海通证券分析,去杠杆化持续深化，激进做多力量逐渐减弱
海通证券的分析报告指出，当前市场去杠杆化仍在进行，激进型做多力量逐步减退。这一现象可以从以下几个方面来理解：
1. "政策环境"：政府为了防范金融风险，近年来一直在推动金融去杠杆化。这一政策旨在降低金融市场的系统性风险，引导资金流向实体经济。
2. "市场情绪"：随着去杠杆化政策的推进，市场参与者对风险的认识逐渐提高，市场情绪趋于谨慎。这使得激进型做多力量逐步减退。
3. "资金流向"：去杠杆化过程中，部分资金会从高风险领域流向低风险领域，如债券、货币市场等。这可能导致股市等高风险资产的资金流入减少。
4. "投资策略"：在去杠杆化背景下，投资者更倾向于选择稳健的投资策略，以降低风险。因此，激进型做多力量逐步减退。
5. "宏观经济"：当前我国经济处于转型升级阶段，宏观经济增速放缓。在经济增长放缓的背景下，市场对激进型做多力量的需求减弱。
综上所述，海通证券认为，当前市场去杠杆化仍在进行，激进型做多力量逐步减退。投资者在操作时应关注政策导向、市场情绪以及宏观经济等因素，合理配置资产，降低风险。
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一、融资盘反弹小幅减仓，阶段性底部需要逐步夯实
上周沪指反弹2.05％，中小板指涨9.26％，创业板指涨9.76％，两市融资余额至上周五约为14240亿元，较前周小幅流出约143亿元，流出量较七月第二周的4685亿元大幅减少。其中沪市净流出109亿元，深市流出约34亿元，合共减幅约为1％。
上周一本栏提到：“阶段性反弹行情在绝望中诞生。在最大的追保强平潮渡过后，流动性危机已解决的情况下，日均偿还额将回复正常，本周的日均值预计保持在1350亿元左右，对后市压力极大的减轻。在极端情况下本周反弹不排除会出现连续千股涨停现象。此轮下跌是在跌破半年线后出现大幅追保强平，强平潮过后大多数个股反弹的第一目标应是收复半年线，去杠杆充分的个股有可能会收复60天线。反弹周期在两到三周。可积极短线关注超跌的中小创业板个股”
经过七个交易日的超跌反弹周期后，大多数超跌个股或部份收复，或部份触碰，或部份接近半年线，已达到第一目标。抄底资金获利已丰，沪指4200点将呈较大压力。上周的反弹行情中，除抄底资金外，也有中线资金回补仓位，部分属于高位被套资金被动式补仓摊低成本，部份属于前期出逃资金回流。反观场内融资盘仍处于惊魂初定当中，未有在上周的反弹中大幅加仓，反而小有流出，在去杠杆压力已消化大半的情况下，前期股灾中维持担保比例虽然未有跌破追保线，但仍在被套亏损中的客户主动逢高减仓，继续降低持仓风险。灾后余震的恐慌心理需要慢慢修复，阶段性底部有待在反复震荡和成交缩量中，逐步确认和夯实。救市行情向维稳行情发展。
二、去杠杆仍在进行，激进型做多力量减退
周末公布的互联网金融发展意见，已明确将取缔场外配资，市场最激进的进攻型杠杆做多力量将因此消失。伞形信托产品经上周恒生电子（行情600570，咨询）公告内容中也可看出，基本上就是只出不进，存量虽暂时不受影响，但产品到期后，估计不会延续和新开，逐步实现伞形信托产品中的银行配资部份平稳退出市场。限制银行资金流入股市从事高杠杆交易，降低金融系统风险的政策导向已十分明显。此两项合计，市场将减少至少一万亿元的杠杆做多资金。如果伞形信托产品最终也全面被结束，市场的积极做多力量将进一步削弱。
经过本轮股灾，券商业融资盘也受损严重，客户担保品市值大幅缩水，一批有生力量被消灭，绕标的操作被取消，导致活跃客户的融资杠杆比例下降，新生力量未产生。业内发展融资业务将更趋谨慎。
总体而言，去杠杆已完成大半，但仍未结束，管理层将防止杠杆增长潮再起看作一大要务，杠杆型资金减退是趋势，市场风险偏好将下降。场外增量资金入市潜力有限，年内牛市难现，但在大股东回购，产业资本护盘支持下，8月份维稳反弹行情还可期待。
三、融资盘反弹参与活跃度降低
上周融资买入额为7008亿元，较前周大幅上升35％。日均买入额为1401亿元，相较五月份的日均值2005亿元，六月份的1900亿元，仍处于较低水平。
上周偿还金额为7151亿元，较前周下降28％，日均偿还额为1430亿元。开始回复到正常水平。较五月份的日均值1870亿元，六月份的1900亿元，大幅减少。仍有小部份前期高位套牢的融资盘在反弹中逢高减持。
上周融资买入与偿还额合计为14159亿元，与融资余额14240亿元比较，周换手率为99％，较前周的105％有所减少。显示融资盘在上周反弹行情的参与活跃度降低。
14159亿元与上周两市的成交金额59214亿元相比，融资交易占比为24％，较前周的27％有所降低。显示上周被套资金回补和部份场外资金短线抄底现象更明显些。
四、军工股与TMT板块融资盘流入最多。
上周融资盘流入居前列的板块是：军工19亿元，软件服务13亿元，电商互联网7亿元，高铁运输5亿元，通信设备3亿元，上海自贸3亿元，医药中成3亿元，央企改革2亿元。
上周融资盘流入居前列的个股是：中国重工（行情601989，咨询）10.2亿元，东方财富（行情300059，咨询）8.4亿元，中国卫星（行情600118，咨询）6.3亿元，洛阳钼业（行情603993，咨询）5.4亿元，南方航空（行情600029，咨询）4.9亿元，中兴通讯（行情000063，咨询）4.9亿元，掌趣科技（行情300315，咨询）4.8亿元，中国中车（行情601766，咨询）4.5亿元，航天信息（行情600271，咨询）4.1亿元，城投控股（行情600649，咨询）3.8亿元，国金证券（行情600109，咨询）3.4亿。
上周五两市融券余额约为27亿元，与前周基本持平。目前各大券商为响应救市，已主动回收券种，融券市场很难借到券，跨市场套利难以进行。对量化对冲交易型基金是一大困扰。
五、中成药板块融资盘开始回流
中成药板块上周平均上涨15％，强于大盘，紫鑫药业（行情002118，咨询）周涨42％，贵州百灵（行情002424，咨询）40％。板块融资盘流入3亿元，流入最多的是贵州百灵2.5亿元，康美药业（行情600518，咨询）1.1亿元，以岭药业（行情002603，咨询）0.85亿元。《中医药健康服务发展规划》公布鼓励社会资本投入。中国政府网消息，国务院办公厅关于印发中医药健康服务发展规划（2015—2020年）的通知指出到2020年，基本建立中医药健康服务体系，使中医药成为我国健康服务业的重要力量和国际竞争力的重要体现，成为推动经济社会转型发展的重要力量。相关个股如天士力（行情600535，咨询），云白药和以岭药业等可做关注。
六、后市研判
超跌反弹行情已完成过半，去杠杆化仍在进行，激进型做多力量逐步消退，市场风险偏好将下降，阶段性底部有待在反复震荡和成交缩量中，逐步确认和夯实。投资者可逐步采取防守策略。逢高降低仓位，适度注中成药板块。