中级会计师财务管理攻略,深入解析基金投资管理技巧
《中级会计师》财务管理中关于基金投资的内容主要包括以下几个方面：
一、基金投资概述
1. 基金的概念：基金是一种集合投资方式，由众多投资者共同出资，由专业基金管理人进行投资管理，投资于股票、债券、货币市场工具等多种资产，为投资者提供分散投资、降低风险的服务。
2. 基金分类：根据投资策略、投资范围、投资目标等因素，基金可分为股票型基金、债券型基金、货币市场基金、混合型基金、指数基金、QDII基金等。
3. 基金投资的特点：分散投资、专业管理、流动性强、风险相对较低。
二、基金投资的收益与风险
1. 收益：基金投资收益主要来源于股票、债券等投资品种的收益，以及基金管理费用、托管费用等。
2. 风险：基金投资风险包括市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险等。
三、基金投资策略
1. 分散投资：通过投资不同类型的基金，降低单一投资品种的风险。
2. 长期持有：基金投资注重长期收益，避免频繁交易导致成本增加。
3. 适时调整：根据市场环境、个人风险承受能力等因素，适时调整基金组合。
四、基金投资分析
1. 基金业绩分析：通过分析基金的历史业绩、基金经理的管理能力、基金投资策略等因素，评估基金的投资价值。
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投资基金的概念
（一）投资基金的含义
投资基金是一种集合投资方式，投资者通过购买基金份额，将众多资金集中起来，由专业的投资者即基金管理人进行管理，通过投资组合的方式进行投资，实现利益共享、风险共担。
这里的利益共享、风险共担是针对投资者而言的。
（二）投资基金的种类
种类 | 投资对象 | |
证券投资基金 | 公开市场交易的有价证券，如股票、债券等。 | |
另类投资基金 | 私募股权基金 （private equity，PE） | 对非上市企业进行的权益性投资（偏好于成长期的非上市企业） |
风险投资基金 (venture capital，VC） | 对非上市企业进行的权益性投资（偏好于初创期的高新技术企业） | |
对冲基金 （hedge fund） | 【扩展】对象除传统的证券外，还包括期货、期权以及各种各样的金融衍生产品和工具 | |
实物资产基金 | 实物资产如房地产、大宗商品、基础设施等 | |
证券投资基金
（一）证券投资基金的含义
1、含义：
证券投资基金以股票、债券等金融证券为投资对象，基金投资者通过购买基金份额的方式间接进行证券投资，由基金管理人进行专业化投资决策，由基金托管人对资金进行托管。
基金反映一种信托关系，它是一种受益凭证，投资者购买基金份额则称为基金的受益人。
2、涉及的关系人：投资人、基金管理人和基金托管人
基金管理人和基金托管人作为提供服务的机构，仅按照基金合同的规定收取一定比例的管理费用和托管费用，并不参与基金收益的分配，也不承担基金投资产生的风险。
基金托管人：依法设立并取得基金托管资格的商业银行或其他金融机构。
（二）证券投资基金的特点
特点 | 解释 |
集合理财实现专业化管理 | 委托基金管理人集中进行投资，中小投资者能享受到专业化的投资管理服务。 |
通过组合投资实现分散风险的目的 | 投资者购买基金份额就相当于用较少的资金购买“一揽子”证券，在市场不利时，能够有效 分散风险。 |
投资者利益共享且风险共担 | 基金投资所产生的风险和利益均由所有投资者按所持有的份额比例进行分配。 |
权利隔离的运作机制 | 基金管理人负责基金的投资操作，基金托管人负责基金财产的保管，基金操作权力与资金管理权力相互隔离，形成了相互监督、相互制约的机制，保障投资者资金的安全。 |
严格的监管制度 | 监管模式：法定监管机构与自律性组织相结合 政府基金监管机构：中国证监会 行业自律组织：基金业协会 证券市场的自律管理者：证券交易所，负责基金投资交易行为的监管，同时负责基金的信息披露工作。 |
【单选题·2020年卷I】关于证券投资基金的特点，下列说法错误的是（ ）
A.通过集合理财实现专业化管理
B.基金投资风险主要由基金管理人和基金托管人承担
C.通过组合投资实现分散风险的目的
D.基金操作权力与资金管理权力相互隔离
【答案】B
【解析】基金管理人和基金托管人作为提供服务的机构，仅按照基金合同的规定收取一定比例的管理费用和托管费用，并不参与基金收益的分配，也不承担基金投资产生的风险。选项B错误。
（三）证券投资基金的分类
1、依据法律形式的分类
项目 | 契约型基金 | 公司型基金 | |
含义 | 依据基金管理人和基金托管人之间签署的基金合同设立 | 为独立法人，按照公司法以公司形式组成，通过发行股份的方式筹集资金的一种基金。 | |
区别 | 资金的性质不同 | 信托财产 | 公司法人的资本 |
投资者地位不同 | 基金合同当事人，依法享受合同规定的权利，并承担相应的义务 | 是基金公司的股东，享有股东权利，并按所持有的股份承担有限责任，分享投资收益。 | |
运营的依据不同 | 基金合同 | 基金公司章程 | |
2、依据运作方式的分类
封闭式基金 | 开放式基金 | |
特点 | 基金份额在基金合同期限内固定不变，基金份额持有人不得申请赎回基金 | 基金份额不固定，基金份额持有人可以在基金合同约定的时间和场所申购或赎回基金 |
适用性 | 适合资金可进行长期投资的投资者 | 适合强调流动资金管理的投资者 |
3、依据投资对象的分类
分类 | 特点 |
股票基金 | 80%以上基金资产投资于股票 |
债券基金 | 80%以上基金资产投资于证券 |
货币市场基金 | 仅投资于货币市场工具 |
混合基金 | 投资于股票、债券和货币市场工具，但股票投资和债券投资的比例不符合股票基金、债券基金的规定 |
【单选题·2021年卷II】某基金的全部资产中，有10%投资于股票，5%投资于短期国债，85%投资于公司债券。则该基金被认定为（ ）。
A.股票基金 B.货币市场基金 C.混合基金 D.债券基金
【答案】D
4、依据投资目标的分类
分类 | 特点 | 投资风险与收益 |
增长型基金 | 以具有良好增长潜力的股票为投资对象，以追求资本增值为投资目标，较少考虑当期收入。 | 高 |
收入型基金 | 注重是否取得稳定的经常性收入，投资对象集中于风险较低的蓝筹股、公司及政府债券等。 | 低 |
平衡型基金 | 既注重资本增值，又注重当期收入。 | 中 |
5、依据投资理念的分类
分类 | 特点 |
主动型基金 | 力图取得超越基准组合表现的基金 |
被动型基金 | 一般选取特定的指数成分股作为投资对象，并不主动寻求取得超越基准组合的表现，而是试图与所复制的指数表现同步。 注：目前的被动型基金除完全复制指数成分股的投资策略外，也有指数增强型基金，即在复制的基础上根据市场变化做适当调整，以期获得超跟踪指数的收益。 |
主动型和指数增强型基金都期望获得超越基准组合表现的收益。
6、依据募集方式的分类
分类 | 发行方式 | 投资者 | 监管程度 |
私募基金 | 非公开方式发行 | 少数特定的投资者，单个投资者的投资金额较大，且风险承受能力较高 | 比公募基金的监管宽松 |
公募基金 | 面向社会公众公开发行 | 募集对象不确定，投资金额要求较低，适合中小投资者 | 监管要求非常严格，信息透明度要求较高 |
【单选题·2021年卷III】与私募基金相比，下列关于公募基金的表述中，错误的是（ ）。
A.监管要求较为宽松
B.募集对象不确定
C.投资金额要求较低
D.信息透明度要求较高
【答案】A
【解析】公募基金向社会公众公开发行，募集对象不确定，涉及的投资者数量较多，因此监管要求非常严格。选项A表述错误。
（四）证券投资基金业绩评价
1、绝对收益指标
含义 | 基金绝对收益指标是证券或投资组合在一定时期内所获得的回报，测量的是证券或投资组合的增值或贬值，常用百分比来表示收益率。 |
计算指标 | 持有期间收益率、现金流和时间加权收益率、平均收益率 |
绝对收益指标，是自己和自己比的收益。即关注自身的增殖或贬值，不关注与业绩基准之间的差异。
（1）持有期间收益率
收益来源 | 来源于资产回报和收入回报两部分。 资产回报是指股票、债券等资产价格的增加， 收入回报包括股票的分红或债券的利息等。 |
计算公式 | 持有期间收益率=（期末资产价格-期初资产价格+持有期间红利收入）/期初资产价格*100% |
【单选题·2020年卷III】某投资者年初以100元的价格购买A债券，当年获得利息收入5元，当年年末以103元的价格出售该债券，则该债券的持有期间收益率为（ ）。
A.8% B.7.77% C.3% D.5%
【答案】A
【解析】持有期间收益率=（103-100+5）/100*100%=8%。
（2）现金流和时间加权收益率
含义 | 将收益率计算区间分为若干个子区间，每个子区间以现金流发生时间划分，将每个子区间的收益率以几何平均的方式相连接。 |
计算公式 | 假设把一年分为n个子区间，各个子区间的收益率为Ri（i=1~n） 该基金当年的现金流和时间加权收益率=（1+R1）*（1+R2)*...*(1+Rn)-1 |
这种收益率的确定方法是全球投资业务标准（GIPS）通常采用的方法。
以现金流发生时间划分子区间原因：
a.基金可能包含多个不同的证券，每个证券发放红利或利息的时间都不一样；
b.基金的投资者在区间内会有申购和赎回，带来更多的资金进出。
（3）平均收益率
分类 | 计算公式 |
算数平均收益率（RA） |  |
几何平均收益率 （RG） |  |
几何平均收益率考虑了货币时间价值，算数平均收益率没有考虑。
一般来说各期收益率波动越大，算数平均收益率超过几何平均收益率的幅度越大。
【单选题】某基金近四年的收益率分别为5%、7%、6%、4%，则其几何平均收益率为（ ）。
A.5.55% B.5.49% C.7% D.6%
【答案】B
【解析】几何平均收益率R=^(1/4)-1=5.49%
2、相对收益指标
含义 | 基金的相对收益，是基金相对于一定业绩比较基准的收益 |
确定方法 | 根据基金投资的目标选取对应的行业或市场指数成分股股票收益率作为业绩比较基准，确定相对收益。 |
相对收益指标：自己和别人比的收益，关注与业绩基准之间的差异。
【多选题】某基金以沪深300指数作为业绩比较基准，当沪深300指数收益率为10%时，下列情况下该基金的相对收益为盈利的有（ ）。
A.-2% B.8% C.12% D.18%
【答案】CD
【解析】基金的相对收益，就是基金相对于一定业绩比较基准的收益。
私募股权投资基金
（一）私募股权投资基金的特点
特点 | 解释 |
| 投资周期较长 | 投资对象为非上市企业的股权或非公开交易的股权，投资期限较长。在基金清算前，基金份额转让和投资者退出都有一定的难度，流动性较差。 |
| 投资收益波动性较大 | 较差的流动性与较长的投资周期，使得私募股权投资基金具有高风险、高期望收益的特征。 |
| 对投资决策与管理的专业要求较高，投资后需进行非财务资源注入 | 私募股权投资基金投资过程中可能涉及财务、法律、企业运营、资本市场运作等多个方面，同时要求决策者具有非常高的投资敏锐度与优秀的判断能力，要善于发现具有潜在投资价值的项目和赛道，同创始人及其管理层一同对企业进行管理与决策。 私募股权投资基金在投资后会向被投资者提供商业资源与管理支持，并进行有效监督，帮助被投资企业快速发展，为自己寻找退出获利的机会。 |
（二）私募股权投资基金的退出
方式 | 解释 |
股份上市转让 | 股票首次公开发行上市（IPO）是私募股权投资基金优先考虑的退出方式，股票首次公开发行上市通常是在被投资方经营达到理想状态且满足资本市场IPO条件时转让的。 |
股份挂牌转让 | 可选择在全国中小企业股份转让系统（即“新三板”）挂牌退出。 |
私募股权基金和风险投资基金
项目 | 私募股权基金 | 风险投资基金 |
投资阶段 | 较多关注进入发展阶段拟上市的企业 | 较多关注初创型企业 |
在目前的投资过程中，二者并不存在严格的界限，均属于直接融资模式，为处于初创期或发展期的中小科技企业提供多方支持。