期权助力金融股冲高，平安证券力荐5参股金融股井喷爆发

根据您提供的信息，平安证券认为期权交易将推动金融股创下新高，并且参股金融股的井喷现象值得关注。以下是对这一观点的分析：
1. "期权交易对金融股的影响"： - 期权作为一种衍生品，为投资者提供了对冲风险和杠杆交易的机会。 - 期权的活跃交易可能增加金融市场的流动性和活跃度，从而吸引更多投资者关注金融股。 - 在期权交易活跃的背景下，金融股可能会因为投资者对衍生品的需求而受到提振，进而推动股价上涨。
2. "参股金融股的井喷现象"： - 参股金融股的井喷可能意味着多家公司通过参股金融行业来寻求新的增长点。 - 这种现象可能源于金融行业本身的发展潜力，或者是因为市场预期金融行业在未来会有较好的表现。 - 参股金融股的公司可能通过金融业务实现多元化发展，降低单一业务的风险，同时分享金融行业的增长红利。
以下是一些可能的原因和影响：
- "原因"： - 经济复苏和金融市场的活跃为金融股提供了良好的发展环境。 - 投资者对金融衍生品的需求增加，推动了期权交易的增长。 - 一些公司通过参股金融股来拓展业务范围，实现多元化发展。
- "影响"： - 金融股股价可能因此上涨，带动整个金融板块的表现。 - 期权交易的增加可能带来更高的交易量和

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上证50ETF期权上市 A股迎来期权时代

类别：行业研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：缴文超 日期：2015-02-10

证券行业2015年股基累计日均成交额6448.6亿元。目前融资融券余额11411亿,年初以杢,券商的股权质押规模(未解押交易的标的市值)812.7亿。其他创新业务也良好有序迚行,随着金融改革的推迚,券商业务前景开阔。

2014年是券商行业转型的关键年份,经纪业务的下降,资本中介业务上升带杢行业业务结极的重大变革,以两融业务和股权质押为代表的创新业务正在为券商业务收入贡献源源不断的动力。而2015年直接融资成本的下降和净资本监管的放松真正形成行业实质利好。

保险行业根据三因素分析法,2015年保费、投资和资本都将呈现改善趋势。权益仓位的稳定、定存占比下降、高收益公司债和企业债占比增加、非标资产投资都将促使投资收益率更加稳定。保费结极调整将成为保险业主流,随之而杢的是退保的改善和满期给付的下降,保险经营压力逐渐缓解。资本方面,2016年前不会出现保险公司大规模融资的状况。2015年将是保险业出现较大结极改善的一年,这是我们看多全年的理由。

整体看2011-2015年是保险行业呈现U型特征,2013-2015年是向上趋势,2015年保险公司在投资和业务价值方面的增长会更加明显。趋势看保险股在稳定增长和估值方面存在优势,这是我们持续看好行业的主要原因。

投资建议我们认为券商投资可以遵循四个逻辑:第一、综合类的大型券商,比较典型的是中信证券、海通证券、招商证券、华泰证券;第二、中西部证券公司以及东部中小券商,如国元证券、西南证券、西部证券、东吴证券和兴业证券等;第三是互联网证券公司如国金证券和锦龙股份;第四是低估值的长线品种如光大证券等。

从2015年开门红数据库,主要保险公司首日新单保费增速进进超出此前预期,这为2015年保费的增长提供良好开端。保险标的上,我们选择综合类保险公司和综合化金融集团如中国太保以及其他综合金融出色的保险公司,同时推荐业绩环比明显改善的中国人寿。

参股金融我们建议关注泛海控股、新湖中宝、鲁信创投、天茂集团、西水股份等公司。

风险提示股市出现系统性下跌、政府改革不达预期非银行业影响较大。

泛海控股:转型格局渐成 地产+金融+投资大发展

泛海控股 000046

研究机构：平安证券 分析师：缴文超 撰写日期：2015-02-05

泛海控股简介:泛海控股的前身为深圳南油物业収展股仹有限公司,于94年在深交所上市;98 年,泛海集团受让公司股仹,成为公司控股股东。2007年,公司通过资产重组,实现了控股股东房地产业的整体上市。2014 年,公司收购民生证券、入股民生信托、参股中民投,幵且通过旗下海外子公司收购和记港陆。

地产部分概况:公司秉持多业态収展理念,公司产品种类涵盖住宅、商业、写字楼、酒店、大型城市综合体等,具有较强的抗风险和抗周期能力。

金融部分概况:泛海控股持有民生证券73%的股仹,民生证券14 年前三季度收入为8.4 亿,净利润为2.1 亿。收入结极中,经纪业务和投行业务占比较高。

中国民生信托有限公司前身为中国旅游国际信托投资有限公司, 成立于1994 年。2003 年3 月,中国银行业监督管理委员会批准公司进行重组。2013年4 月16 日,公司完成重新登记,幵于4 月28 日重新开业2013 年,民生信托的净利润为5600 万元。而泛海控股通过参与民生信托的增収,目前在民生信托中股仹占比为25%。

同时公司还拟收购时富金融和民安保险部分股权。

投资部分概况:公司出资10 亿投资中民投,股仹占比2%;出资 1 亿美元投资中信泰富;出资38 亿元购买和记港陆,股仹占比71%。

投资建议:采用分部估值法对公司进行估值,地产部分采用NAV,计算出地产部分价值为397 亿,民生证券公司按股比市值为260 亿,民生信托13亿,时富金融6 亿,民安保险约18 亿;投资部分估值50 亿。维持公司“推荐”评级。

风险提示:转型风险,地产部分大幅滑坡。

新湖中宝:大智慧方案落定 开启新湖互联网金控时代

新湖中宝 600208

研究机构：海通证券 分析师：涂力磊,谢盐 撰写日期：2015-01-26

事件:

2015年1月23日,公司公告称公司及参股48%的新湖控股拟与大智慧及其全资子公司上海大智慧财汇数据科技有限公司签署《上海大智慧股份有限公司、上海大智慧财汇数据科技有限公司与湘财证券股份有限公司股东之发行股份及支付现金购买资产协议》。具体情况如下:大智慧、财汇科技拟通过向湘财证券股东非公开发行大智慧股份及支付现金的方式购买湘财证券100%的股份,并募集配套资金27亿元。公司直接持有湘财证券1.1亿股,占3.44%。公司参股48%的新湖控股直接持有湘财证券22.75亿股,占71.15%。财汇科技拟以2.98亿元购买新湖控股持有的湘财证券1.12亿股,占3.5%,大智慧拟向新湖控股发行9.50亿股股份购买其持有的湘财证券21.63亿股,占67.65%,大智慧拟向公司发行4833.88万股股份购买公司持有的湘财证券股份1.1亿股,占3.44%。同样,湘财证券其他股东所持该公司的其余股份由大智慧以新增发行股份作为对价进行购买。与此同时,大智慧将通过定增4.95亿股募集不超过27亿元的配套资金用于向湘财证券增加资本金。

投资建议:

尽管参加大智慧重组后公司失去对湘财证券控股权,但公司却成为整合后互联网金融重要标的大智慧第二大股东。根据中联资产评估集团有限公司出具的中联评报字第1133号《评估报告》,湘财证券100%股份的评估价值为85亿元,对应的股价是2.66元/股,对应的2014年PE估值是21.44倍(假设2014年全年业绩是上半年的两倍)。

大智慧金融股权对应新湖股价增值是0.47元/股。根据A股主要互联网金融上市公司同花顺和东方财富估值情况,测算大智慧估值。截至1月23日,目前A股上市互联网金融公司2014年动态PE估值是242.08倍。按照2014年EPS测算的大智慧合理估值是533.08亿元。根据公司直接和间接持有大智慧13.14%股份测算,则公司占有大智慧13.14%股份对应价值70.05亿元。公司参与大智慧重组前直接和间接持有湘财证券37.59%股份,这部分价值对应31.95亿元,则扣除湘财证券后公司占有大智慧13.14%股份对应价值增值是38.10亿元,即对应的股价增值是0.47元/股。

未来有望通过互联网金融进一步整合公司旗下金融资产。我们认为,本次交易系公司在互联网金融领域的重大战略布局。通过此次交易可全面、深入整合大智慧和湘财证券的业务资源,搭建真正以互联网为基础的业务平台。未来,各方将在此平台基础上进一步整合拓展相关资源,以分享互联网金融的巨大成长空间。公司通过此次交易可全面、深入整合大智慧和湘财证券的业务资源,搭建真正以互联网为基础的业务平台。未来,各方将在此平台基础上进一步整合拓展相关资源,以分享互联网金融的巨大成长空间。

公司土体储备充足,重组后启动互联网金融将有利整合公司旗下金融资产。公司项目储备权益建面达1601万平(土地成本较低廉),海涂开发储备811万平(属大型城镇化综合项目),土地储备量居于同类地产公司首位。2014年,公司计划实现结算额90.73亿元,同比增长64.63%。同时,公司参股金融企业(本次参股温州银行13.96%股权有望分享温州金融改革红利)和投资矿产实现了多元化经营。公司目前抢先试水房地产融资用于棚户区改造,一旦尝试成功将推升业绩同时带来债务结构改善。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.18和0.26元,对应RNAV是8.88元(参与大智慧重组前公司的RNAV是8.41元)。截至1月23日,公司收盘于8.37元,对应2014、2015年PE分别为46.47倍和32.10倍。考虑公司更大程度投入互联网金融平台建设,我们以RNAV溢价10%作为目标价,对应9.77元,维持“增持”评级。

鲁信创投:减持无损公司上升通道

鲁信创投 600783

研究机构：光大证券 分析师：戚海鹏 撰写日期：2014-12-31

公司公告,2014年12月30日,公司接到鲁信集团的通知,2014年12月4日至2014年12月29日,减持公司无限售条件流通股股份7,734,422股,占公司总股本的1.04%。减持前,鲁信集团持有公司总股本的69.88%,本次减持后,鲁信集团持有公司总股本的68.84%。

点评:

近期公司股价涨幅较大,鲁信集团出于现金流的考虑,减持一部分股票套现,未来进一步减持的空间已不大,鲁信集团12月2日至12月3日减持0.14亿股,占股本1.89%,本次减持1.04%,合计达2.93%,上交所规定,上市公司股东预计未来6个月内减持的股份,可能达到或超过股本5%的,应当在首次减持前3个交易日通知上市公司并预先披露其减持计划。

股东未披露减持计划的,任意连续6个月内减持股份不得达到或超过上市公司已发行股份的5%。鲁信集团未来5个月进一步减持空间不足2.07%,因此未来减持压力对股价的影响有限。

我们对公司的推荐逻辑不变,一是公司手中项目的价值和公司未来持续投资项目的价值,这一块如果采用乐观假设,最终的估值结果会达到200亿以上。

二是创投类公司会持续受到政策利好的推动,无论是IPO 注册制的加速、新三板扩容、新三板做市商的扩展、并购市场的持续火热,这些退出渠道的任何刺激性政策的出台,或是好的运行数据的披露,都会引致市场对创投类公司的关注。

投资建议。

预测公司2014、2015、2016EPS 分别为0.53元、0.63元、0.85元,P/E 分别为53倍、44倍、33倍。

未来公司将主要受益于退出渠道政策的利好,维持“买入”评级。

风险提示:

项目成功实现退出的节奏慢于预期。

已投资项目失败概率提升。

天茂集团

公司位于内蒙古西部与宁夏回族自治区接壤，原主营水泥、熟料的生产与限售，是中西部地区较大的水泥供应商之一，销售市场涵盖乌海、包头等地。2012年，公司持有天安财险20%的股权，天安财险股东中江国际信托股份有限公司、日本SBI控股株式会社、上海银炬实业发展有限公司分别将其持有的天安财险所有股权对应的经营表决权授权给公司代为行使。经授权后，公司合计持有天安财险经营表决权55.00%，故将其纳入合并范围。近年来，公司保险业务收入较高。