顾鑫峰掌舵，近三年收益率同类第一！揭秘下半年投资策略

顾鑫峰作为在近三年中代表作收益率排名同类第一的基金经理，他的观点通常会受到市场的关注。以下是基于一般性分析，可能代表顾鑫峰下半年市场看法的几点：
1. "宏观经济分析"： - 顾鑫峰可能会首先分析全球经济形势，特别是我国的经济增长、通货膨胀、货币政策、财政政策等因素，以及这些因素对股市的影响。
2. "行业配置"： - 他可能会根据对行业的深入研究，提出下半年的行业配置建议。例如，可能会看好消费升级、科技创新、新能源等行业的长期增长潜力。
3. "市场趋势"： - 顾鑫峰可能会对市场趋势进行预测，包括大盘的走势、板块轮动等，并给出相应的投资策略。
4. "风险控制"： - 他会强调风险控制的重要性，尤其是在市场波动较大的情况下，如何通过分散投资、调整仓位等手段来降低风险。
5. "具体观点"： - 可能会提出以下几种观点： - "看好股市"：认为市场整体估值合理，具备长期投资价值。 - "谨慎乐观"：认为市场短期内可能存在波动，但长期趋势向好。 - "关注政策变化"：强调政策对市场的影响，尤其是财政和货币政策的调整。 - "重视基本面"：认为投资应注重公司的基本面分析，选择具有成长性和稳定性的企业。
请注意，以上内容是基于一般性分析，并不代表顾鑫峰

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2025“中考”成绩单出炉，公募基金年度业绩陆续揭晓。

北交所主题基金——华夏北交所创新中小企业精选两年定开混合（014283）凭借亮眼的投资业绩也登上了各大评级机构的榜单，近2年收益率位居同类1/10，近三年收益率排名同类1/3023。

数据来源：近一年排名源自银河证券，华夏北交所创新中小企业精选两年定期开放混合发起式同类排名为1/10，同类为北交所主题偏股型基金(A类)，数据截至2025.6.30。近三年排名源自天相投顾，华夏北交所创新中小企业精选两年定期开放混合发起式同类排名为1/3023，同类为三年期混合基金-偏股混合基金业绩，数据截至2025.6.30。基金业绩排名及评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。

正如德雷曼所言：“超额收益永远属于少数人，因为他们敢于在共识的阴影下寻找光明。”同类冠军基是如何炼成的？基金经理顾鑫峰如何看待北交所后市投资机遇？

上半年北证50指数上涨近40%，近一年涨幅更是超过100%，按过去三年来看，大部分北交所主动权益的主题基金都跑赢了北证50指数，可以说，在北交所这个地方，公募基金充分发挥了主动管理的优势，起到了很好的价值发现的作用。

由美国著名经济学家尤金·法玛提出的“有效市场假说”认为，在功能良好、竞争充分的股票市场，一切有价值的信息已经及时、准确、充分地反映在股价走势当中，其中包括企业当前和未来的价值；因此，战胜市场变得极其困难。这就是为什么美国的公募基金经理很难战胜指数，而近几年，伴随着A股市场的研究越来越充分，越来越“卷”，国内主动权益战胜宽基指数的难度亦在加大。当然，有效市场假说是一个理论上的完美模型，真实的市场总是介于有效与无效之间，算是半有效市场。当一个市场的机构参与者越多，价值发现越充分，市场就越趋向于有效，在这个市场战胜指数就越困难。

北交所作为最年轻的证券市场，当前其机构参与者不算多，市场还不算太“卷”，还有很多没有充分价值发现的地方，因此，正是机构投资者可以充分发挥其研究价值，充分大展拳脚、进行价值发现的地方。这就从理论上解释了为什么过去三年70%以上的北交所主题基金战胜了北证50指数。

一个证券市场的长期发展，本质上离不开好公司。很多人决定北交所市场的公司体量小，质地相对一般，但市场的走势却与大家最初的想法大相径庭，这可能跟很多人不了解北交所公司的来源有关。

截至2025年6月，新三板挂牌企业数量约为6065家，其中创新层企业2183家、基础层企业3882家；北交所的公司来自于新三板，先进入创新层，然后进入北交所；也就是说，北交所的不到200多家公司，是从新三板6000多家公司中选出来的，由于基数较大，虽然体量相对较小，但整体质地是相对过关的。

正是由于新三板有庞大的基数，北交所是不乏好公司的，甚至有很多放在整个资本市场都极具影响力的公司，比如国内胶原蛋白的绝对龙头锦波生物，芳纶纸上市公司中唯一量产厂商民士达，服务器液冷领域市占率第一的曙光数创，等等。很多机构投资者都是先研究行业，然后发现该行业公认的龙头“竟然”在北交所。

并且伴随着北交所流动性越来越好（过去三年流动性大约翻了30倍），机构投资者关注度越来越高，好公司来北交所的意愿越来越强（而不是之前都以转到科创创业板为唯一目标），这个中国最年轻的证券市场一定会越来越精彩。可能北交所的某些股票已经涨得比较高、估值比较贵了，但这个市场的好处就在于每年都在不断补充新鲜血液，每年都有不少好的新公司来上市。我们的选择余地其实是越来越大的。正如2023年我对北交所市场的展望是“小荷才露尖尖角”，我想，这个判断在当前依然适用；让我们永远相信美好的事情即将发生。

巴菲特的老师本杰明·格雷厄姆说过，市场短期是投票机，长期是称重器。短期市场走势更多与市场风格有关，长期一定是跟公司自身经营发展高度相关。说实话，半年的时间是比较短的，更多与市场风格有关。今年上半年，中证2000指数上涨近15%，万得微盘股指数更是上涨36%；这反映了市场在经济企稳复苏的相对早期阶段、同时伴随着流动性充裕的环境下，市场的一种自然选择。历史上看，每当市场环境是这种“经济复苏早期叠加流动性充裕”组合，基本上都是小盘股表现要相对好一些。

预测市场是比较困难的，尤其是预测中短期走势；金融市场有一个随机漫步理论，既反映了短期走势预测的困难。我们可以分析一些数据作为判断的参考。截止到目前，北证50动态市盈率68倍，创业板指数32倍，科创50指数是138倍，中证2000指数是134倍。代表大盘宽基指数的上证50指数11倍，沪深300指数13倍。

我们不能根据市场过去的走势去线性外推未来的走势，也不能期盼市场的风格一直有利于小盘股市场。伴随着经济的逐步复苏、企稳，也许大市值的股票会在某一个时间点展示出其稳健和超额收益的一面。

我本人还管理了另外两只全市场的股票型基金，布局了不少市值较大、当前估值依然非常便宜的成长板块龙头，这些具有全球竞争力的龙头，当前的估值无论是在A股内部比，还是跟纳斯达克等海外市场比，都极具吸引力。我们不去猜市场明天怎么走，但既然市场长期是称重器 ，那就坚信价值总会回归，好东西总会被发现，借用我小米集团雷总的一句话：永远相信美好的事情即将发生。

早在2015年，新三板刚刚进入公众视野的时候，我就开始从事从事新三板投资，并担任了新三板业务部负责人。

从2020年首批可投资新三板精选层基金的基金经理，到2021年首批北交所主题基金的基金经理， 可以说，一路相伴，见证了新三板的发展壮大，见证了从创新层，到精选层，再到北交所这其中监管层和股转公司所作的探索、尝试，虽艰难坎坷但最终孕育了中国最年轻的证券交易所，成为了名副其实的服务创新型中小企业主阵地；有幸成为这场伟大变革的见证者、参与者以及受益者。

投入在哪里，产出就会在哪里；与新三板打交道超过10年，很多公司接触、调研也超过10年。北交所有家创新药公司，我第一次调研是2015年，当时还是新三板公司，当时有款创新药正在研制，1期临床还没做完，现在终于做完三期临床,于去年提交了上市申请，市值也翻了好几倍。一路见证不少这样的公司的成长，长期的跟踪、了解使得我们在某些地方确实理解要深刻一些，机会来临时反应也许更敏锐更易把握一些。

未来我们也会充分发挥机构投资者的研究优势，相信研究创造价值的力量，持续、积极拥抱好公司，这是华夏基金投资北交所一贯的策略。伴随着越来越多的优质公司来北交所挂牌，这个最年轻的证券市场，一定会很精彩。

顾鑫峰在管产品会计年度业绩：华夏北交所创新中小企业精选两年定开成立于2021.11.23，成立以来完整会计年度业绩/同期业绩基准表现为：2022年-33.30%/-15.99%、2023年58.55%/-4.47%、2024年28.16%/-7.35%。业绩比较基准为：北证50成份指数收益率*75%+上证国债指数收益率*20%+中证港股通综合指数收益率*5%。

华夏成长精选6个月定开A成立于2020.06.12，顾鑫峰自2020.06.12起开始管理，业绩比较基准：中国战略新兴产业成份指数收益率*70%+中债综合指数收益率*20%+经汇率调整的恒生指数收益率*10%。成立以来完整会计年度产品业绩与同期业绩比较基准收益率分别为2021年18.47%/1.17%、2022年-37.14%/-24.07%、2023年-14.77%/-19.81%、2024年12.06%/9.50%。

华夏核心制造A成立于2021.06.22，顾鑫峰自2024.12.23起开始管理，业绩比较基准：申银万国制造业指数收益率*60%+中证港股通综合指数收益率*20%+中债综合指数收益率*20%。成立以来完整会计年度产品业绩与同期业绩比较基准收益率分别为2021年--/6.16%、2022年-16.89%/-18.27%、2023年-3.33%/-4.65%、2024年2.75%/12.35%。以上数据源自：基金定期报告，截至2025.3.31，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

风险提示：1.本基金为混合基金，其预期风险和预期收益低于股票基金，高于普通债券基金与货币市场基金，为中高风险（R4）等级。2.本基金将投资北交所股票，需承担因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括流动性风险、转板风险、投资集中风险、经营风险、退市风险、股价波动风险（北交所股票涨跌幅限制比例区间±30%）、投资战略配售股票风险等。本基金资产可投资于科创板，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金还可通过港股通渠道投资于香港证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还将面临汇率风险、香港市场风险等特殊投资风险。3.本基金还包括但不限于以下风险：（1）基金合同生效后，以2年为一个封闭期，在每个封闭期内，基金份额持有人面临不能赎回基金份额的风险。（2）在基金合同生效之日起三年后的对应日，如果本基金的资产规模低于2亿元，基金合同将自动终止，届时投资者将面临基金资产变现及其清算等带来的不确定性风险。4.本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股、科创板或选择不将基金资产投资于港股、科创板，基金资产并非必然投资港股、科创板。5.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。6.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。7.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。8.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。9.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。10.本资料中观点仅供参考，不构成对于投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。基金有风险，投资须谨慎。