债券投资秘籍,揭秘正回购套利策略与实战技巧

正回购套利是债券投资中一种常见的策略，它涉及到将债券卖出，同时约定在未来某个时间点以约定价格回购，以此来获取短期资金收益。以下是一些进行正回购套利的步骤和注意事项：
### 1. 了解正回购 - "定义"：正回购是债券持有人将债券卖给回购方，同时约定在未来某个时间点以约定价格回购。 - "目的"：获取短期资金，或者利用不同市场之间的利率差异进行套利。
### 2. 选择合适的债券 - "流动性"：选择流动性较好的债券，以便于快速买卖。 - "利率"：关注正回购利率，选择利率相对较高的债券。
### 3. 进行正回购操作 - "交易场所"：通过银行间市场、证券交易所等正规渠道进行。 - "签订合同"：与回购方签订正回购合同，明确回购价格、期限等条款。
### 4. 获取资金 - "资金用途"：将卖出的债券所得资金用于其他投资，如购买低风险债券、货币市场工具等。 - "期限管理"：注意正回购的期限，确保在资金需求时能够顺利回购。
### 5. 监控市场 - "利率变化"：密切关注市场利率变化，特别是与正回购利率相关的短期利率。 - "债券价格"：关注所持有债券的价格变动，以便在合适时机进行回购。
### 6. 正

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本文由问投资（微信号：wentouzi）专家渤海证券尚滨推荐

债券正回购套利是一种风险极低收益最大化的投资方法，适合资金量大的投资者。

客户资金100万，目标债券A:票息8%、净价101元、利息2元、折算率0.96、回购品种111051

一、客户自行买入债券A，9500张，耗资=（101 2）×9500×1.0002=978695.7元，账户剩余现金21304.3元；

二、客户填写质押入库申请表，入库9500张债券A，得到9500×0.96=9120张标准券，由于规定标准券使用不得超过可用额的90%，则可用8208张标准券。申报融资时，由于最小单位限制（1000张），只能用8000张标准券融80万资金（库内剩余标准券1120张）；客户填写回购申请表，204001回购利率为3%融80万，账户可用资金=剩余现金21304.3元 80万-手续费8元=821296.3元；

三、客户开始进行放大的操作，用融得的资金继续买入债券A，7500张，耗资=（101 2）×7500×1.0002=772654.5，账户剩余现金=821296.3-772654.5=48641.8元；

四、客户填写质押入库申请表，继续入库7500张债券A，得到7500×0.96=7200张标准券，按照0.9标准可用6480张，融入60万资金（库内剩余标准券1120 1200=2320张），客户填写回购申请表，204001回购利率为3%融60万，账户可用资金=剩余现金48641.8元 60万-6元=648635.8元；

五、客户继续买入债券A，6000张，耗资=（101 2）×6000×1.0002=618123.6，账户剩余现金=648635.8-618123.6=30512.2元

六、客户填写质押入库申请表，继续入库6000张债券A，得到6000×0.96=5760张标准券，按照0.9标准可用5184张，融入50万资金（库内剩余标准券1120 1200 760=3080张），客户填写回购申请表，204001回购利率为3%融50万，账户可用资金=剩余现金30512.2元 50万-5元=530507.2元；

七、客户继续买入债券A，5000张，耗资=（101 2）×5000×1.0002=515103，账户剩余现金=530507.2-515103=15404.2元；客户填写质押入库申请表，入库5000张债券A，得到4800张标准券……

也可以继续这样反复做下去的，中国证券业协会在《债券质押式回购委托协议指引》中对债券回购套做的风险进行了提醒。在最近下发的上交所文件中规定为不超过5倍。也就是说100万最多能融500万的债券，具体的还要看各个证券公司的内部规定。

各类监控指标计算公式：

交易所杠杆 = 融资额 /净资产；

净资产 =所有债券资产 现金资产 其他证券资产-融资额；

标准券使用比例=冻结标准券/总标准券；

案例中：

客户总计买入债券数=9500 7500 6000 5000=28000张，

总计标准券=28000×0.96=26880张，

剩余标准券=3080张 4800张=7880张，融资额=80万 60万 50万=190万

客户净资产=28000×103 15404.2 0-1900000=999404.2元，

所以账户的杠杆=190万/999404.2=1.9倍【这个就是融资1.9倍，大部分融资在5倍左右】

标准券使用比例=（26880-7880）/26880=71%

大约收益就是290万的债券利息收入减去190万的借款利息也就是100000乘以百分之8加上190万乘以【百分之8减去百分之3】等于175000，扣除点手续费，年华收益大约百分之17左右【这只是1.9倍杠杠的收入】

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