川财证券,聚焦市场动态，助力投资者财富增值

川财证券全称为四川川财证券有限责任公司，是一家总部位于中国四川省成都市的证券公司。该公司成立于1993年，注册资本为人民币20亿元。川财证券主要业务包括证券经纪、证券投资咨询、证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、融资融券等。
作为一家地方性证券公司，川财证券在四川省内具有较大的影响力，并在全国范围内开展业务。公司秉承“专业、诚信、创新、共赢”的经营理念，致力于为客户提供全方位的金融服务。
近年来，川财证券在业务发展、风险管理、合规经营等方面取得了显著成绩。以下是川财证券的一些亮点：
1. 业务多元化：川财证券业务涵盖了证券经纪、投资银行、资产管理、财富管理等多个领域，为客户提供一站式金融服务。
2. 技术创新：川财证券不断加大科技创新力度，通过引入先进技术手段，提升服务质量和客户体验。
3. 合规经营：川财证券始终坚持合规经营，严格遵守相关法律法规，确保公司稳健发展。
4. 社会责任：川财证券积极履行社会责任，关注民生，支持地方经济发展，为构建和谐社会贡献力量。
总之，川财证券作为一家具有地方特色的证券公司，在业务发展、风险管理、合规经营等方面取得了良好成绩，为我国证券市场的发展做出了积极贡献。

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【研究报告内容摘要】

核心观点

事件:7月14日,中登公司下发《关于贯彻落实<关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见>有关事项的通知》。

场外配资流出是明确的,在明年3月之前难以改善。(1)根据中登公司公告的核查内容看,检查第一项:“存量账户是否存在下设子账户、分账户、虚拟账户的情况”对伞型不利;检查第二项:“是否存在借用他人证券账户或者出借本人证券账户给他人使用的情况”对单账户结构化不利;(2)伞型新增已经严禁,存量到期节点是资金流出的关键。由于信托产品存续期普遍集中在9个月到一年之间,明年一季度之前集中到期的压力较大;而对于现有存量伞型信托而言,部分公司也可能选择提前清算,因而结合起来,三季度场外融资流出压力最大。(3)伞型和场外定增到期共振加大场外资金流出压力。定增到期的解禁压力在2015年8-10月,以及2016年1-3月较大。(4)多部委联合监管态度明确。

伞型信托链条主要是证券公司、信托公司以及银行三个主体。在证监会、中登相继公布相关法规表态清理场外配资之后,清理配资已是多部委联合的趋势。预计银监会层面后续也应该会有相应表态,若如此,这将直接从根本上遏制场外配资的资金来源。

场内融资的资金流入受趋势影响比较大。(1)场内融资受趋势影响较大。

股灾后,单个客户融资余额从6月中旬的接近60万元显著下降至37万元,而新增融资又受到6个月及50万门槛的限制,短期内难以大幅上升。(2)从个股和基金的新开户角度来看,个人资金稳定流入更多需要趋势稳定提振信心。

中期来看,市场高点已现,仅有结构性和阶段性反弹机会。(1)在没有明确新增资金大量流入情况下,2016年3月之前的市场高点已现;(2)存量资金对冲下,市场未来9个月难有系统性反转机会,更多是结构性和阶段性反弹。

对于债券市场的看法:流动性释放与流动性需求同步扩大,除了增量保增长之外,存量债务置换使得流动性需求增速超过流动性供给增速;股权融资被暂停,稳增长压力将向债券转移,债券市场整体的供给压力可能进一步增加。从这个角度看,长期债券收益率很难下行。

市场风格:从流动性驱动转向盈利驱动。股权融资受限,企业资金成本难显著下降,受流动性推动的系统性机会难现。投资主线将转向盈利确定性改善的企业。