国信证券,估值修复信心回暖，力荐稳健型大券商布局机会
国信证券的这份研究报告指出，当前市场估值修复信心正在升温，因此继续推荐稳健型的大券商。以下是对这一观点的分析：
1. "估值修复信心升温"：这可能意味着市场对券商板块的估值预期正在改善。估值修复通常发生在市场对某一板块或行业的预期由悲观转为乐观时，投资者对相关股票的信心增强。
2. "推荐稳健型大券商"：稳健型的大券商通常具有以下特点：
- 财务状况良好，盈利能力强；
- 市场份额大，业务稳定；
- 拥有较强的风险控制能力；
- 在行业内有较高的品牌影响力和市场竞争力。
以下是一些可能的原因，解释为何国信证券推荐稳健型大券商：
- "业绩稳定"：大券商通常拥有较为稳定的业绩增长，这对于投资者来说是一个重要的投资吸引力。
- "风险较低"：与中小券商相比，大券商在风险控制方面通常更为严格，这有助于降低投资者的风险。
- "政策支持"：在当前的市场环境下，政府可能更加倾向于支持大券商的发展，以促进金融市场的稳定。
- "行业前景"：随着我国金融市场的不断发展，券商行业有望迎来新的增长机遇，大券商在这一过程中可能占据更大的市场份额。
综上所述，国信证券推荐稳健型大券商是基于当前市场估值修复信心升温的背景下，对券商行业前景的看好。投资者在关注这一推荐时，可以结合
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7月19日，券商股领涨大盘（3.43％），涨幅行业前三，上半年业绩涨幅排名较前的东方证券、山西证券领涨。
评论：
稳健型大券商、特色中小券商基本面向好逻辑得到验证
根据上市券商月度经营数据合计口径，上半年27家可比上市券商实现营业收入933亿，同比下降8％，实现净利润394亿，同比下降10％。从上半年市场数据来看，日均股基成交额4757亿，同比下降17％；IPO共发行247家，募资1166亿，发行规模为去年全年的71％；再融资规模为6352亿，同比下降27％；公司债及企业债承销规模同比下降72％；两融规模趋稳，股票质押回购业务稳定增长。从上半年公司经营数据来看，上市券商业绩分化格局显现，业绩实现正增长的包括华泰、山西、东方、第一创业、海通、兴业、招商、华安等，预计业绩正增长主要由投行、自营业务贡献。在市场情绪没有明显改善的情况下，预计业绩难以有超预期的表现，综合业务能力突出、IPO、资管等优势明显的券商或表现更为受益。
金融去杠杆基调不变，但推进节奏上不必过于悲观
上半年金融去杠杆强监管环境下，市场对于监管执行节奏和力度的不确定性使得悲观预期占上风。上周金融工作会议召开，会议强调推动经济去杠杆，要把国有企业降杠杆作为重中之重。此外，对于金融去杠杆，会议提出“切实保障金融市场稳健运行，积极稳妥推进去杠杆”，会议并未提出加速去杠杆。总体来看，金融去杠杆背景下，强监管基调不变，但对于推进节奏上不必过于悲观。目前监管悲观预期有所改善，我们需要密切关注的是未来监管力度是否超预期。
投行业务或支撑下半年券商业绩表现
金融工作会议强调资本市场服务实体经济，提高直接融资比例，也提出有序发展股权融资。从2016年下半年以来，IPO节奏加快，IPO发行常态化或是长期的趋势。从定增来看，受再融资新规以及减持新规影响，2月以来定增规模有所减缓，但主要是为了防止套利，整体规模仍高于2015年前。金融市场最重要的是回归本源，资本市场重点是融资功能，券商作为直接融资的实施主体，长期发展空间广阔。
估值低位，继续看好低估值稳健型大券商
综合业务能力突出、投行业绩弹性大的基本面向好逻辑在大券商中表现更为明显。从估值来看，目前证券行业PB估值为1.92倍，大券商PB估值在1.5-1.6倍，我们预计2017年ROE在7％-8％之间，目前估值处于合理偏下区间，安全边际较高。首推低估值稳健型大券商中信证券、华泰证券、招商证券，建议关注安全边际较充足、员工持股计划有序推进的兴业证券。
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