证券研究智库体系构建策略与实施路径研究

证券研究智库体系构建研究是一项综合性、战略性的工作，旨在为证券市场提供高质量的研究成果，提升证券行业整体研究水平，促进资本市场健康发展。以下是对证券研究智库体系构建的几点研究：
一、构建目标
1. 提升证券研究水平：通过构建智库体系，提高证券研究的深度、广度和专业性，为投资者提供有针对性的研究服务。
2. 服务资本市场：为政府、企业、投资者等提供政策建议、市场分析、投资策略等支持，促进资本市场稳定发展。
3. 培养专业人才：通过智库体系，培养一批具有国际视野、专业素养的证券研究人才。
二、体系架构
1. 组织架构：设立智库理事会、学术委员会、研究部门、运营部门等，形成高效、协同的运作机制。
2. 研究部门：设立宏观经济、行业研究、公司研究、风险管理、投资策略等研究部门，覆盖证券市场各个领域。
3. 学术委员会：由国内外知名专家学者组成，负责智库研究方向、研究内容、研究成果的评审和指导。
4. 运营部门：负责智库日常运营、项目申报、合作交流、成果转化等工作。
三、研究内容
1. 宏观经济研究：分析国内外宏观经济形势，预测宏观经济走势，为政策制定和投资决策提供依据。
2. 行业研究：对证券市场各个行业进行深入研究，挖掘行业发展趋势、投资机会和风险。
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金融智库是指由来自学术机构、企业和政府部门等的多学科专家组成的，为决策者处理宏观经济、资本市场和产业政策等问题出谋划策，提供最佳理论、政策、方法、思想等的研究机构。证券公司以自身研究力量为基础，与产业界或政府相协作构建的一类金融智库即为证券研究智库。证券研究智库根据政府机构或企业的委托，就资本市场、产业政策和企业发展战略等问题进行分析和预测，提供相关信息和政策建议。

证券研究智库构建的背景与意义

2015年1月20日，中办、国办印发《关于加强中国特色新型智库建设的指导意见》，第一次在中央顶层设计的层面规划与落实智库建设，也是第一次将智库建设上升到国家治理体系和治理能力现代化、国家软实力重要组成部分的战略高度来看待。

2020年2月14日，中央全面深化改革委员会第十二次会议通过《关于深入推进国家高端智库建设试点工作的意见》。会议强调，建设中国特色新型智库是党中央立足党和国家事业全局作出的重要部署，要精益求精、注重科学、讲求质量，切实提高服务决策的能力水平。党中央、国务院对于新型智库发展提出的新要求，也为我国金融智库作用的发挥提供了新机遇。

党的十八届三中全会以来，我国经济提质换挡，进入高质量发展阶段，资本市场的改革与发展被提到前所未有的高度。资本市场发展的时代机遇和中国特色新型智库的政策春风，推动中国金融智库快速发展。

我国现已初步形成了包括官方智库、高校智库和民间智库的金融智库体系，官方智库包括如国务院发展研究中心和国务院参事室金融研究中心等，高校智库包括如中国人民大学重阳金融研究院和清华大学国家金融研究院等，民间智库包括如中国金融四十人论坛等。证券公司作为资本市场的重要参与者，服务实体经济和促进产业创新发展的重要力量，发展证券研究智库正当其时。

首先，发展证券研究智库是证券公司自身发展的要求。对资本市场和上市公司的研究是证券公司开展业务的基础，证券公司的研究业务应该经过多年探索，逐步形成了以卖方业务为主的稳定商业模式，带来稳定的佣金分仓收入。证券公司研究业务沉淀对宏观经济和政策的理解，构建产业研究生态，研究内容延展到服务企业全生命周期成长，因此还为公司财富管理、投行业务、投资交易和资管业务提供研究协同，同时还可以为政府机构、上市公司和金融同业等提供咨询建议。

其次，发展证券研究智库是证券服务实体经济和国家重大战略的重要手段。证券公司研究贴近资本市场，问题意识更强，专业能力更加全面。问题是理论的先导，只有深入研究党和国家面临的一系列重大理论和现实问题，以及社会群众普遍关注的热点焦点难点问题，才能提供对路有效的对策建议。智库专家不同于传统的学术型专家，对其能力的要求更为多元，涉及政策敏感度、话语组织能力、媒体应对能力、国际对话能力等，证券公司的研究人员在市场化研究体制中成长，长期从事资本市场相关政策研究，从事证券智库研究具有独特的优势。

再次，获取分析经济与产业数据，给出现状分析和未来预测是证券研究智库的基本功能。与政府智库和高校智库相比，证券公司由于资本市场的中介职能，与政策制定者与经济参与者深度接触。证券研究智库可以在微观和中观层面充分了解产业发展动态。在经济转型升级和资本市场改革开放的背景下，证券研究智库更能准确把握企业需求，更可能通盘考量，提供前瞻性、实用性研究成果。

因此，证券公司建设证券研究智库已具备现实可能。证券公司的研究力量从服务资本市场机构投资者开始起步，研究业务自动自发会拓展至上市公司、初创企业、产业投资者、金融同业等各类客户，在此基础上，具备为政府部门提供政策咨询服务的专业视角和能力。

国内外证券研究智库发展现状

先进智库的组织架构应充分考虑研究的专业分工，组织架构扁平化，管理幅度适中，保证智库运行的效率和专注度。

野村综合研究所根据研究方向的不同划分为不同的事业部，为了适应不断变化的环境，事业部会不断改变，保证研究的前瞻性。野村综合研究所采用矩阵式组织结构模式，项目组可以根据需要，横跨部门，强强联手，组成临时团队，以便更好地完成项目。例如，当一个项目完成立项后，总负责人负责团队成员的组织和项目进程与质量控制。项目负责人会将项目细分为若干独立且相关的子项目，根据项目需要在不同事业部中挑选知识背景相匹配的研究员组成项目组。

先进的证券研究智库团队多由著名的经济金融学者、卸任的政府官员、企业高管、战略咨询以及技术领域专家等组成，成员均在相关领域取得相当建树，具有丰富的研究或业务管理经验。如摩根大通研究院负责人曾担任美国国家经济委员会副主任，在麦肯锡全球研究院担任负责人；金融市场研究主管曾担任摩根大通汇率交易全球负责人，具有丰富的业务管理经验。摩根大通建立合理的激励机制，充分发挥员工能力，通过在职员工培训、课程学习的进修制度以及自我培训等方式提升员工的专业能力。

在细分产业领域，证券研究所往往具有独到的研究特色。如野村综合研究所的通信技术开发部门的研发能力在日本乃至世界都是领先的，其业务收入90%以上来自IT解决方案业务。渣打银行研究部门最具优势的方向为外汇研究。摩根大通研究院依托集团内部丰富的金融数据，形成了独树一帜的大数据研究特色，在分析经济体系的规模、颗粒度、多元性以及相互关联性方面形成了专业特长，从而可以更深入地洞察经济的实际运行情况以及对金融行为的影响，为政府部门制定公众决策和金融解决方案提供依据。

先进的证券研究智库多重视在重点国家和地区的业务布局，可以以国际化的视角研究选题，在全球范围内招募投研人才，制定国际化的研究标准，显著提升研究水准和成果的影响力。如摩根大通金融市场研究人员分布在26个国家，可以提供超过60个国家的经济预测，所研究的全球企业数量超过3700家；野村综合研究所有11个研究部门及多个创新中心，并在亚洲、美国和欧洲均设有基地。其中，在我国北京、上海、大连和香港等城市均设有分支机构，并设立专业领域的子公司，能及时准确获取本地信息，应急决策也会更专业。

伴随着中国资本市场的发展，证券公司的研究业务也在不断发展壮大。从对内服务到卖方研究，券商业务模式不断迭代创新。券商研究所的金融智库转型也在不断探索中。

中金公司设立中金研究院，为公司一级部门，致力于打造新时代、新形势下的新型高端智库。部门专注于中国公共政策研究与决策，参与国际政策讨论和交流，并为中国金融市场尤其是资本市场发展建言献策。通过打造研究中国和全球经济、金融和资本市场中长期发展重大问题的能力和团队，中金研究院对涉及国计民生的重大课题进行前瞻性研究，并通过研究咨询、高端论坛、国际交流、系列讲座等形式为政府、企业及相关机构提供服务。

银河证券研究院打造服务国家战略的重要金融智库，以金融服务国家战略和实体经济为出发点，与亚洲金融合作协会绿色金融合作委员会、孙冶方经济科学基金会、中国证券业协会、中国上市公司协会、中国金融学会及中国保险资产管理业协会等单位保持密切合作，积极参与专项课题研究并获得诸多奖项。此外，银河研究院设有博士后工作站，在开展深度研究、承接专项课题（例如一带一路）等方面具备优势，相关研究成果得到了中央和国家有关部委的认可。

天风证券研究所建设高端产业研究智库，目标是形成贯穿产业链的研究生态体系，以产业链研究方法为核心，以人、数据为重点，拓展上市公司、产业投资者、银行及政府等客户，在资本与实业间搭建桥梁和纽带。同时天风证券借助外部优势，整合上市公司、银行、保险、媒体、技术公司等资源建立了“科研成果孵化联盟”。旨在打造市场化的“产学研用”一体化产业创新链，更加有效地支持科学技术和科技企业发展。

兴业证券努力打造业内一流智库，不断提升兴证智库在业内的品牌影响力，并通过这一品牌影响力，以研究为突破点，为公司其他业务的发展创造条件。近年来，兴证智库通过为国家相关部委、各级党委和政府提供研究服务，服务实体经济发展、服务国家战略和区域发展能力获得很大提升，并且获批成为福建省重点智库建设试点单位，入选上海市政协协商议政咨询智库单位。

国内头部券商的智库发展迅速且各具特色，但与国外先进证券研究智库相比，国内证券研究智库发展时间短，模式尚在探索中，存在以下不足：一是智库发展规模小、市场化程度不高，智库研究人员多为兼职，经费来源仍以公司补贴为主，还未找到营利的业务模式；二是证券公司长于政策研究和经济数据分析，理论影响力和学术基础不足；三是研究成果仍是为政府撰写课题为主，未能与企业自身战略充分融合；四是现阶段的智库建设更多的是围绕国家高端智库、省市重点智库、重点区域智库建设，来自区、县地区的智库建设需求未受到足够重视。

证券研究智库的构建

证券研究智库构建的目的在于服务公司战略，兼顾公共政策研究。

以东吴证券为例，证券研究智库构建的目的在于践行苏州根据地战略，服务苏州产业创新集群发展，深耕和拓展苏州根据地。增强金融服务功能，提升资本市场服务竞争力，发展科创金融、绿色金融、数字金融，加大对先进制造业、科技创新、绿色发展的服务力度。围绕苏州市重大战略布局，在服务实体产业、重大项目招引、投融资领域助力苏州经济社会高质量发展。助力长三角一体化发展，促进市域一体化发展。

证券公司的研究力量与资本市场的各种参与者均有深度接触，方便搜集宏观和产业数据和信息，能充分洞察产业政策和需求，且证券公司的研究以前瞻性和预测性为主。同时，证券公司的研究以实用性研究为主，通过与高校智库相协同，则可以提高研究的理论性和学术价值。另外，证券研究智库如果可以和政府协同，开展经济动态分析、政策研究、产业创新研究，则可以为政府决策提供咨询服务，同时可以从中长期发展战略、监管、税收等方面更专业地服务企业客户。为完善证券公司的研究体系，证券研究智库的构建需要加入高校、政府等外部协同。

以东吴证券为例，2021年8月，苏州市相城区政府与东吴证券签署了《新时代深化全面合作框架协议》，在产业金融服务、政策项目咨询研究服务、股权融资服务、企业上市服务方面加强合作。为深入落实合作协议，为与相城区政府合作构建“三位一体”综合服务平台，设立东吴证券科技产业研究中心。2022年，东吴证券和苏州大学共同发起、协同建设苏州大学东吴资本市场研究院，加强资本市场理论研究工作，打造具有全球特色的现代金融服务先进制造研究中心、打造高端新型资本市场智库平台，服务苏州乃至全国经济社会高质量发展。

东吴证券科技产业研究中心是相城区与东吴证券共同提议打造的扶持苏州系列科技产业园的综合金融服务平台和智囊中心，宗旨是与科技企业建立常态化沟通交流机制，派专业的服务团队深入企业的第一线、最前沿，了解企业发展规划和诉求，切实为企业提供帮助，要打造最优服务，提供最优政策，调动最优资源。

东吴证券科技产业研究中心的基本职能为：一是开展区域产业经济深度研究，对接地方政府及项目资源；二是协同苏州大学东吴资本市场研究院相城基地开展专题研究；三是以产业项目为抓手，开展未上市企业研究以及项目调研和项目承揽工作。

证券研究智库设有专职研究员和兼职研究员。兼职研究员负责宏观、产业等基础性研究，并为智库产品提供关键数据和信息；专职研究员负责完成研究咨询项目等智库成果。外部协同机制设有专门机构和专职研究人员。

苏州大学东吴资本市场研究院组成机构包括：理事会、学术委员会（智库及咨询委员会）和管理委员会，下设现代金融服务先进制造研究中心、中国特色资本市场研究中心。管理委员会下设行政办公室，负责研究院的具体运营工作。东吴证券科技产业研究中心由公司常务副总裁担任主任，并设有专职副主任，负责日常工作。

按照研究方向分类建设并维护专题型或综合型数据库建设，沉淀关键数据和研究成果，实现数据共享、信息共享。完善基于数据支撑的研究模式，提升研究的客观性、预测性和科学性。加快研究成果转化，提升研究价值。

产出成果方面，对于行业发展研究，提供新经济产业的行业研究报告，研究各行业在全球、国内、省内及市内的发展情况，对科技行业企业发展给予指导建议。对于科技方向研究，为企业提供跨界科技方向指导建议。对于行业专题会议，为科技企业提供行业专题会议，扩大宣传、探索发展、寻求合作、整合资源。对于前端研究与探索，依托证券研究所深厚的行业研究基础，在电力设备新能源、环保、传媒、汽车、高端制造、医药生物、金融、公共事业、社会服务等行业，为科技产业提供前端研究与方向探索。

资源导入方面，对于产业项目招引，依托深厚的企业客户积累，可结合属地产业结构特点及招商诉求，引入符合要求的上市公司、拟上市公司或募投项目及上下游配套产业链落户。通过举办项目推介会，积极为属地导引各类优质数字金融企业资源。对于税源创收拓展，可引导高净值个人客户在相城减持其所持有的上市公司股票，从而增加属地税收收入。对于引荐产业资本，依托证券公司在产业资本方面的雄厚资源，为初创企业引荐产业资本，打造示范效应，从而吸引优质企业入驻产业园，形成良性循环。对于企业资源整合，为企业提供不同层次、不同结构、不同内容的资源选择、汲取、配置和融合，并为企业创造新资源。

企业服务方面，对于企业融资辅导，在企业股权融资和债权融资方面，为企业融资辅导，同时可为企业提供多渠道融资服务。对于企业评估报告为产业园内初创企业提供评估报告，扩大资本市场宣传力度，为企业在融资方面吸引更多优质资本。对于企业上市辅导，为初创型企业、拟上市企业提供上市知识课程与培训、规范企业上市要素，疏通企业上市道路。对于企业管理辅导，依托证券公司丰富的优质企业样本资源，产业研究中心可为科技企业提供企业管理辅导与支持。

发展建议

一是完善智库动态管理和考核评价体系。

建立市场化导向的智库管理体制机制，明确智库规划发展目标，并分解为年度工作任务加以落实。建立对智库内部各研究部门和员工个人的评价考核指标体系，调动员工的工作积极性和学习创造性，让每一名员工的知识和创新凝聚成高质量的智库成果和积累沉淀的软实力。提高决策咨询研究质量，关键在提升调研的广度、精度、深度，提升数据资料收集的科学性和客观性，提升政策分析的创新性和针对性，提升研究成果转化传播的及时性和精准性。

二是培养复合型证券研究智库人才。

当前证券研究智库面临着专业人才紧缺的难题，更缺少具有较强政策影响力的智库人才。培养跨学科、跨行业的复合型智库人才是建设证券研究智库的基础。构建智库人才体系需要优秀的应届毕业生、知名的理论专家学者，也需要实践经验丰富的核心研究人员、企业高管。注重智库人才培养方式，除重视夯实研究人员的理论功底外，应创造条件鼓励研究人员定期深入到政府机关、企业等实践一线去考察甚至挂职交流，直面所研究的问题，掌握最准确研究材料，提升以问题为导向的课题的研究能力。

三是打造具有政策影响力的智库品牌。

聚焦经济发展的前沿问题，服务政府或企业的重大决策。集中优势资源，打造特色优势。有效推广传播，扩大品牌影响。追踪影响决策者的传播路径，建立有效的传播渠道，让智库成果能够及时准确上达政策制定者、高层决策者，下接业务实际或社会公众，既要在行业内建立优势研究领域的权威形象，又要提升跨行业甚至全社会的影响力。智库成果的传播形式多样化，论文报告传达准确信息和观点，自媒体平台的文章和视频易懂有趣，传播力强。

证券研究智库在国内尚处于起步阶段，在自身积极努力的同时，也需要加强行业的引导和专业交流，从而更好发挥智库作用，做出证券研究智库的独有特色。

作者简介：范力，1966年12月出生，硕士，高级经济师，复旦大学与香港大学MBA，南京大学哲学学士。现任东吴证券党委书记、董事长，中国证券业协会财务会计专业委员会主任委员，江苏省上市公司协会副会长，苏州市上市公司协会会长。江苏省第十三届、第十四届人大代表，苏州市第十七届人大常委会委员。