海通证券承销巨幕,56亿项目保荐费竟以底价成交，揭秘大棋局背后的商业奥秘

海通证券在承销大棋项目中，收取的保荐费仅为底价，这一消息引发了市场的关注。以下是该事件的详细情况：
1. 项目背景：该大棋项目涉及金额约为56亿元，由海通证券担任保荐机构。
2. 保荐费底价：根据相关报道，海通证券收取的保荐费仅为底价，即项目金额的0.5%。这意味着海通证券在此次项目中收取的保荐费仅为2800万元。
3. 市场反应：这一消息一出，市场普遍认为海通证券在此次项目中承担了较大的风险，但同时也显示出了其在证券市场中的实力和地位。
4. 分析原因：有以下几点原因可能导致海通证券在此次项目中收取保荐费仅为底价：
a. 市场竞争激烈：近年来，证券市场竞争日益激烈，各大券商为了争夺市场份额，纷纷降低收费。
b. 项目特殊性质：该大棋项目可能具有特殊性，如政策支持、行业前景广阔等，海通证券为了获取项目，可能选择降低收费。
c. 互利共赢：海通证券可能认为，通过此次项目，能够提升自身在行业中的影响力，从而在未来获得更多的业务机会。
5. 总结：海通证券在承销大棋项目中收取保荐费仅为底价，这一做法在一定程度上反映了当前证券市场的竞争态势。对于海通证券而言，此次项目

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长江商报消息 □本报记者郑玮

近日，上海农商银行官网发布“上海农商银行A股IPO项目保荐机构（主承销商）项目、律师事务所选聘项目评标结果公示”。

除了上海农商银行A股IPO进入实质性阶段的消息外，让券商投行内部“炸锅”的是，中标券商海通证券给出的超低保荐费及承销费率——保荐费仅5万元，承销费率低至万分之五。

而长江商报记者发现，目前上海农商行0.05%—0.45%的承销费率，的确大大低于近期上市项目的发行费率平均值。

一券商人士向长江商报记者表示，部分头部券商的投行价格战，已经从债券承销领域转场至IPO，而银行类金融机构的IPO一直保持较高的过会率，该类项目的稀缺性，必定会引发头部保荐机构的激烈竞争，而这也将对其价格带来影响。

IPO项目零通过

根据公告内容，本次评标结果已完成公示期。而项目之前的中标候选券商有5家，分别为：国泰君安、海通证券、中信证券、中信建投、东方证券，最终确定3家为项目中标单位：国泰君安、海通证券、中信证券。

最引人关注的是各券商的中标金额：国泰君安，保荐费16万元，承销费率0.45%；海通证券，保荐费5万元，承销费率0.05%；中信证券，保荐费30万元，承销费率0.28%。

其中，海通证券开出承销保荐“地板价”：保荐费仅5万元，承销费率低至万分之五。即便是与另外两家共同中标的券商比，也低出一大截，对此，上海农商银行相关人士表示，能够公布的信息已在公告中写明，更多信息不便透露。

实际上，上海农商行IPO对海通证券的投行业务至关重要。海通证券今年的三季报显示，公司前三季度营业收入162亿元，同比减少15.98%，归属上市公司股东的净利润35亿，同比减少41.62%。近年来投行业务对海通证券整体经营的重要性在不断提升。2011年—2015年，公司投行业务收入占比均不到10%，2016年这一比例大幅提升至16%。2017年国内证券行业投行业业务净收入同比下降26%，而同期海通证券投行业务收入虽然同比小幅下降5.6%，但表现仍好于行业整体，当年海通证券完成IPO项目31家，实现IPO承销及保荐收入9.75亿，并为20家企业提供并购财务顾问服务，前面三项均位列行业第二。

IPO比例上升后，今年却遭遇政策监管趋严。海通证券的相关投行业务也面临着挑战，据Wind统计，今年1—3月，公司共有4个项目上会审核，都未获发审委通过。

或为业务引流

近年来，市场行情低迷，券商正在经历寒冬，如今看来，券商投行业务也已是寒意阵阵。而除中小券商受影响明显外，由于市场蛋糕缩小，一些头部券商的竞争也趋白热化。有分析人士认为，大致有两种情形导致券商收费较低，一种是募资规模比较大，即使低于常规的保荐人收费，之后仍能收取额外的丰厚承销费用，另一种是通过IPO打开后续再融资、发债、并购等业务层面的合作，为大投行业务引流。

此次上海农商行项目的资产体量较大，截至去年底该行总资产达7762.58亿元，这一体量在已上市银行股中仅次于杭州银行，规模效应带来的“以量补价”，可以在一定程度上对冲掉券商的收入需求。

上述券商人士分析，很多券商投行都在争夺一些优质大型项目，这种做法在债券业务中很常见，为了拿到承销资格，不少投行不惜大打价格战，倒贴、亏损都在所不惜。其目的就是提高承销额行业排名，为后续项目争夺提高竞争力。

另外，银行类金融机构的IPO保持了较高的过会率，该类项目的稀缺性会引发头部保荐机构的激烈竞争，而这也将对其价格带来影响。从历史项目来看，金融企业的承销费率也相对更低。据统计，2018年IPO的三家银行股中，郑州银行、成都银行、长沙银行的保荐承销总费率分别为0.98%、2.76%和2.82%。

有业内人士表示，抢夺类似上海农商行这样的项目，目的并不是单纯赚取承销保荐费，而是为以后的业务引流。如果能以IPO项目为契机，与上海农商行建立良好的关系，那么后续能带来的业务价值远超几百万承销费用，在IPO项目中，类似上海农商行这个项目的报价比较少见，但绝非最后一单。