港股热潮再起,揭秘港股市场为何再次热闹非凡

港股近期热闹起来的原因可能有以下几点：
1. "市场情绪好转"：在全球经济逐渐复苏的背景下，市场对于港股的投资信心有所增强。尤其是在国内经济稳步增长和人民币汇率稳定的背景下，港股市场吸引了更多投资者的关注。
2. "政策支持"：中国政府近年来对香港金融市场的发展给予了大力支持，包括推动人民币国际化、扩大沪港通、深港通等，这些都为港股市场注入了新的活力。
3. "资金流入"：随着外资持续流入中国市场，特别是香港市场，港股吸引了大量外资机构的关注。这些资金流入推动了港股市场的活跃度。
4. "行业表现"：一些行业如科技、金融、消费品等在港股市场表现突出，吸引了投资者关注，进一步推动了市场的活跃。
5. "市场流动性"：市场流动性充裕，投资者交易活跃，也是港股市场热闹的一个原因。
总之，港股市场的热闹与多方面因素有关，包括宏观经济、政策环境、市场流动性以及行业表现等。投资者在参与港股市场时，应综合考虑这些因素，并做好风险管理。

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在4月1日安徽铜陵“小米SU7高速碰撞爆燃”事故被官媒披露的前一天，小米宣布完成425亿港元的配售，这是港股历史上第三大的闪电配售项目。

前两位是，2021年4月的美团（542亿）和2025年3月的比亚迪（435亿）。颇为共性的是，三者发生在各自市值快速突破万亿后的高光时刻。而2021年1季度与2025年1季度，也是基金经理南下香江的两个鼎沸时点。

去年9月之前，港股连续4年下跌，跌得连私募大佬葛卫东也受不了，“太他妈的难了！就算巴菲特，索罗斯来了一样被埋！”同期港股融资腰斩，2023年港股IPO募资仅463亿，较2021年缩水86%，创下20年来最低，港股沦为全球第六大IPO市场。

反观今年，港股重见凌厉升势。港交所IPO融资额653.25亿，同比增长691.33%，配售总额1242.68亿，同比增长853.47%。蜜雪冰城、泡泡玛特、老铺黄金组成“港股三姐妹”，刮起新消费风暴；小米、比亚迪、蔚来组成“港股三兄弟”，掀起再融资狂潮。

520当天，曾毓群在港交所敲响二次上市的铜锣，宁德时代赴港募资总额46亿美元，成为2025年至今全球最大规模IPO。恒瑞、海天等A股大白马即将马不停蹄地赴港二次上市。加上一季度恒生科技的权重股们，在AI浪潮下大象起舞，港交所的场子越来越热，一季度主动偏股型公募基金港股持仓也达到27%的新高。

港股创新药也“死灰复燃”，众所不知，葛兰近一个月都被拱到同类十几了。

港交所CEO陈翊庭表示，一些人讥笑香港已沦落为“国际金融中心遗址”的论调已不攻而破！

那个曾经在许多投资人眼中，就像被夹在麦辣鸡腿堡里的生菜——两边都不讨好的港股市场，今年摇身一变，成为了西瓜中间最甜。这期间发生了什么，让本应饱受“脱钩”困扰的港股，反倒成为了资本的避风港。

“金融遗址论”

2019年，张坤把港交所买到港股产品前十大持仓。到了2021年南下的热潮里，很多流行的逻辑把港交所比作上海机场，成为了集聚优质流量的基础设施，只要港股IPO和交易量延续繁荣，港交所作为流量入口就能受益。

可转头到了2022年，港交所业绩两年连降，股价蒸发六成，跌到投资者担忧新加坡可能取代香港，成为亚洲金融中心。而张坤也在2024年下半年减持了90%的港交所持仓。

香港、伦敦、纽约并列世界金融中心第一梯队，时代周刊封面

过去两年，港股似乎的确陷入了一种“内忧外患”的困境。

内部——核心资产高估之后，撞上了互联网反垄断、房地产去杠杆；外部——美联储暴力加息7次，叠加俄乌冲突与能源危机，资本回流美股。

事实上，抛开这些现实的变量，港股先天不足的流动性问题，也使其在遇到寒潮时容易显得韧性不足。

2021年，港股巅峰时刻日均成交额214亿美元，相比之下，美股交易日的日常就有4000-5000亿美元。也正是因为美股流动性更好、交易成本更低，木头姐买腾讯，买的是美国发行的ADR，而不是港股腾讯。与此同时，港股20%的大市值股票贡献了90%的流动性，小市值股票老千当道，庄家横行。

《外国公司问责法案》导致中概股加速回港上市，本就成交惨淡的港股，流动性被进一步抽离。

PAC资本指出当时排队的IPO公司太多，联交所人手不够，处理速度慢。不少公司项目执行一年半左右，有的递交上市申请，审计数据超过180天需重新提交。中小企业希望享受AB股的政策，非常不现实。港交所规则的硬性指标不难达到，能否被定为“创新型企业”判断标准很主观，仅凭港交所认定。

就算上市了，也要迎接2022-2023年超过60%的破发率。所以，前些年港股的问题本质是大企业抽离流动性，中小企业融资难的问题，低迷的市场行情又加剧了问题的严重性。

不只一位机构投资者向远川形容，相比A股“花园“市场，港股就像一个“丛林”市场。

一方面，港股以机构交易为主，赚取超额收益困难；另一方面，港股宽松的上市准入、增发配股、私有化政策对产业资本有利，比如小米闪电配股425亿，不需要经过股东会批准。

荒原投资凌鹏曾幽默比喻，就像澳门关闸和珠海拱北口岸一墙之隔，两地理发价格差好几倍，A-H股无法通过套利缩小价差。H股估值跌破0.3倍PB可以再跌30%，一旦上涨A股可能更疯狂。

阴跌连绵，成交清冷，香港被调侃为“国际金融中心遗址”。在港股最黑暗的时候，唐家成与陈翊庭新官上任，把港股的叙事从“内忧外患”转向了“否极泰来”。

港交所“变法”

港交所的改革围绕着两个核心命题：其一是如何摆脱解决流动性困境，其二是如何引进有竞争力的公司提升国际吸引力。

2024年4月24日，唐家成接棒史美伦成为港交所主席，在此之前陈翊庭接替欧冠升成为港交所首位女性总裁。两个月内，港交所最重要的两位高管先后换人。

唐家成早年在毕马威干了32年，坐上了亚太区主席。2012-2018年，唐家成出任香港证监会主席，深度参与监督沪深港通、互认基金等互联互通的安排。有意思的是，唐家成担任过港府“促进股票市场流动性专责小组”主席。

陈翊庭曾任港交所IPO交易部主管。她热衷赛马，是香港马会马主，旗下马匹名为“超额认购”。

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