中信建投前瞻,7月债市蓄势待发,静候突破时刻

中信建投前瞻,7月债市蓄势待发,静候突破时刻"/

中信建投在分析债市时提到“静待7月债市迎来突破”,这表明他们对于7月份的债市持乐观态度,并预测在这一月份债市可能迎来重要的转折点或上涨。以下是对这一观点的几个可能的分析角度:
1. "市场预期":中信建投可能基于当前的经济数据、政策预期和市场情绪,认为7月份可能会有一些正面因素推动债市上涨。例如,可能包括货币政策调整、经济数据改善或市场流动性增加等。
2. "经济周期":在一定的经济周期中,债市往往会有特定的表现。7月可能处于一个有利于债市上涨的经济阶段,比如经济增速放缓,需要通过降低利率来刺激经济。
3. "政策环境":政策环境的变化也是影响债市的重要因素。中信建投可能认为在7月份可能会有新的政策出台,支持债市的发展。
4. "市场情绪":市场情绪的变化也会影响债市。如果市场普遍预期7月份会有积极的变化,那么这种预期可能会推动债价上涨。
5. "技术分析":中信建投可能通过对债市的技术分析,发现7月份债市存在突破的技术条件。
总的来说,中信建投的这一观点反映了市场分析机构对债市未来走势的预测和判断。投资者在关注这一观点时,应当结合自身的投资策略和风险承受能力,进行综合分析。同时,也要关注后续的经济数据、政策动态和市场变化

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债市消息面平淡,统计局公布的经济数据喜忧参半,资金面进入税期延续宽松,银行卖出OCI债券与大行融出等传闻扰动市场情绪。在此背景下,10Y国债利率窄幅震荡为主,但短端利率以及信用债、超长期品种均有所下行,市场情绪较高并做多各类利差压缩逻辑。

展望后市,虽然目前经济尚有韧性,但市场普遍倾向于认为三季度或有压力,6月以来债市情绪明显好转,对应交易盘久期大幅上行。我们预计在债市短期消化本月中上旬涨幅与部分止盈情绪后,行情有望在7月继续开启,10年国债收益率有望抢跑并逐步向前低靠拢。消息面关注中美谈判进展、年中重要会议,央行态度变化可能最终带动实现突破。

短端方面,本周资金进入税期延续平稳,隔夜利率稳定在1.4%以下,大行融出规模创新高,货基久期本周同样继续上行,反应货币市场情绪同样较高。我们也预计在短债在短期消化前期涨幅与部分止盈情绪后,行情有望延续。本周关注跨季,不过根据去年以来月内规律,跨季资金风险或不大。

信用方面,震荡市阶段仍推荐票息策略,但目前短久期信用利差已压缩到低位,后续市场做多方向可能转向信用拉久期,可关注3年以上高等级信用债。长久期信用利差压缩依靠针对长债的做多情绪,后续将迎来突破,操作节点上仍关注7月。

超预期违约事件:违约事件无法预测,超预期的违约事件会对市场风险偏好造成冲击,可能会造成恐慌抛售与踩踏,使得估值上行,价格下跌。

政策不确定性:城投、地产以及民营企业融资环境受政策因素影响较大,隐债化解框架下城投一级发行仍严格,地产债券融资尚未完全修复,相应的对应政策大开大合概率较小,但若经济修复缓慢、货币传导淤堵、财政刺激对经济带动效果不明显,政策篮子仍有较多工具可以使用。

理财净值化对市场扰动加大:理财产品原来因为核算优势,可以抵御市场波动,随着理财净值化改造完毕,原来的“债市定海神针”变为“波动放大器”。若短期内债券收益率快速上行引发理财净值回撤,理财赎回出现仍会导致信用债、金融债遭到抛售,进一步加大价格跌幅,并形成负反馈。

曾羽:中信建投证券固定收益首席分析师,研究发展部总监。四川大学经济学学士、硕士,金融硕导。曾从事房地产监管及市场分析工作,现深耕固定收益研究领域,对地方政府债务及房地产债务有长期深入研究。多年新财富、水晶球等评比最佳上榜分析师,其中 2016 年新财富固定收益第一名。

谢一飞:中信建投固定收益研究员,中国人民大学金融硕士,主要研究利率债、流动性、机构行为、地方债务等。

发布于 2025-07-10 14:35
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