欣泰退市惊魂！“末日疯狂”警示,强制退市彰显市场震慑力

欣泰电气强制退市的事件，确实是中国证券市场的一个重大事件，具有深远的警示意义。
首先，欣泰电气强制退市体现了中国证监会对于证券市场违法违规行为的零容忍态度。欣泰电气因涉嫌财务造假被证监会查处，并最终被强制退市，这表明了监管部门在维护市场秩序、保护投资者利益方面的决心。
以下是强制退市带来的几个警示意义：
1. "强化信息披露的真实性"：欣泰电气事件警示上市公司必须严格遵守信息披露的规定，确保信息的真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
2. "强化上市公司治理"：事件反映出上市公司治理结构的重要性。公司治理不善可能导致内部控制失效，进而引发财务造假等违法违规行为。
3. "投资者教育"：对于投资者来说，这是一个重要的教育案例，提醒投资者在投资决策时要更加谨慎，关注公司的基本面和财务状况，避免盲目跟风。
4. "市场规范化"：强制退市有助于净化市场环境，提高市场规范化水平，保护投资者合法权益，促进资本市场健康发展。
5. "监管体系的完善"：事件也反映出监管体系需要不断完善，以适应市场发展的需要，提高监管效能。
总之，欣泰电气强制退市事件是中国证券市场的一个重要警示，对于维护市场秩序、保护投资者利益、促进资本市场健康发展具有重要意义。

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今日是*欣泰停牌等待交易所决定其是否退市前的最后一个交易日。监管层反复提示欣泰电气将“一退到底”，*欣泰在7月12日复牌以来市值蒸发逾20亿元，却依然成交了11.2亿元。今天，欣泰上演“最后的疯狂”，盘中涨停，报3.03元，成交金额4280万元，换手率14.85%。

上周五（19日）晚间*欣泰发布公告称，公司股票于2016年7月12日开市起复牌交易三十个交易日后，将于8月23日开市起停牌。深圳证券交易所将在停牌后十五个交易日内，也就是9月12日前，作出是否暂停公司股票上市的决定。8月23日起，欣泰电气证券简称将由“*欣泰”恢复为“欣泰电气”，证券代码保持不变。

证监会：*欣泰退市进程未受影响

对于中国A股市场首例因欺诈发行而退市的公司，监管层也格外重视，在上周五例行发布会上，证监会也专门对市场关切做出回应。

针对近日欣泰电气召开临时股东大会提出行政复议和*欣泰是否会如期退市等问题，证监会新闻发言人张晓军在上周五的例行发布会上回应称：欣泰电气退市进程不受影响。若收到欣泰电气提交的行政复议申请，证监会将严格按照《行政复议法》等法律规定做好相关工作。

证监会新闻发言人张晓军：根据有关规定，在对欣泰电气违法行为的认定未发生根本性变化前，欣泰电气的退市进程不受影响。另外，根据《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》及《深交所创业板股票上市规则（2014年修订）》规定，欣泰电气将在退市后进入股转系统挂牌转让。

此外，针对不少互联网平台未取得相应牌照，反而打着智能投顾、智能理财的旗号，进行证券基金产品销售的问题，张晓军称，证监会将依法对相关机构和人员进行处罚。张晓军还表示，我会将保持高度关注，发现互联网平台未经注册、以智能投顾等名义擅自开展公募证券投资基金销售活动的，将依法予以查处。

行政复议难阻退市公司力保不破产

欣泰电气提出的行政复议能否令其起死回生，在接到证监会处罚后，企业的经营状况受到哪些影响？是否会导致其破产，记者对此也做了独家专访。

泰诚财富基金大连有限公司法务总监李晖表示，按照国家目前的法律法规，企业的确有这个权利，而且将来一旦行政复议失败也不排除进一步升级为行政诉讼官司的可能性，但是它想借这个官司摆脱退市的危机这种可能性还是很小的。

对于退市触发给企业带来的影响，公司表示在生产经营上的确因此遇到了困难。生产量下降四成，超过20%的员工放假，但公司在想办法保证企业正常运转，避免破产。

丹东欣泰电气股份有限公司工会主席韩冬：现在看我们肯定不会破产，因为我们也在积极的面对，因为我们也是个实体经济，我们还有这么多的职工，我们还担负着很多的社会责任。所以说企业肯定会想尽一切办法，就说保证企业正常的生产经营。

与此同时，*欣泰近日在投资者互动平台上表示，根据深圳证券交易所发布的《关于“*欣泰”股票退市的问答》，公司退市进程按时间顺序大致包括：（1）欣泰电气收到证监会处罚决定（已披露）；（2）公司股票复牌交易30个交易日（自7月12日复牌起算）；（3）深交所作出股票暂停上市的决定；（4）公司等待中国证监会作出行政处罚决定之日起一定期限届满；（5）深交所作出股票终止上市的决定；（6）公司股票进入退市整理期，公司股票复牌交易30个交易日；（7）退市整理期结束的次一交易日，深交所对公司股票予以摘牌，上市公司股票终止上市。该程序是根据《深证证券交易所创业板股票交易规则（2014年修订）》执行。目前公司处于第（2）阶段。

专家：欣泰退市不仅在于事件本身，更在于其更高层面的警示意义

社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立：

此次欣泰电气欺诈发行被强制退市，对退市制度执行和IPO的纪律都向前推进了一步。之前的新大地、万福生科等欺诈发行案，证监会对中介机构也都提出了比较高的惩罚要求，但是并没有退市的要求。欣泰电气对市场影响比较大的就是，强制退市，不能恢复上市。这也意味着，欣泰电气所有的炒作预期都已经破灭。不过，本次补偿是有一系列条件的，比如对欣泰电气欺诈发行风险提示公布以后，再在二级市场买入的投资者，发生的亏损不赔偿。对有污点的上市公司，千万不要博傻，赌它重组、借壳等机会。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新：

欣泰电气被监管机构强制退市，这意味着，欣泰电气将成为A股历史上第一家因为欺诈发行被退市的上市公司，而欣泰电气退市不仅在于事件本身，更在于其更高层面的警示意义。综合来看，欣泰电气退市对于净化IPO市场，尤其是净化IPO信息披露质量，具有重大意义，通过该案，我们也有理由认为，监管层将加大对退市制度的推动力度，出台更好的措施去提高退市效率。

南开大学金融发展研究院教授田利辉：

从严监管还体现在对诸多主体进行处罚上。信息披露、欺诈发行类案件涉及违法主体类型众多，发行人和相关中介机构都要承担相应的责任。欺诈发行严重动摇了投资者信心，损害了投资者利益，破坏了证券市场赖以生存和发展的信用基础以及“三公”原则，影响证券市场发挥资源优化配置的重要作用。

赔付方案未定投资者损失料难全部挽回

明天欣泰电气将再次停牌等待深交所的退市决定，对于投资者来说最关心的还是什么时候能得到赔付。虽然兴业证券提出了5.5亿元的先行赔付方案，但具体赔付细节迟迟没有公布，这让中小投资者心里越发没底。

湖北武汉投资者黎伟：我的原价29块2每股买的，现在基本上已经亏损了90%了，只剩10%的资产了，看着资产一天天缩水，是一种煎熬，我30几万的资产只剩下两三万块钱了。

黎伟购入的1万多股欣泰电气股票时间是在2015年6月份，按照现在的赔付方案符合先行赔付的条件，但由于目前赔付方案里提到的扣除市场风险因素所致的损失，这让他担心即便赔偿也无法挽回损失。

湖北武汉投资者黎伟：我心里没有保障因为按照它前期的言论和发布的消息来看，他们争取的赔付标准，即使我们是在不知情的情况下买的，最优先保护的股民，也会受到所谓赔付折扣很大比例的损失，我觉得这是不公平的。

在目前兴业证券的先行赔付方案里，设定了两个关键的时间窗口：虚假陈述揭露日和虚假陈述更正日。分别对应的是2015年7月14日和11月27日，欣泰电气先后两次发布公告的时间。而按照赔付方案，在这两个日期之后，买入欣泰电气股票的投资者，都不属于此次赔付的范围内。

辽宁沈阳投资者：具体的赔付方案还没有，我们只有等消息出来之后，才能采取法律手段打官司，状告兴业证券、欣泰电气，包括新华会计师事务所，我们现在也没有别的方法只能是诉求，我们已经着手找律师咨询了。

记者：是个人诉讼还是联合其他投资者？

辽宁沈阳投资者：肯定得联合了，因为个人的力量太小了。

资金不惧*欣泰退市风险持续买入

截至上周五，*欣泰自7月12日复牌后已走完了29个交易日，在这个过程当中，我们发现虽然管理层、中介机构和媒体都在不停呼吁投资者注意风险，但是对于这家必然一退到底的公司，还是有资金进场博弈，而且态度坚决。

数据显示，*欣泰从7月12日截至上周五，区间内该股合计成交3.11亿股，成交金额11.2亿元，伴随着81.1%的跌幅，换手率也高达344%。尤其是7月27日，*欣泰的股价不但打开跌停板，还快速封至涨停，当天振幅20%，换手超过50%，成交金额也是高达2.27亿。后虽然再遭三个跌停，但一直有资金进场，上周五，还呈现冲高回落的走势，成交3583万。

而欣泰在停牌前大涨的原因也让市场提出了几点猜测：

1、证监会上周五发布会表示，在对欣泰电气违法行为没有发生根本性变化之前，欣泰电气退市进程不受影响。如果收到行政复议，证监会将严格按照法律规定程序进行。欣泰电气将在退市后进入新三板交易。还能继续在新三板中交易让投资者看到出路。以往也有个股从主板退市进入新三板后，股价出现大幅上涨，给散户投资者买入提供了动力。

2、不久前欣泰电气召开股东大会，通过了对证监会的强制退市指令进行行政复议的提案，虽然其行政复议胜诉的概率不高，但这一信号也给持股的投资者带来了一线希望。

3、目前公司经营仍在继续，并未作破产安排，并没有丧失持续经营能力，这就给投资者一种暗示，公司最新每股净资产3.68元，现在股价仍然处于折价交易之中。

4、今天交易之后，停牌即使被交易所决定退市，其后还有30个交易日的退市整理期，到时仍有一段时间交易，因此今天买入后期仍有获利出逃的机会。

在这些充满了不确定因素的交织下，持股的投资者并不愿意继续低价抛售欣泰电气股票，赌一把的心态仍然存在。而8月26日公司将要公布中期报告，业绩能否好转也是投资者买入的一大预期。

欣泰电气“退市日程表”

在结束今天的交易后，欣泰电气退市日程安排是怎样的呢？

按照规定，*欣泰将于8月23日开市起停牌。深交所在欣泰电气股票停牌后15个交易日内作出是否暂停股票上市的决定。

而深交所作出终止上市决定的时间点为：证监会作出行政处罚决定、移送决定起的12个月期限届满前的15个交易日内。

自深交所作出终止上市决定后15个交易日届满的次一交易日起，欣泰电气股票交易进入30个交易日的退市整理期，涨跌幅10%。按照规定，退市整理期股票的交易门槛为：账户资产不低于50万元，且有两年以上股票交易经验；卖出不受限制。

退市整理期届满的次一交易日，公司股票从A股市场摘牌，在深交所整理期届满后起45个交易日内，进入股转系统挂牌转让。

由*欣泰退市引发的三点思考

我们在为监管层严惩违法行为叫好的同时，也有几个问题值得思考。

首先，为什么*欣泰在当初能够顺利上市？中介机构为何没有勤勉尽责？

在IPO过程中，保荐机构的责任更为重大。因为按照相关规定，保荐机构应对发行人的申请文件和信息披露资料进行审慎核查，督导发行人规范运行，对其他中介机构出具的专业意见进行核查，对发行人是否具备持续盈利能力、是否符合法定发行条件做出专业判断，并确保发行人的申请文件和招股说明书等信息披露资料真实、准确、完整、及时。所以，我们需要思考，到底是什么原因造成了中介机构未勤勉尽责，造成所保荐的机构出现造假上市的情况。

究其原因，无非就是一个“利”字。为了利益，中介机构心存侥幸，自认为能瞒天过海。于是，就出现了在对所保荐的公司上市之前的过度包装，如行业中的地位、收入情况等，造成一年以后上市公司业绩出现大幅下滑。

其次，为什么对于造假，往往在企业上市后才发现？

根据证监会上周五通报，近日，证监会举办了IPO欺诈发行及信息披露违法违规案件调查组长研训班。研训班全面回顾了监管机关最近几年查办的财务造假、欺诈发行典型案件，总结了IPO环节违法犯罪的规律和特点，研究了此类案件的违法趋势和动向。笔者认为，这是非常有必要的，有助于稽查系统的调查人员日后工作的展开，为后续办案顺利推进奠定了扎实基础。

IPO造假是绝不能容忍的，所以我们看到，对于这类行为，监管层就会予以调查，一旦查实，都会予以严厉处罚。那么，问题来了，在目前的新股发行体制下，在事先的审核过程中，相关人员难道就发现不了这类公司存在的一点点问题吗？

第三，后续还会有上市公司退市吗？

我们看到，今年以来，退市制度执行力显著增强：5月12日，*ST博元正式告别A股，成为首例因重大信息披露违法而遭退市的上市公司；7月8日，因欺诈发行和重大信息披露违法，证监会对创业板上市公司欣泰电气启动强制退市程序，并宣布暂停上市后不得恢复上市，退市后不得重新上市，并且是中国证券市场第一家因欺诈发行被退市的上市公司。

退市制度是资本市场的净化器。严格落实并适时完善退市制度，有利于提高上市公司质量，增强资本市场活力，从而更好地保护投资者合法权益。退市短期虽然可能会给市场和部分投资者带来阵痛，但长远来看，“优者上、劣者汰”对各方都将是一个利好。

上述两起案例，表明了证监会重拳治理欺诈发行上市公司的决心，体现了监管层从严监管的态度。那么，后续是否还会有公司因各种原因而退市呢？毕竟，从中国资本市场成立至今，退市的公司才89家，而强制退市的公司只有51家。

（综合央视财经、证券日报、中国证券报 责编：丁鑫）