陆家嘴论坛重磅发布,揭秘“科创板成长层”首次亮相背后的故事
陆家嘴论坛上首次提到的“科创板成长层”是指上海证券交易所科创板设立的一个新的层次，旨在为不同发展阶段的科创企业提供差异化、分层的监管和服务。
具体来说，以下是一些关于“科创板成长层”的关键信息：
1. "设立背景"：随着科创板市场的不断发展，为了更好地满足不同发展阶段企业的需求，上海证券交易所决定设立成长层。
2. "定义"：成长层是科创板的一个新增层次，旨在为处于成长期、具有较高成长潜力的科创企业提供服务。
3. "目的"：通过设立成长层，可以更好地支持科创企业的发展，促进科创板市场的长期稳定和健康发展。
4. "主要特点"：
- "上市条件"：与科创板现有标准相比，成长层的上市条件更为宽松，例如，对于研发投入占比、净利润等指标的要求相对较低。
- "监管制度"：针对成长层企业，监管部门将实施差异化的监管制度，以适应企业的发展需求。
- "服务措施"：上海证券交易所将为成长层企业提供一系列差异化、特色化的服务，如提供更多的融资渠道、加强信息披露等。
5. "影响"：设立成长层有助于提升科创板市场的包容性和吸引力，吸引更多具有成长潜力的科创企业上市，从而推动我国科技创新和经济发展。
总之，陆家嘴论坛上首次提到的“科创板成长层”是为了更好地满足科创企业的发展需求，提供差异化、分层的监管和服务。这一举措有助于推动科创板市场的
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一年一度的陆家嘴论坛，近年来关注度很高。只因参会嘉宾集齐金融监管部门“一行一会两局”的主要负责人，屡次发布重大金融政策，而且还有众多金融圈专家学者探讨金融议题。
对科创板来说，陆家嘴论坛有着格外特殊的意义。
科创板：在陆家嘴论坛的六年之旅
-六年前的2019年，陆家嘴论坛开幕式上，科创板正式开板；
-一年前的2024年，陆家嘴金融论坛上，“科创板八条”出台：
强化科创板“硬科技”定位，并明确“更大力度支持并购重组”。
一年后，科创板算力龙头——海光信息“蛇吞象”吸收合并中科曙光，实现从单一芯片业务到算力全产业链的强链补链。
-今年时值科创板开板六周年，监管进一步推出《科创板意见》，首提科创板"分层”，特别设立了“成长层”，推出配套措施。
划重点：关于科创板，陆家嘴论坛又说了什么？
今年陆家嘴论坛上，“科创板”再成高频词。
只是这一次，市场环境较一年前有了巨大变化，科创综指、科创50等代表性指数近一年上涨近30%。
今年陆家嘴论坛，对科创板的改革兼顾了方方面面的需求：初创公司融资、投资者保护、产品丰富创新，还有引入科创板整体增量资金。
在“资本市场功能”环节，监管部门负责人重点提到了“从近年国内外实践看，无论是大而强的科技巨头，还是小而美的科创新秀，都离不开资本市场的有力支持”。
在“进一步改革措施”环节，负责人首次提出了“1+6”政策措施：
“1”即在科创板设置“科创成长层”
股票名称用“U”做标识；并且重启“未盈利企业适用科创板第五套标准上市”。
“6”即在科创板创新推出6项改革措施，包括
①对于适用科创板第五套上市标准（详见下文）的企业，试点引入资深专业机构投资者制度；
②面向优质科技企业试点IPO预先审阅机制；
③扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用；
④支持在审未盈利科技企业面向老股东开展增资扩股等活动；
⑤完善科创板公司再融资制度和战略投资者认定标准；
⑥增加科创板投资产品和风险管理工具等。
提到投资产品，即将要推出科技领域首个债券指数产品：科创债ETF。
科创债指数样本主要选取主体评级AAA、隐含评级AA+及以上的债券，央国企发行主体占比99%左右。
对照去年“科创板八条”发布以来，新增13个科创板指数、40多只科创板ETF上市，尤其增加了不少主题型科创指数基金，包括科创半导体ETF、科创医药ETF、科创人工智能ETF等等。华夏基金作为国内“指数大厂”，在科创宽基和行业主题领域，基本做到了“全覆盖”。
（来源：wind，截至2025.06.19）
今年还将致力于为科创板引入增量资金尤其是中长期资金：
将科创板ETF纳入基金投顾配置范围，允许QFI（合格境外投资者）参与场内 ETF 期权交易，引入战略型产业资金……
“科创成长层”到底是怎么回事？
在科创板内部单独设立一个“科创成长层”，顾名思义，就是将还在成长阶段的科创企业集中起来，提供专门的上市服务，当然也有更严格的信披、监管要求。
1）为什么专设“科创成长层”呢？
一方面为“小而美的科技新秀”提供科创板上市的便利，资本制度更包容更适应，支持科技创新融资；另一方面股票名称特别标识“U"，作为风险告知。
2）哪类公司将被纳入“科创成长层”？
重点服务“技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业。”
其中“仍处于未盈利阶段”，就呼应了监管重点提到的“小而美的科创新秀”，更适应经营业绩不确定性大、转盈利周期长的科技企业，更包容“初创期、成长期”阶段的企业。
3）为什么说同时要重启“第五套上市标准”？
科创成长层的配套调整是“重启第五套上市标准”。
因为在2022年7月后因为市场环境各方面原因，出现过实质性的暂停。
现在趁着市场流动性充裕、AI医药相关行业业绩好转、市场风险偏好提升，放行一批“未盈利”“小而美”的科创新秀，比如以“科创成长层”的形式上市，但要遵守更为严格的信息披露要求。
这个重启的第五套上市标准，本来也没有盈利要求，但有相应的“最低市值+产品技术成果”的双重要求，意在筛选出“真本领”的科创新秀，避免单纯讲故事：
（来源：上海证券交易所科创板股票上市规则，2025年4月修订版）
4）这个“科创成长层”调出的标准又是什么呢？
“科创成长层企业股票简称后统一设置特殊标识“U”（Unprofitable）；
提高新注册未盈利科技型企业摘除特殊标识“U”的标准。”
意思是用特殊标识以示区别，一看就知道是“科创成长层”，充分告知风险；另外还更新了取消U的标准，有点类似于“摘帽”的意思。可以在年报披露时间窗口期，关注科创板摘U行情。
不过，科创成长层这个提法之前，科创板一直有带“U”的股票：
比如大家熟知的2500亿市值的寒武纪-U、百济神州-U等等。
这些U表示上市时尚未盈利，首次盈利后就可以取消U。
过去五年有20多家科创企业成功摘"U"，比如百利天恒等等。
科创成长层设立后，戴U和摘U的规定有了不小的变化：
（来源：根据公开文件整理）
据中信证券测算，目前有 48 家已上市科创板企业需要调入成长层，市值加总 1 万
亿左右。
5）“科创成长层”可能有利于哪些行业呢？
配套6项改革措施重点提到了三个行业：“人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业”。巧的是，这也是2025 年政府工作报告中单独强调的重点领域。
据统计，目前科创板上市公司580多家，其中属于新一代信息技术（含人工智能、电子核心产业）、生物医药、高端装备制造三大科创主题类型的公司数量分别占比33%、22%、16%。另外，航空航天仅14家，人工智能细分方向占比也有较大提升空间。
（来源：wind，截至2025.06.19）
相关行业主题ETF投资工具都已经就位：科创板人工智能 ETF、科创半导体ETF、科创医药 ETF，投资者酌情关注。
6）这个“科创成长层”的设立，会带来哪些影响？
综合业内人士分析，主要影响包括：
① 科创板进入层次化发展新阶段，“投早、投小、投长期、投硬科技”的可投标的选择增多，方便投资者早日参与科技创新成果；也将吸引更多战略投资者，为科创板整体提供增量中长期资金；
② 科创板“硬科技”代表性更强，由此前的生物医药，进一步延展到更多行业（尤其是人工智能、商业航天、低空经济等）；
③ 科创板整体的“成长性”将提升，因为将迎来更多“小而美”科创新秀；其余科创板上市公司也将受益于增量资金带来的流动性和成长性溢价，有助于提升市场对科创板的估值包容度。 （综合来源：中信证券、澎湃等，不代表华夏基金官方）
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