玉米期权即将上线，助力种植大户规避风险，锁定最佳销售收入！

玉米期权即将推出，这对于种植大户来说无疑是一个降低风险的好机会。以下是一些建议，帮助种植大户利用玉米期权锁定最低销售收入：
1. "了解玉米期权的基本知识"： - "期权合约"：了解玉米期权的合约规格，包括期权类型（看涨或看跌）、行权价格、到期日等。 - "期权价格"：期权价格受多种因素影响，如标的物价格、行权价格、到期时间、市场波动率等。
2. "评估市场情况"： - "玉米价格走势"：分析玉米市场价格走势，预测未来价格波动。 - "供需关系"：关注玉米的供需情况，了解可能影响价格的因素。
3. "制定风险管理策略"： - "买入看涨期权"：若预测玉米价格上涨，可以买入看涨期权，锁定最低销售收入。 - "买入看跌期权"：若预测玉米价格下跌，可以买入看跌期权，保护收入不受损失。
4. "合理配置期权头寸"： - "确定期权数量"：根据预期收益和风险承受能力，合理配置期权头寸。 - "分批买入"：为了避免一次性投入过多资金，可以分批买入期权。
5. "密切关注市场动态"： - "关注政策变化"：政策调整可能对玉米价格产生影响，密切关注相关政策。 - "关注市场消息"：及时了解市场动态

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6月11日，大连商品交易所宣布，玉米期货期权（下称“玉米期权”）立项申请已获得中国证监会批复同意。继豆粕期权、白糖期权后，我国又一个农产品期权品种有望落地，这将进一步丰富我国农产品衍生品工具，为玉米及相关产业上下游主体提供更为丰富、灵活的风险管理手段和交易策略。

专家建议：借鉴国外经验并结合我国国情，研究探索利用农产品场内期权开展农业补贴的可行性和具体实施路径，帮助农民锁定最低销售收入，丰富农业支持政策工具。

通过场内期权对冲农产品价格风险已成为国外市场的成功做法。政府以权利金、类似保险费的方式补贴农民，既不影响玉米市场价格形成机制，又能减轻财政补贴负担，对我国农业市场化改革具有重大意义。

在临储政策调整为“市场定价，价补分离”之后，玉米期现货市场对玉米期权的呼声越来越高，场内期权的推出将为玉米企业在成本、风险偏好等方面提供多样化的选择。

期权最大的特点在于锁定风险的同时，还能保留买方获得收益的可能，避免套保失效时追加保证金的风险。这一特征非常适合风险承受能力较差、资金力量薄弱的中小饲料、加工、贸易企业，有利于企业稳定经营，促进整个玉米产业转型升级。

我国玉米市场经历了近年持续的去库存之后，2018年的机遇和挑战更引人注目。今年一季度，由于去年玉米减产，多地新玉米尤其是优质玉米余粮供应偏紧，推动市场价格反弹，随着临储拍卖，玉米及相关产品的价格冲高回落，市场整体波动加大。随着玉米市场价格平台的抬升，市场心态有所提振，但也令今年玉米种植的结构调整面临严峻的挑战。与此同时，临储玉米库存依然偏高，玉米拍卖的节奏变化将会令市场充满变数。

农产品期权对服务“三农”意义重大

农产品期权上市，对我国衍生品市场乃至整个国民经济发展意义重大。

大商所相关负责人在接受记者采访时表示，国外多年实践经验显示，商品期权可丰富商品衍生品市场层次，增加规避价格风险的渠道，在服务实体经济中可发挥重要积极作用。

该负责人介绍说，商品期权已在海外市场和商品期货并列为最为常见和最主要的场内商品衍生品。目前，全球GDP排名前15名的国家和地区中均已推出场内商品期权产品。2003到2011年，期权在场内衍生品交易中的平均成交量占比约为54.9%，期权成交量增幅高达134%。2011年，商品期权成交1.73亿手，约占场内期权的1.4%。农产品类期权成交7238万手，占商品期权总量的41.9%，仅次于能源类期权。

他指出，期权在海外市场的成功普及并非偶然。它可提升本国实体经济的风险管理能力，对服务“三农”意义重大。

从期权合约性质上看，买入期权更适合资金规模和风险承受能力较低的一些中小型涉农企业。相对于期货，期权最大的特点之一是在锁定风险的同时，还能够保留买方获得收益的可能。期权买方最大可能损失为权利金，可能获得的最大收益却不受限制，这也避免了追加保证金的繁琐和可能面临的穿仓风险。另外，与期货只能在期货市场根据当前市场行情成交建仓不同，期权可以指定未来买入或卖出商品的价格，即期权的行权价格。套保者可以通过在众多行权价中选择合适的价格，明确未来最高买价或最低卖价，也可以将期权、期货、现货形成多样化的套保组合，进一步降低市场风险。通过对美国上市公司的统计，中小企业采用期权避险的情况较期货、掉期更为多见。

从期权的基本特性开看，它更适合风险承受能力较低的投资者，因此在服务“三农”领域也将发挥重要作用。2014年，国务院决定推进农产品价格和市场调控机制改革，启动了棉花、大豆的“目标价格”补贴试点。2016年3月，玉米临储政策取消，玉米价格踏上了“市场定价、价补分离”的道路，玉米价格的波动风险也随之剧增。我国农产品期权的上市将为相关产业提供有效的风险管理工具，配合国家农产品价格市场化改革，更好的服务“三农”。

农产品期权还可作为一种高度市场化的补贴方式，为政府补贴提供更多选择，在保障农民种植收益的同时，助力我国农业现代化的市场化改革。我国政府对“三农”问题非常重视，从选种、耕作、灌溉、防病虫害到农产品销售的各个环节都进行了补贴，每年投入巨大。如果以农产品期权方式补贴农业，较之目前的单纯补贴既可以提高农民的价格风险抵御能力，更好地保障农民收入，还能够同样起到改善农业播种结构的效果，有助于农业补贴效率的提高。

此外，玉米等农产品市场化改革使得相关农产品价格的波动风险暴露于市场之中，相关产业链的各个环节都受到较大的冲击。鉴于此，大商所在2015年开展了“保险+期货”模式的探索，并连续两年被写入中央一号文件。该负责人说，“保险+期货”项目以保险公司为纽带，一端向种植农民或合作社出售价格下跌保险，另一端则向期货公司风险管理子公司购买场外看跌期权进行再保险，而期货公司风险管理子公司同时在期货市场利用期货对冲风险，最终达到风险分散、各方收益的闭环。尽管“保险+期货”试点项目取得了良好效果，但在这种模式下，期货公司风险管理子公司只能在期货市场利用期货复制期权进行风险对冲，对冲成本比利用场内期权至少高出30%;最大对冲量仅占玉米现货量的4.5%，对冲效果有限。

他说，尽管一份期权可以看成是一份价格保险，但期权比保险产品更具有市场优势。首先，期权的权利金由市场交易形成，价格公允透明，保费则由保险公司通过精算原理定价。其次，期权除了转移风险的保险功能之外，还能够通过在市场中交易从而具有获得收益的可能;而保险不能在公开市场中进行再交易，所以保户不具有获得收益的可能。最后，由于期权依靠市场力量将风险分散，保险则依赖于风险事件发生的偶然性和随机性，因此期权比保险能够更好地防范如价格波动等系统性风险。除此之外，期权的市场优势还体现在实际应用中，欧美一些如能源、化工以及农产品等受国际经济环境和市场供需影响较大的行业都有其对应的期权市场，尤其是作为农业大国的美国和巴西，其农产品期权市场是两国衍生品市场中最重要的组成部分，两国发达的农产品期权市场不仅通过转移价格风险保障了农民收益，而且还通过市场化手段促进了农业的转型和发展。

来源： 经济参考报（梁倩/采写）

中央一号文件连续三年提到农产品期权

2016年提出开展农产品期权试点，2017年在此基础上增加稳步扩大“保险+期货”试点，2018又增加了探索“订单农业+保险+期货（权）”试点，通过对比可以看出，中央一号文件对农产品期权的表述内容在逐年增加。

2016年中央一号文件：“创设农产品期货品种，开展农产品期权试点。”

2017年中央一号文件：“深入推进农产品期货、期权市场建设，积极引导涉农企业利用期货、期权管理市场风险，稳步扩大“保险+期货”试点。”

2018年中央一号文件：“深入推进农产品期货期权市场建设，稳步扩大“保险+期货”试点，探索“订单农业+保险+期货（权）”试点。”

2018年中央一号文件指出，深化农产品收储制度和价格形成机制改革，加快培育多元市场购销主体，改革完善中央储备粮管理体制。通过完善拍卖机制、定向销售、包干销售等，加快消化政策性粮食库存。落实和完善对农民直接补贴制度，提高补贴效能。健全粮食主产区利益补偿机制。探索开展稻谷、小麦、玉米三大粮食作物完全成本保险和收入保险试点，加快建立多层次农业保险体系。

支持符合条件的涉农企业发行上市、新三板挂牌和融资、并购重组，深入推进农产品期货期权市场建设，稳步扩大“保险+期货”试点，探索“订单农业+保险+期货（权）”试点。

业内专家表示，期权是国际衍生品市场成熟的基础性风险管理工具，能更好满足农业企业精细化、多样化的风险管理需求，对完善农产品价格形成机制、提高农业产业化水平、加快转变我国农业发展方式具有积极作用，对实施乡村振兴战略具有着重要意义。

玉米期权上市工作稳步推进

6月11日，大连商品交易所（下称“大商所”）发布消息称，玉米期货期权（下称“玉米期权”）立项申请已获得中国证监会批复同意。这意味着继豆粕、白糖期权后，我国又一个农产品期权品种有望落地，这将进一步丰富我国农产品衍生品工具，为玉米及相关产业上下游主体提供更为丰富、灵活的风险管理手段和交易策略。

大商所相关负责人表示，大商所将按照证监会相关要求，做好上市的各项准备工作，优化规则制度体系，有序开展仿真交易，持续推动市场培育，确保玉米期货期权顺利推出和平稳运行。

玉米期权具备成熟市场基础

玉米期货上市以来，市场运行平稳，投资者参与程度高，国内主要的贸易、加工和饲料养殖企业均已参与玉米期货交易，一些玉米企业开始使用期货点价方式开展贸易活动，玉米期货功能不断深化，市场日益成熟。特别是随着近年农业供给侧结构性改革的推进，玉米现货价格走向市场化，价格波动幅度明显增加，涉农主体避险需求增强，玉米期货市场交易规模大幅提升。统计数据显示，2017年大商所玉米期货成交量1.3亿手，在FIA公布的全球农产品期货期权排名中位居第二位。2017参与玉米期货交易的客户达29万户，单位客户日均持仓量占比42%。可以说，玉米期权上市的标的市场基础和客户基础条件已经具备。

此外，2017年3月31日，大商所上市了我国首个商品期权品种——豆粕期权。一年多来，豆粕期权系统运行稳定，流动性适中；投资者交易理性，单位客户参与积极；定价合理有效，与标的市场量价联动较好，对期货市场影响正面，成为投资者有效的风险管理工具。国内农产品期权规则和系统运行均得到了充分的实践检验，这也为玉米期权的顺利推出奠定了坚实基础。

服务“三农”将添利器

玉米作为重要的原粮品种，对农业经济的发展和农民生活的改善有着不可或缺的作用。永安期货长春营业部总经理金东升表示，推出玉米期权，有利于进一步拓宽我国衍生品工具体系，为涉农企业和相关主体提供新型的风险管理工具，提升我国衍生品市场服务“三农”的水平和能力。

据介绍，在临储政策调整为“市场定价，价补分离”之后，玉米期现货市场对玉米期权的呼声越来越高，场内期权的推出将为玉米企业在成本、风险偏好等方面提供多样化的选择。

“相对于期货，期权最大的特点在于锁定风险的同时，还能够保留买方获得收益的可能，避免套保失效时追加保证金的风险。这一特征非常适合风险承受能力较差、资金力量薄弱的中小饲料、加工、贸易企业，有利于企业稳定经营，促进整个玉米产业转型升级。” 金东升说。

金东升强调，通过场内期权对冲农产品价格风险是国外市场的成功经验。政府以权利金、类似保险费的方式补贴农民，既不影响玉米市场价格形成机制，又能减轻财政补贴负担，对我国农业市场化改革具有重大意义。

“2016年以来，‘保险+期货’试点连续三年被写入中央一号文件，永安期货也在大商所的支持下，积极开展‘保险+期货’、场外期权等试点。但目前该模式只能通过场外期权对冲风险，存在对冲成本高、流动性低、风险高等问题，试点项目的规模和范围受到限制。如果玉米期权上市，将为场外期权提供定价参考，保险公司也可以直接利用场内期权来管理风险，进而降低对冲成本，提高运转效率，优化项目流程，推动‘保险+期货’试点持续发展。”他说。

来源： 《证券日报》

玉米期权合约设计已经完成

据了解，大商所已经完成了玉米期货期权合约设计。此前，2017年3月31日，大商所上市了我国首个商品期权品种——豆粕期权。

大商所相关负责人表示，“大商所将按照证监会相关要求，做好上市各项准备工作，优化规则制度体系，有序开展仿真交易，持续推动市场培育，确保玉米期货期权顺利推出和平稳运行。”

《证券日报》记者了解到，大商所目前正稳步推进玉米期权的上市准备工作。一是结合玉米期现货市场的现状及未来发展趋势，同时借鉴豆粕期权相关参数设计，对玉米期权的行权价格间距、最小变动价位、手续费、初期限仓标准等多个参数进行了论证和优化，完成了玉米期货期权合约设计。二是升级优化技术系统，完成了核心交易系统的多品种容量测试，并推动期权行权优化、期权组合保证金、期权套保等功能的开发，以不断满足期权未来发展的需要。三是持续全面开展投资者培育工作，在豆粕期权市场培育的经验和基础上，多角度、多层次、多渠道加大培育力度，积累期权应用策略和案例，为玉米期权的顺利推出奠定更好的客户基础。

统计数据显示，2017年，大商所玉米期货成交量1.3亿手，在FIA公布的全球农产品期货期权排名中位居第二位；参与玉米期货交易的客户达29万户，单位客户日均持仓量占比42%。可以说，玉米期权上市的标的市场基础和客户基础条件已经具备。

为产业链参与者提供锁定风险工具

期权最早来源于美国，是“在未来一定时期可以买卖的权利，是买方向卖方支付一定数量的权利金后拥有的在未来一段时间内或未来某一特定日期以事先商定的价格向卖方购买或出售一定数量标的物的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。”

市场人士认为，期货能规避现货价格波动带来的风险，期权作为具有表观风险收益不对称特征的工具，能锁定期货的风险，对于风险对冲和资产保值增值来说都具有重要作用，因此，玉米期货期权的立项获批，将为我国玉米产业链参与者提供锁定风险的保险工具。

我国人口众多，粮食安全尤为重要，根据国家统计局数据，2016年我国粮食总产量6.16亿吨，其中玉米2.20亿吨，占比三分之一，玉米价格的波动关系着国内亿万农民和玉米深加工产业链的经济利益，玉米期权的上市后将为产业链带来新的避险工具。

作为农产品期货，微观上关系到产业链的上下游，宏观角度却和我国正在推进农业供给侧结构性改革密切相连，农业供给侧改革的关键是逐步推动农业市场化进程，促进市场在农产品价格形成机制中发挥决定性作用，在此过程中，期货价格在指导农民种植、企业加工经营方面起到了风向标的作用，同时还为参与者提供了多层次的风险管理工具 。

2017年，在央行货币政策影响下工业品价格继续明显上涨，玉米行业市场化，价格大幅回落，深工利润出现回升，带来玉米加工消费增长；国家推出玉米加工品的出口退税、东北地区深加企业参与拍卖国储玉米国家给予相应的补贴，带来大型玉米深加工企业利润回升，加工品产量增长明显。2017年下半年国家提出新的生物能源计划，带来的燃料乙醇价格的回升，酒精加工消费量提升。总体来看，2017年用于淀粉及淀粉糖生产和发酵工业中玉米消耗量为6864万吨，较上年增长12.07%，进口原料大幅减少带动了国内原料消费增长，玉米的工业消费增速为2008年后的最高纪录。

我国玉米市场经历了近年持续的去库存之后，2018年的机遇和挑战更引人注目。一季度，由于玉米减产，多地新玉米尤其是优质玉米余粮供应偏紧，推动市场价格出现反弹，而在拍卖消息的发酵下，玉米及相关产品的价格出现冲高回落，市场整体波动有所加大。随着玉米市场价格平台的抬升，市场心态有所提振，但也令今年玉米种植的结构调整面临严峻的挑战。与此同时，临储玉米库存依然偏高，玉米拍卖的节奏变化将会令市场充满变数。在玉米加工行业，近两年玉米淀粉和燃料乙醇加工项目纷纷上马，东北玉米加工市场的地位依然牢固。

国家粮油信息中心相关专家认为，今秋新产玉米价格预计上升，未来几年全国玉米面积受需求推动或将稳中趋升，两三年内我国玉米将重返供应偏紧周期。

市场有关人士表示，推动场外衍生品市场的建设，有利于加快推进农业供给侧结构性改革，促进粮食产业经济发展。近两年，玉米场外期权交易蓬勃发展，当前各类市场主体对运用期货期权等金融工具以及基差贸易等创新模式进行风险管控的需求也显著增加。这充分说明了基差贸易是期货市场服务现货贸易的重要手段。玉米期权的推出，将有利于进一步拓宽我国衍生品工具体系，为涉农企业和相关主体提供新型的风险管理工具，提升我国衍生品市场服务“三农”的水平和能力。