励上市公司进行产业整合，推动产业结构优化升级，符合国家产业政策。
5. "强化并购重组业绩承诺监管"：要求上市公司在并购重组过程中，对业绩承诺进行严格监管，确保承诺的履行。
解读：这一条旨在防止上市公司在并购重组过程中虚报业绩，损害投资者利益。
6. "完善并购重组

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并购重组是支持经济转型升级、实现高质量发展的重要市场工具。记者获悉，上周四上交所召集中信证券等8家券商举行座谈会，宣讲并购重组最新政策精神并听取意见建议。根据记者获得的会议纪要，上交所审核中心就并购六条与科创板八条制定的背景、导向、内容理解和市场典型案例做了讲解，针对性地解读、解答当前市场关注的并购重组难点、堵点问题。

对于产业并购，上交所在座谈会上表示，这次并购政策导向是产业并购，希望围绕新质生产力、提高上市公司经营质量方向努力。在此基础上，具体标准上做了松动。比如科创板公司，围绕产业链上下游并购，即使并购标的不在科创板IPO鼓励的六大行业里，要有协同效应、不会导致上市公司并购后科创属性发生变化的，可以推进。

对于传统行业的产业整合，上交所表示，行业适用面很宽，衣食住行等行业也可以做。但是构成借壳的，要等同IPO，借壳资产要符合IPO政策。

对于跨界并购，上交所表示，一是要围绕产业转型升级，发展第二曲线增长。二是盲目跨界会受到严监管，对跨界并购提的限制条件，也是希望避免盲目跨界，鼓励产业导向的并购。

对于未盈利资产并购，上交所表示，对主板上市公司收购亏损资产，条件是不要影响公司持续经营能力，要讲清楚并购的目的和逻辑，比如收购的资产是做产业配套、技术支持，没必要盈利，能够强链补链的；对早期创业公司的并购，相关公司要讲清楚标的有前景，对公司长期发展、持续经营是有利的。是否有利于公司保持持续经营能力，要结合公司经营规模、资金实力等综合判断，不要因为并购导致公司出现大幅亏损等状况。

在并购估值方面，上交所表示，不会也不能等同IPO的估值方法。关注点是按净资产为基准的增值率，轻资产的公司增值率高，可以采用多种估值方法论证，包括参考同行业上市公司。对于第三方产业并购，上交所表示，关键点包括估值在内的交易方案的公允合理，不会因为有业绩承诺就放松公允性判断，也不会因为没有业绩承诺就影响合理性判断。

今年以来IPO撤否企业众多，对于此类企业的并购，上交所表示，如果因为业绩造假嫌疑，并购也不鼓励。如果因为板块定位而撤回，并购不限制。此次借壳规则没有修订，触及借壳的还是要遵循借壳规则。

上交所表示，下一步将继续会同有关方面做好并购重组政策宣导，引导市场各方规范开展并购重组活动，更好发挥资本市场在企业并购重组中的主渠道作用，推动提高上市公司质量和投资价值，切实增强资本市场内在稳定性。

9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”）。《意见》主要有六条：一是助力新质生产力发展。二是加大产业整合支持力度。三是提升监管包容度。四是提高支付灵活性和审核效率。五是提升中介机构服务水平。六是依法加强监管。

“并购六条”发布后，秦川物联、富乐德、光智科技、电投产融、远达环保等多家公司纷纷在近期披露了重大资产重组计划。其中，电投产融和远达环保重组均为央企控股上市公司发起，央企重组整合步伐进一步加快。

9月30日，电投产融公告称，公司收到实际控制人国家电投集团通知，拟由公司通过发行股份方式购买电投核能控股股权，同时置出电投资本控股权。本次交易完成后，公司将成为国家电投集团核电运营资产整合平台。

整体来看，“并购六条”发布后，A股并购重组活跃度明显提升。