庖丁解股｜华泰证券深度解析,美尚生态定增落定，三大业务布局成效初显

【庖丁解股】华泰证券：美尚生态完成定增 三大业务布局初现成效
近日，华泰证券发布研究报告，对美尚生态进行了深入研究。报告指出，美尚生态已完成定增，资金将主要用于三大业务布局，目前三大业务布局初现成效。
一、公司完成定增，资金用于三大业务布局
美尚生态于近期完成了定增，募集资金总额为人民币10亿元。根据公司公告，本次定增资金将主要用于以下三大业务布局：
1. 森林碳汇业务：美尚生态将利用募集资金，扩大森林碳汇业务规模，提升碳汇产品供应能力。
2. 植物肉业务：美尚生态将投资建设植物肉生产线，拓展植物肉业务，满足市场需求。
3. 智能农业业务：美尚生态将加大智能农业技术研发投入，提升农业产业链效率。
二、三大业务布局初现成效
1. 森林碳汇业务：美尚生态已成功获取多个森林碳汇项目，实现碳汇产品销售，为公司带来新的收入来源。
2. 植物肉业务：美尚生态已与多家知名企业合作，共同研发植物肉产品，有望在植物肉市场占据一席之地。
3. 智能农业业务：美尚生态已与多家农业企业达成合作，共同研发智能农业解决方案，助力农业产业链升级

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截止4月25日下午收盘，剔除涨停股【今日涨停股的解码详见证券频道“今日风口”栏目】及ST股，且满足整体资金净流入等多个组合条件之后，全日主力资金买入相对强度位居两市前30名的个股依次详见下表。其中，华泰证券看好美尚生态:完成定增，三大业务布局初现成效，维持"买入"评级。

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华泰证券：美尚生态完成定增 三大业务布局初现成效

美尚生态(300495)完成定增，三大业务布局初现成效，财务健康，增长稳定，维持"买入"评级。

公司完成定增，募集9.3亿元，用于4个在手项目执行，募投项目总计投资25.65亿元。此外，公司2月27日公告了18年业绩快报，归母净利润增速达34.70%，在园林企业中较为突出。相比较其他园林企业，公司的业务结构比较健康，PPP占比较小，18年没有公告新签PPP合同，净利率还有所提升。我们预计公司19/20年EPS0.82/1.01元，对应目标价格区间调整为14.76-16.4元，维持"买入"评级。

完成定增，在手项目有望继续顺利推进

公司非公开发行股票成功，发行股份7948.7万股，发行价格11.7元/股，募集资金9.3亿元，扣除发行费用，实际募资资金净额9.2亿元。无锡国联新美投资中心、无锡文旅一期产业投资中心和江苏新扬子造船有限公司平分了配售额度，每家机构获配2649.6万股。定增的发行成功将直接利好在手项目的执行，缓解公司资金压力。发行完成后，我们预计负债率将降至55%以下，在行业中处于较低水平。根据公告，公司在募集资金拟使用的4个项目上已实际投入2.72亿元，将募集资金置换预先投入资金。我们认为文旅产业资本的参与，后续或与公司在文旅项目方面有合作可能性。

18年收入基本持平，净利润保持较高增长

公司于2月27日晚公告了18年业绩快报，实现收入23.12亿元，YoY+0.37%，实现归母净利润3.83亿元，YoY+34.73%。之前公司预告18年归母净利润同比增速在20.37%至46.07%之间。实际18年业绩符合我们和市场预期。净利润增速远超收入增速，净利率有所提升，我们认为主要有两个原因，一是金点园林通过近两年的整合，原有地产园林业务基本完成收入确认，18年市政园林收入占比大幅提升，二是矿山修复业务尚处于发展初期，盈利能力较强。

业务调整初显成效，三大业务齐头并进

公司上市后连续三年业绩保持较快增速（16/17/18年归母净利润YoY+89.30%/35.95%/34.70%），我们认为和公司较务实的理念有关。在18年及时控制签单规模和类型，在手订单执行较顺利。山东莒县的矿山修复项目在回款上有所创新，将尾矿收入和耕地占补平衡纳入回款来源，大大减轻了政府财政压力。商业模式有望继续复制。在木趣产品方面，由于产品供不因求，公司不断新建产能，对整体盈利能力以及现金流都有提升。

完成定增，业绩确定性较高，维持"买入"评级

新增股份尚未上市，微调盈利预测，我们预计18-20年EPS0.64/0.82/1.01元（原值0.66/0.90/1.16）。我们提高了对生态修复与重构业务的毛利率预测，降低了收入增速预测。同之前报告一致，公司可比行业为环保工程，其19年平均PE18.65X。我们认为公司盈利质量较高，认可给予19年18-20XPE，对应合理价格区间14.76-16.4元，维持"买入"评级。

风险提示：矿山修复业务发展低于预期，木趣业务发展不达预期。

【风险警示】股市有风险，投资需谨慎！

【免责声明】本栏仅供实战交流，不得作为投资依据！

上游新闻·重庆商报记者 石盛波