多方出力，股权质押风险几何？深度解析市场应对策略

股权质押风险是指企业将持有的股份作为质押物向金融机构借款，当企业因经营不善或其他原因导致资金链断裂时，可能会面临无法按时偿还债务的风险。多方出力，即涉及多个利益相关方，包括但不限于企业、金融机构、股东等，股权质押风险可能呈现以下几何：
1. "企业层面"： - "经营风险"：企业经营不善，盈利能力下降，可能导致无法按时偿还债务。 - "流动性风险"：企业流动性不足，无法及时筹集资金偿还债务。 - "道德风险"：企业可能通过虚假陈述、隐瞒信息等手段，增加质押股份的价值，从而获得更多贷款。
2. "金融机构层面"： - "信用风险"：企业可能无法按时偿还债务，金融机构面临资金损失。 - "市场风险"：股市波动可能导致质押股份价值下降，金融机构面临资产缩水。 - "操作风险"：金融机构在管理股权质押过程中，可能因操作失误或内部管理问题导致风险。
3. "股东层面"： - "股权稀释"：股东可能因企业债务问题而失去部分股权。 - "声誉风险"：股东可能因企业违约而遭受声誉损失。 - "财务风险"：股东可能因企业债务问题而面临财务损失。
4. "多方合作"： - "协调风险"：多方出力可能因利益冲突、信息不对称等原因导致协调困难，

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不久前，正业科技（300410）披露的被动减持公告中宣布，持股43.77%的公司控股股东正业实业投资有限公司（简称正业实业）在五矿证券的股票质押式回购业务触发违约条款，五矿证券拟采取集中竞价交易或大宗交易方式处置正业实业持有的不超过20.56%正业科技股份，具体依实际情况而定。

公司20.56%的股份大概有7838.29万股，也就相当于，正业科技可能在二级市场迎来这高达7838.29万股的抛售，冲击力不容小觑，此次抛售不仅容易导致投资者对公司产生质疑，还很容易导致利空，股票价格不堪重负而大幅回落。

今年已经有当代东方、延安必康、凯乐科技、派生科技、胜利精密、天夏智慧、三夫户外、迅游科技、众应互联、凯美特气、拉夏贝尔、宜华健康陆续发布了公司股东被动减持的相关公告。

股权质押爆仓或者触及平仓的个股数量更有“断续欲穷天”的架势。特别是在近期“多家上市公司发布控股股东或实控人质押股份面临平仓风险公告”的背景下，股权质押如同一把达摩克利斯之剑，夹杂着恐慌情绪，悬在A股上空，给投资者和上市公司带来隐忧。股权质押是个啥？为何备受市场关注？

我国存在一个古老的行业叫做当铺，最早产生在南北朝时期。出借人贷放现款的同时要求借款人提供还款担保，并按照担保品的打折后价值出借资金，这是现代质押的雏形。

所谓股权质押，是权利质押的一种，公司的大股东缺钱时，可以将自己的股票在一定期限内质押给银行、证券、信托等金融机构，从而获得贷款，以缓解短期流动资金不足所带来的压力，这是大股东常用的一种融资手段。

股权质押并不自动转移股权的所有权，所以股权质押既能融来钱，又不会稀释股东手中的股权，如此一来，两全其美。

股权质押在最近几年得到了快速发展，尤其是借助了2015年杠杆牛市的东风，全市场股权质押涉及市值一举突破万亿，19年A股股权质押余额较18年增加千亿背后，是不断有上市公司发布补充质押或延期回购。可以毫不夸张地说，A股市场逐渐形成了“无股不押”的局面。

股权质押好是好，但风险也与好处相当，股权质押后，如果股价跌至平仓线以下，大股东没办法补仓，又没钱偿还贷款，又停不了牌，那所质押股票的所有权将发生变化，金融机构有权抛售，这会对二级市场造成一定的冲击。当股价连续下跌接近预警线时，金融机构会要求大股东补仓；当达到平仓线时，而大股票又没有办法补仓和还钱时，金融机构有权将所质押的股票在二级市场上抛售。

那些高比例质押的，一旦遇到大量抛售，供过于求，股价就会过度下跌，将对国民经济会造成严重不利的影响。

因为国内上市公司，一旦股票价格出现了非正常大幅度大跌，市值大幅缩水，现金流无法偿还债务，必然会传导至实际的经营当中，经营情况变得糟糕。

在各条产业链中，一旦里面具有重要地位的上市公司经营出了问题，上下游必然会受拖累。因此，股市正常的下跌是可以接受的，但如果出现断崖式下跌，将引发实体经济难以收拾的危机局面。

为了避免这种情况，各方都要参与要救市，不然那几万亿股权质押该咋办？众多上市公司大股东参与了股权质押，一旦爆发集体股权质押问题，会危机实体经济，加速经济的下行，严重的还会产生经济危机，到时候谁都躲不掉。所以，各方部门、单位、机构都不能坐视不理。

上市公司实控人持股高比例质押现象自去年以来就受到各方高度关注，并成为衡量风险的一个重要维度。市场参与各方也拿出了不少办法，着力为受累质押的上市公司纾困。

目前各地政府纾困专项基金和券商、基金、保险相关专项产品规模均已超数千亿元。

监管层不断发布各种鼓励政策，意在解决上市公司大股东股票质押流动性风险，稳定国内金融市场，地方政府、国资平台、保险机构和首批十余家券商轮番刷屏，纷纷成立起自家公司产品，救助各类上市公司。

从纾困救助的角度来看，其出手“救人”的前提，往往也是要先“看清人”。参与股权质押的企业存在不自律者、有业务激进勇猛者，但也不乏一些优质企业。

纾困资金当然应该注入那些经营好、信用好，具备成长性的公司。而那些全靠忽悠的公司自食其果也在情理之中，对此类公司或许尽早离场才会利人利己。

编辑：路黎明