证监会再掀两融监管风暴，银行信贷流向股市严控消息来袭

关于证监会再次对两融（融资融券）市场进行监管，以及银行信贷严格控制流向股市的消息，这表明中国监管部门正在加强对资本市场的监管，以维护金融市场的稳定和健康发展。
以下是可能的原因和影响：
"原因：" 1. "防范金融风险"：在股市波动较大时，两融业务可能会放大市场波动，监管部门加强监管是为了防范系统性金融风险。 2. "规范市场秩序"：监管层希望通过加强监管，规范市场参与者的行为，维护公平、公正的市场秩序。 3. "引导资金流向"：通过控制信贷流向股市，监管部门可以引导资金流向实体经济，支持实体经济的发展。
"影响：" 1. "两融市场"：两融业务可能会受到一定程度的限制，如提高融资门槛、限制融资比例等，从而降低市场杠杆率。 2. "股市"：银行信贷的严控可能会对股市的资金流入产生一定影响，进而影响股市的走势。 3. "实体经济"：加强对信贷流向股市的控制，有助于引导资金流向实体经济，支持实体经济的发展。
总的来说，这些措施有利于维护金融市场的稳定和健康发展，但同时也可能对市场产生一定的短期影响。投资者在操作时，应密切关注相关政策变化，理性投资。

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2015年01月28日 16:34东方财富网

路透援引消息称，中国证监会将于近日再次启动对券商融资融券业务的检查。多家银行接获监管层通知要求加强信贷管理，严控流向股市。

之前消息：

光大银行给牛市降杠杆A股差钱 疯牛有望变慢牛

据机构透露，光大银行下周起明确调低伞形信托配资杠杆，最高限定为1:2.5。据行业人士介绍，此次波折是光大银行总行关注配资的风险，要求降杠杆。据悉，银行的下属业务部门起初建议对配资机构进行分级，A级保持1:3配资额度，非A级限定为1:2.5。但最终，光大银行总行要求一律限定为1:2.5。除银行给“牛市”降杠杆以外，预期IPO提速以及港股测试通过沪股通做空A股等消息，均对周二的下跌带来一定程度的推动。

光大银行带头 银行为伞形信托“降杠杆”

周二盘中，有关银行调低伞形信托杠杆比例的消息甚嚣尘上，在相当程度上助推了A股下跌。消息称：某股份制银行自下周起进行如下调整：A、伞形新增子单元最高比例1:2.5，预警止损修改为0.93/0.88；B、触及止损需要在T+1日上午10:30前补仓，否则平仓；C、本周1:3不受影响；D、下周起客户签署信托合同+补充协议后才可操作。

招商证券银行业研究员肖立强、许荣聪认为，投资者对此不必过于慌张。首先，银行融资余额占自由流通市值比重低，杠杆不高；第二，之前做配资较多的股份制银行降低配资比例属正常行为；第三，目前大行基本不做配资，整体预估伞形信托的规模为3000-4000亿元，降杠杆的总规模不大。

周二晚间，传闻被证实：以光大银行为例，非A级客户配资原来可做到1:3，现在降到1:2.5。分析人士认为，此前银监会发布相关规定后，市场对银行体系流入股市的资金问题已经有所警觉。此次光大银行的政策调整是一个导火索，未来一段时间，市场心态可能还会受其影响，但因为对利空的预期已经较为充分，预计恐慌的程度会降低。

IPO提速预期升温 2月初将公布新一批IPO家数

一位私募基金经理对记者表示，随着A股市场火爆，监管层借此提速IPO发行速度，调节市场节奏的意图日趋明显。

在不久前刚结束的一批IPO中(1月5日公布发行名单)，证监会一次性下发了20家企业的IPO批文。按照证监会较为规律的工作节奏，2月5日前后，新一批IPO批文即将下发。由于前一批IPO公司家数较2014年的平均水平明显增多，因此一度引发市场波动。

周二，在市场调整的过程中，有业内人士猜测，2月初下发的新一批IPO批文的数目可能较1月份的20家进一步增多。据分析，由于各方争取在春节前多完成存量IPO项目，2月发行数量增加的可能性确实存在。但该人士也认为，如果2月份发的家数多，反而可能缓解3月份的融资压力，形成阶段性的“空窗期”。

但到目前为止，没有确切的消息表明证监会确实会增加新一批IPO的发行家数，市场的猜测仅表明这种谨慎情绪有所升温。

沪股通很快可以做空A股 分析称影响不大

公开信息显示，香港交易所及结算部门此前已经进行了沪股通融券交易系统测试，按照计划，将在本月内推出沪股通下的卖空(即融券)服务。

在市场下跌的过程中，由于A股较H股溢价偏高，因此“香港资金做空内地蓝筹股”的声音重新抬头，在恐慌的过程中拥有一定的市场。

但著名分析人士皮海洲认为，从短期来看，沪股通做空A股是一件困难的事情。一方面A股市场是一个以内地投资者为主的市场，而且投资者又是强烈的多头思维，仅靠少数的香港投资者来做空，很难起到做空的效果，甚至不排除陷入内地投资者的“人民战争”中。另外，A股做空机制与港股有别，做空的威力有限。因为A股做空，只有融进股票后才能操作，但遇到的问题是，券商通常都无券可融。不仅如此，面对内地上市公司，香港投资者存在不熟悉的问题，这也使得香港投资者的做空行为会变得慎重。

目前看来，沪股通做空机制的出台，在短期内更多是为通过沪股通渠道投资于A股的香港投资者提供一种风险管理工具，而不是纯粹意义上的做空，对A股市场的影响极为有限。

小知识：何为伞形信托

伞形信托指同一个信托产品之中包含两种或两种以上不同类别的子信托，投资者可根据投资偏好自由选择其中一种或几种进行组合投资，满足不同的投资需要。

银行、券商、信托公司通过合作伞型信托，可以绕道监管限制。

按照银监会规定，银行理财资金不能直接用于股市投资，信托产品则限制最低资金门槛100万元、一个产品的持有人不能超过200人。

通过伞形信托，银行理财产品通过购买信托计划间接入市，信托计划通过银行理财产品购买，变相降低投资门槛和增加投资人数。然后，每个信托计划账户又分割成若干子账户，当融资申请获得通过后，资金便进入子账户，股市投资者在子账户中操作，而各个子账户又由总账户控制。

2014年下半年，随着A股火爆和融资融券业务快速发展，伞形信托的市场需求大幅增加。

伞形信托配资收紧 短期影响资金面

几家银行收紧伞形信托资金配置比例的消息，被解读为昨日A股市场的震荡推手。

这一消息并非空穴来风，光大银行某省级分行高管昨日向证券时报记者证实，周一晚间，光大银行总行向各分行传达了加强股票配资业务风控的决定，股票结构化产品最高杠杆比例不超过1∶2.5。“调整原因有监管层窗口指导的因素，光大银行是第一家有所行动的，预计其他银行也会跟进。”上述银行高管称。其实早在2014年年底，即有部分地方监管部门口头叫停伞形信托的消息传出。

“鉴于目前股票二级市场波动较为剧烈，现将我行股票结构化业务风控标准进行微调。”在证券时报记者获得的周一晚间通知内容中，光大银行总行如此表述。

通知主要有三点内容：一是规定股票结构化最高杠杆比例不超过1∶2.5；二是1∶2.5杠杆比对应预警线、平仓线调整为0.93/0.88；三是若触及平仓线，一般委托人应于T+1日10点前追加信托资金，否则，在T+1日10点30分起，受托人将拒绝一般委托人的任何投资建议，并对信托计划持有的全部证券资产按市价委托方式进行变现，对信托计划持有的开放式基金进行全部赎回，该平仓操作不可逆，直至信托财产全部变现为止。

通知亦明确表示该调整即日即时起生效，所有新增项目，包括已定稿合同的项目，必须严格执行上述风控标准进行重新签署或者调整。

据记者了解，此前光大银行和信托公司、券商等机构合作发行的伞形结构化产品最高杠杆比例往往不超过1∶3，对应的预警线、平仓线为0.92/0.87。“光大银行应该是市场上伞形结构化产品的最大资金提供方，该行加强此项业务风控，或许是嗅到了一些东西。”一家与光大银行有合作的上市券商资管部门负责人向记者解释。

另有传言称，招商银行也加强了此项业务的风控，具体是将1∶3杠杆比例的劣后资金起点提高至1亿元起。记者就此向招商银行总行核实，但尚未获得回应。

“我们就股票配资业务和监管部门一直有沟通，监管部门对银行理财资金通过结构化产品进入股市并无否定之意，但希望不要助长市场的赌博情绪。”上述高管说。

招商证券银行业研究员肖立强、许荣聪昨日给出了伞形信托规模的最新估算：约3000亿元~4000亿元，大致为两融余额的三分之一。

“就像水中的鱼，很容易感受到水温、流速，光大银行应该是感受到了监管层降杠杆意图，自觉加强了股票结构化产品的风控要求。”上述券商资管部门负责人说。

对于昨日A股市场的大幅波动，不少分析人士认为市场反应过激。

“整体而言，伞形信托杠杆比例回归合理水平属于‘自然选择’，对于市场资金面影响偏短期。”华泰证券首席分析师罗毅表示，经了解，对于伞形信托方面的政策调整，各主要银行均有预期，风控收紧并统一游戏规则属于合理，更有利于市场稳健发展，平抑波动，规避风险。（证券时报）

华泰证券解读人民币贬值和伞形信托收紧：金融股回调即买入

金融长牛，回调即买入

我们仍然充满信心！人民币贬值属于短期事件性影响，未来仍将维持稳健，伞形信托杠杆比例或调节，但不改前期银行股上涨逻辑。前期电话会议中，我们提到，未来来自海外、房地产和银行存款理财等渠道的资金将持续入市，支撑牛市行情。近期，全球央行貌似“货币大战”再起，美元吸引力提升，新兴市场资金流向分化，人民币短期波动。展望未来，中国依然将是全球最有竞争力的经济实体，均衡汇率左右的双边波动才是常态，资本外流从期限和数量上不应过分夸大。

另，市场传光大银行伞形信托资金配比由1:3下调至1:2.5等，若属实，整体而言伞形信托杠杆比例回归合理水平属于“自然选择”，银行入市资金渠道更为稳固持久，对于市场资金面影响偏短期。经了解，伞型信托方面的政策调整各主要银行均有预期，风控收紧属于合理，更有利于市场稳健发展，平抑波动，规避风险，统一游戏规则后或可为原先对此持保守态度的银行开展此类业务提供空间。

【银行板块】回调即是买入良机

回调即是买入良机。近期市场经历一波调整，银行股估值中枢落在14年1.2X市净率左右。一句话概括银行股基本面，旧瓶装新酒，味道有点不一样了，不良风险在缓释，但市场对于资产质量问题处置的预期在改善。地方版AMC推出，地方债务问题整理，信贷资产证券化获实质性进展，14年监管政策面从前后两端为不良资产出清搭好戏台，不破不立，15年不良风险继续释放，大戏到来预期验证。我们认为，市场对于不良资产担忧情绪将得到大幅缓解，叠加国企改革的推进，推动银行股估值中枢上移。

重申观点，继续看好银行股走势。银行业焦点从“做大”向“做强”转换。金融改革继续加速，利率市场化背景下，银行差异化竞争逐步显现，春秋乱战英雄辈出。作为A股“双低”(低PB和低PE)行业，15年还有较大上升空间。荐股方面，除中行(转债转股边际效应递减，人民币国际化最先受益的银行)外，可关注华夏、光大、北京，同时持续看好特色化发展的宁波、平安和兴业。再次强调，坚持牛市思维，回调即是买入良机，相信未来判断！

【保险板块】兼具安全和弹性

总体观点：保险股估值低、弹性大，兼具安全和弹性，股价回调带来买入机会。

2014年保险业大丰收，2015年看点多。数据显示，全年保费增速17.5%，创金融危机以来最好记录；保险资金投资收益率6.3%，综合收益率9.2%。2015年，个税递延、健康险税收优惠、投资渠道进一步放开等都有看点。

目前保险股正经历第三次戴维斯双击，估值仍处于修复阶段，尚未进入看成长阶段。目前新业务价值倍数仍未超过20倍。香港上市的友邦保险，新业务价值倍数20-25倍，且国内保险业的展业环境和投资环境，均显著好于大陆之外的其他亚太区域。因此，国内保险股新业务价值未达20-25倍之前，均是估值修复阶段，极具安全性。达到25倍以上，则分析国内保险业的成长属性。

个股全面推荐：1)新华保险，混改，纯寿险，弹性最大，保费结构改善幅度最大，投资结构调整力度最大；2)中国平安，各项业务品质高，低估值，上看100元；3)中国人寿，纯寿险，业务转型进行中；4)中国太保，个险业务强劲增长，产险改善。

【证券板块】加功能加杠杆，周期变成长

市场受人民币贬值影响大幅震荡，券商板块跟随市场调整。我们认为人民币贬值不会持续，将保持稳定。市场担忧资金外流过度反应，目前A股市场不缺资金，投资者进场活跃。赚钱效应逐渐显现。2015年券商股受政策支持+制度红利+业绩增长多重驱动，迎来无利空有利好的美好时光。券商走向资本中介和资本投资多元盈利模式，加功能和加杠杆将提升盈利能力，看好板块前景。建议继续关注“新大招”和“任我行”组合，尤其是互联网布局领先的锦龙股份。

( 来源：汇通网 )