重新审视,解码当下理财产品的新视角

在重新审视理财产品时，可以从以下几个方面进行考虑：
1. "风险与收益平衡"： - 评估产品的风险等级，确保与自身的风险承受能力相匹配。 - 分析产品的预期收益，判断其是否符合市场平均水平。
2. "资金流动性"： - 考虑产品的资金赎回期限，确保资金流动性满足个人或企业的需求。 - 了解提前赎回可能产生的费用或损失。
3. "产品透明度"： - 检查产品的投资方向、资产配置、费用结构等信息的透明度。 - 了解产品的投资策略和风险控制措施。
4. "合规性"： - 确认产品是否符合国家相关法律法规，避免投资非法金融产品。 - 关注产品的发行主体是否具备合法资质。
5. "市场趋势"： - 分析当前经济形势、市场趋势以及政策导向，判断产品是否符合市场发展方向。 - 关注行业动态，了解新兴投资领域和产品。
6. "专业建议"： - 咨询专业理财顾问，根据个人或企业的实际情况制定合理的投资计划。 - 关注理财顾问的专业背景和从业经验。
以下是一些常见的理财产品类型，供您参考：
- "银行理财产品"：包括存款、定期存款、理财产品等，风险较低，适合风险承受能力较低的投资者。 - "基金产品"：包括股票型、债券型、货币型等，风险和收益相对较高

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对银行来说，理财产品成了中国居民财富管理的重要选择。
但是，2018年对银行理财来说是个转折之年。2018年资管新规颁布，要求银行理财产品逐渐向净值化转型。也就是说，大部分资产不再采用成本估值，而应采用市价估值，且理财产品不设定，也不再承诺预期收益率，实现"卖者尽责、买者自负"。如此一来，理财产品的收益要随行就市，市场波动会直接反映在理财产品收益率上，有涨有跌将是常态，银行理财"稳赚不亏"的保底时代一去不复返。原本资管新规要求2020年底完成过渡，但过渡期最终延期至2021年底，等于给了银行等理财机构3年多时间，是为了让30万亿的理财市场逐步适应净值化。
2022年资管新规正式实行，理财市场遭遇真刀真枪的检验，迎来了两次破净潮。一是因股票市场的回撤。2022年3月全市场有3600只银行理财产品收益为负，破净银行理财产品达到1200只，占比超过13%。二是在2022年最后两个月，受债市波动影响，理财产品再次迎来破净潮。华泰证券统计显示，2022年11月有16641只银行理财产品收益率出现回撤，合计占59%；截至2022年11月30日，全市场有4844只银行理财产品破净，占比高达15.62%;2022年12月，银行理财产品的市场表现更让试图抄底的买家打消了念头。截至2022年12月12日，全市场有34499只银行理财产品，"破净"产品已达5708只，相比较11月17日的1971只涨了189.6%。

其实，金融市场起起落落不是稀罕事，但令人难以接受的还是这一轮风波中，低风险理财产品不再是"稳稳的幸福"。银行理财按照风险等级来划分，可以分为R1-R5五个等级。但在这一轮"破净潮"中，风险较低的R1、R2两个等级的理财产品玩出比股市"更刺激的心跳"。
银行理财产品遭遇滑铁卢，有以下三个原因：
一是现实中债券市场下行的直接冲击。银行理财的底层资产大量是债券。《中国银行业理财市场半年报告（2022年上）》显示，截至2022年6月末，理财配置债券类资产的比重为67.9%，占比近七成。而2022年下半年债券市场受到多重因素的影响，比如防疫政策的优化。2022年11月11日，在官方媒体正式公布二十条具体措施后，当日10年期国债市场大跌0.4%。再比如针对房地产行业的"第二支箭"--"推进并扩大民营企业债券融资支持工具，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资"这一政策的出台，也抬高了市场预期利率，使得债券价格下行。

二是"不再保本"行业格局转变下的"踩踏行情""。由于资管新规下银行理财打破刚性兑付，不再保本保息，全面走向"净值化"。2022年11月下旬开始，银行理财、公募基金等机构减持利率债、信用债形成"踩踏行情"，导致债券价格下跌，银行理财和债基因而净值下挫，引发机构和个人赎回；银行理财和债基只能抛债应对，债市继续下跌，最终形成恶性循环。
三是银行理财经年累月金融空转弊病的集中爆发。在顾客眼中"绝对安全、绝对保险"的银行系统在2022年走下"神坛"，如果理财产品的亏损尚可归咎于市场运转中难以避免的摩擦，那么以"河南村镇银行爆雷"为导火索的信用危机则不得不让储户重新审视自己的"钱袋子"。也许河南村镇银行的违规操作是个例，但银行系统将资本从小城镇虹吸到大城市，从个人储蓄账户吸纳到系统内部进行金融空转，却是经年累月的弊病，也是银行理财越来越玩不转的根本原因。

说到底，银行理财产品之所以从爆发到"破净"，甚至面临"垂死挣扎"，是因为资产新规横空出世后，保本时代成为过去式，银行理财不再是"避风港"。传统银行理财有点类似"包租婆"，不管底层资产是否赚钱，银行都将给投资者付息，进行兜底保本。现在的银行理财更像是公募基金产品，投资者将因为底层资产的波动而自负盈亏。而诸多本来求稳的银行理财投资者的心态跟股票散户无异，同样会"追涨杀跌"。面临净值的持续缩水，他们将加速赎回银行理财产品。这时，银行将不得不卖出债券等底层资产应对赎回，那么就形成了一定程度上的恶性循环：债券下跌一理财净值下跌﹣大面积赎回一卖债应对赎回﹣债券继续下跌。

读王德培先生著作《大国金融》（节选）

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