新股改革新动向,应全面取消首日涨停限制，助力市场公平竞争
关于新股是否应取消首日涨停限制，这是一个涉及资本市场规则和投资者保护的复杂问题。以下是对这一问题的几点分析：
1. "市场效率与投机行为"：首日涨停限制旨在减少新股上市初期的投机行为，保护投资者利益，尤其是保护中小投资者免受价格波动影响。取消这一限制可能会增加市场效率，但也可能加剧投机。
2. "投资者保护"：首日涨停限制可以保护投资者，尤其是新进入市场的投资者，避免因信息不对称而受到损失。取消限制可能会使投资者面临更大的风险。
3. "市场稳定性"：首日涨停限制有助于维护市场稳定性，避免因价格波动过大而引发市场恐慌。取消限制可能会对市场稳定性造成影响。
4. "国际经验"：不同国家和地区对新股首日涨跌幅限制的规定不同。一些市场对首日涨跌幅没有限制，而有些市场则有限制。这需要根据各国的市场成熟度和投资者保护水平来考虑。
5. "监管机构观点"：监管机构通常会根据市场情况、投资者保护需要等因素来决定是否取消首日涨停限制。在做出决定之前，监管机构会进行充分的调研和论证。
总之，取消新股首日涨停限制是一个需要综合考虑多方面因素的决定。在做出决定之前，需要权衡市场效率、投资者保护、市场稳定性等因素。同时，也需要借鉴国际经验，结合我国资本市场实际情况，制定出符合市场发展需要的政策。
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炜言大义
张炜
近日，中国证监会副主席方星海出席第二十三届中国资本市场论坛时称，新股第一天价格涨了44%，没有交易量。没有交易量的价格是虚幻的不准确的价格，建议取消新股首日涨停板限制。
此建议在市场上引起热议，较为普遍的反应是新股上市首日设涨跌幅限制存在诸多弊端，应该考虑取消。
成熟市场上，新股上市首日不设涨跌幅限制，破发也是正常现象。A股市场上的新股上市首日涨跌幅限制，是从2014年IPO重启后实行，股价最高涨幅为发行价的44%。根据上交所的规定，新股上市首日的集合竞价阶段，有效申报价格不得高于发行价的120%且不得低于发行价格的80%；连续竞价阶段，有效申报价格不得高于发行价格的144%且不得低于发行价格的64%。而在2012年以前，新股上市首日不设涨跌停限制。
在近年“新股不败”的A股市场上，几乎所有的新股都在上市首日以44%涨停，之后是数量不同的连续一字涨停，有的新股连续涨停超过20个。例如，海天精工上市后连续30个交易日涨停，从1.5元的发行价暴涨至34.29元。而表现最糟糕的新股，则在上市次日就被打开涨停板，包括养元饮品、今创集团、华宝股份等。其中，养元饮品上市首日以44%涨停，次日以10%跌停。
2014年IPO重启时之所以实施44%的涨停限制，旨在抑制原先存在的新股上市首日的过度炒作。然而，“按下葫芦浮起瓢”。炒新陋习并未改变，只是炒作过程被拉长了，即以连续无量涨停的形式出现。待新股开板后，巨量换手，大量散户资金涌入，炒新进入高潮。新股连续涨停开板后，大多股价被推至高位，几个月后跌多涨少，有的甚至跌破发行价。例如，海天精工最新价较2016年12月下旬开板时累计跌去75%以上。步长制药是2016年发行价最贵的新股，上市后第8个交易日开板，最新价格较高位累计回落超过75%，较发行价则下跌了40%以上。
2018年以来上市的新股，开板之日即转入连续跌势的比比皆是，有的累计跌幅超过50%以上。例如，江苏新能上市后连续11个涨停，第12个交易日开板，此后股价转为调整，目前较高位累计下跌近60%。新疆火炬上市后连续12个涨停，目前较高位累计下跌近65%。
新股上市首日设涨停板，非但没能够抑制炒新，而且带来了新的不公平。新股上市首日44%涨停及之后连续一字涨停，均成交极少，大资金、大机构才能抢先买入，并利用资金优势连续拉升股价。这些大资金、大机构虽没有中签新股，但获利不菲。相比之下，散户等到新股开板后才有机会买入，这时股价已“高处不胜寒”。
新股上市首日设置涨跌幅限制，与证监会目前推崇的“优化交易监管，减少交易阻力，增强市场流动性”的理念不相符。有业内人士指出，这无形中增加了交易阻力，弱化了新股的流动性。新股上市首日设置涨跌幅限制，不利于新股上市后的合理定价，连续涨停而缺乏充分换手，有可能使得开板前的涨幅被抬高。
有市场人士建议，新股上市首日不设涨跌幅限制，应相应推出T+ 0交易。新股上市首日不设涨跌幅限制，股价波动较为剧烈，而T+0交易机制可使买错的投资者及时止损。但持不同观点者认为，在A股未全部实施T+0交易的情况下，单独把新股上市首日改为T+0交易，势必吸引更多资金参与博弈。这有可能给新股上市首日的炒作“火上浇油”，而大量盲目跟风的散户在T+0交易中成为牺牲品。