市场波动加剧，债券基金投资策略应对之道

在市场波动加大的情况下，投资债券基金需要综合考虑市场环境、自身风险承受能力以及投资目标。以下是一些建议：
1. "关注宏观经济"：关注宏观经济指标，如GDP增长率、通货膨胀率、货币政策等，这些因素会直接影响债券市场。
2. "分散投资"：不要将所有资金投入单一债券基金，而是分散投资于不同类型的债券基金，如国债、企业债、地方政府债等，以分散风险。
3. "债券基金类型选择"： - "国债基金"：风险较低，适合风险厌恶型投资者。 - "企业债基金"：收益可能高于国债基金，但风险也相对较高。 - "混合型债券基金"：结合了债券和股票的特点，风险和收益相对平衡。
4. "债券评级"：关注债券的信用评级，选择信用评级较高的债券基金。
5. "基金经理经验"：选择经验丰富的基金经理管理的债券基金，他们通常有更丰富的市场经验。
6. "流动性"：选择流动性较好的债券基金，以便在需要时可以迅速卖出。
7. "费用率"：注意基金的管理费、托管费等费用，高费用率可能会降低投资回报。
8. "定期评估"：定期评估投资组合的表现，根据市场变化和自身需求调整投资策略。
9. "风险控制"：在市场波动较大的情况下，适当降低投资比例，以控制风险。
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——国债利率震荡，债券基金随之波动，后市投资该如何调整？

市场情绪总是在乐观和悲观两端游走。2020年末，10年期国债收益率曾达到3.14%,而这几年收益率持续下行，下图是10年期国债活跃券收益率近5年的变化。

（图1数据来源：wind，截至2025-4-30。）

对债市来说，利率下行是好消息，有机会带来资本利得收益。中长期纯债型基金受益于利率下行，连续4年获得了不错的收益。以万得中长期纯债型基金指数为例，2021-2024年，年化收益率达3.74%，年化波动率却很低，仅为0.79%，为投资人提供了良好的持有体验。再加上A股市场的震荡和银行理财的净值化，这几年越来越多老百姓开始投资债券基金。

（图2数据来源：wind，截至2025-4-30。）

但是，资本利得带来的回报是不可持续的，今年以来，10年期国债活跃券收益率波动开始加大（图1红框），随之而来的就是债基的调整（图2红圈）。

这让一些债券投资经验不多的投资者大跌眼镜，我的债基怎么波动还变大了？我应该怎么调仓？

一、后市债基投资思路

截至4月底，10年期国债收益率在1.62%的水平，绝对值还是比较低,未来或仍有震荡。

但从长期来看，债券市场仍有投资价值。去年12月19日政治局会议提出“适度宽松”的货币政策，从中长期来看，债市面临相对有利的宏观环境, 在稳经济诉求下低利率趋势有望延续。再加上今年5月8日，中国人民银行打出年内首次降息降准“组合拳”，推动市场利率下行，对债券市场特别是短端利率债形成了一定支撑；5月20日，贷款市场报价利率（LPR）下调10个基点，迎来年内首降，有效降低实体经济的综合融资成本。

二、短债基金值得关注

截至4-30，2年期国债收益率也有1.45%，不比10年期国债收益率低多少，这意味着当前，短债以及短债基金这类投资品种可能更值得关注。

同时，相较长债基金而言，短债基金久期较短，收益的主要来源是短久期债券的票息收益，利率敏感性相对较低，是追求平稳回报，争取资产稳健增值的好工具。

以万得短债基金指数为例，自指数基日以来的走势平稳向上，受牛熊市场的影响相对较小，过去十年年化波动率仅为0.4%。

（数据来源：万得，万得短债基金指数全称为万得短期纯债型基金指数，代码885062.WI，指数基日2006.7.28，图标统计区间2006.7.28~2025.3.31，年化波动率统计区间2015.4.1-2025.3.31。指数过往业绩不预示其未来表现，也不构成对基金业绩表现的保证。）

过往18个完整年度，万得短债基金指数更是每年都获得了正回报，年化收益达3.44%。

（数据来源：万得，万得短债基金指数全称为万得短期纯债型基金指数，代码885062.WI，指数基日2006.7.28，统计区间2007.1.1~2024.12.31。指数过往业绩不预示其未来表现，也不构成对基金业绩表现的保证。）

相较于高风险高收益，当前投资者更加追求资产的安全性和流动性，以及长期平稳回报。无论是短期配置还是长期布局，万得短债基金指数相比于市场主要基金指数，都提供了更低的波动和更小的回撤，同时夏普比率（年化）为4.31，展现出稳健的配置价值。

（数据来源：万得，截至2025.3.31。指数过往业绩不预示其未来表现，也不构成对基金业绩表现的保证。）

短债基金助力熨平市场波动，同时因债券与股票资产的低相关性，成为了资产配置和分散风险的重要选择。

三、任翔管理的短债基金持有体验佳

我最近在研究中发现摩根资产管理中国任翔管理的短债基金表现不错。

任翔是上海交通大学硕士，2014年加入摩根资产管理，有15年金融从业经验和9年投资管理经验，现任摩根资产管理中国资深基金经理。他比较擅长中短久期信用策略，专注信用分析和回撤控制，拥有成熟的投资框架。

（数据来源：摩根资产管理，截至2025.3.31。任翔先生自2009年9月至2012年 1月，在德勤华永会计师事务所有限公司任高级审计师；2012年1月至2014年 9月，在汇丰银行(中国)有限公司任客户审计经理；自2014年9月起加入摩根资产管理，2016年起担任专户投资经理。）

任翔管理的短债基金，摩根月月盈30天滚动持有发起式短债基金成立以来回报9.39%，超盈基准和同期万得短债基金指数。

（数据来源：基金和业绩比较基准表现、业绩走势图来自摩根月月盈30天滚动持有A基金2025年一季报，基金成立日为2021.11.30，指数表现来自万得，截至2025.3.31。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。）

再看看回撤控制，每年的回撤都远小于万得短债基金指数，持有体验较好。

（数据来源：万得，数据截至2024.12.31。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。）

四、求稳求赚有实力 摩根30天持有期债券型基金5月26日起发行

在选择债基的时候需要考察基金公司固收投研能力和基金经理投资能力。在这里，特别关注将于5月26日起重磅首发的-摩根30天持有期债券型证券投资基金（A类：023315； C类：023316），该基金的拟任基金经理正是对中短久期信用策略有着深厚投资经验的任翔。

关注摩根资产管理中国首先是因为公司有一支平均从业经验超过10年的本地债券投研团队，摩根资产管理在全球拥有超3.7万亿美元的资产管理规模，310+固定收益投研人员。摩根资产管理中国还获得天相投顾基金管理人主动债券评级的三年期AAAAA评级，既有全球视野，又了解中国，被市场广泛认可。

（数据来源：摩根资产管理，截至2025.3.31。评级来自天相投顾《公募基金管理人综合评级2025年第一期》中的基金管理人主动债券评级，发布日期2025.4.24，数据截至2025.3.31。获评天相投顾基金管理人主动债券评级的实体为摩根基金管理(中国)有限公司。本公司与股东实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金资产的投资运作。）

摩根30天持有期债券型基金（A类：023315；C类：023316）信用债投资部分聚焦AA+(含)及以上高评级信用债，其中投资于AAA信用债的比例不得低于信用债资产的50%，严格控制基金的波动和回撤。在关注短债投资机遇的基础上，力争兼顾组合的安全性和流动性需求，在追求低波动的同时争取长期平稳回报。

同时，30天持有期的设置可以更好的帮助投资者淡化短期市场波动影响，也有利于减少日常申赎的冲击，值得大家关注。

提示：基金有风险，投资需谨慎！本文仅为个人研究分析，不作为投资依据，据此操作盈亏自负。

摩根月月盈30天滚动持有A基金成立日期为2021-11-30，基金业绩比较基准为中债综合财富(1年以下)指数收益率*80%+一年期定期存款基准利率(税后)*20%，2024年、2023年、2022年累计净值回报分别为3.09%、2.98%、2.48%，对应区间的基金业绩比较基准 增长率分别为2.25%、2.42%、2.18%。摩根月月盈30天滚动持有A基金历任基金经理为任翔(20211130至今)张一格(20240906至今)。任翔当前管理的债券型基金还包括下列基金：摩根瑞益纯债A基金成立日期为2019-11-26，基金业绩比较基准为中证综合债券指 数收益率，2024年、2023年、2022年、2021年、2020年累计净值回报分别为3.07%、2.81%、2.68%、3.77%、1.94%，对应区间的基金业绩比较基准增长率分别为7.89%、4.81%、3.32%、5.23%、2.97%。摩根瑞益纯债A基金历任基金经理为任翔(20191126至今) 张一格(20240906至今)。摩根瑞泰38个月定开债A基金成立日期为2020-03-18，基金业绩比较基准为该封闭期起始日公布的三年定期存款利率(税后)+1%，2024年、2023年、2022年、2021年、2020年累计净值回报分别为2.67%、2.43%、3.02%、2.60%、1.17%，对应区间的基金业绩比较基准增长率分别为3.81%、3.80%、3.80%、3.80%、3.01%。摩根瑞泰38个月定开债A基金历任基金经理为任翔(20200318至今)。摩根瑞欣利率债A基金成立日期为2024-05-10，基金业绩比较基准为中债-国债及政策性银行债全价(总值) 指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，2024年累计净值回报为3.99%，对应区间的基金业绩比较基准增长率分别为3.73%。摩根瑞欣利率债A基金历任基金经理为任翔(20240510至今)张一格(20240510至今)。摩根共同分类目录绿色债券A基金成立日期 为 2024-12-05，基金业绩比较基准为CFETS共同分类目录投资级主题绿色债券指数(全价)收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，因成立未满六个月业绩不予以展示。摩根共同分类目录绿色债券A基金历任基金经理为任翔(20241205至今)。

上投摩根基金管理有限公司于2023年4月正式更名为摩根基金管理（中国）有限公司。摩根基金管理（中国）有限公司在中国内地使用「摩根资产 管理」及「J.P. Morgan Asset Management」作为对外品牌名称，与JPMorgan Chase & Co.集团及其全球联署公司旗下资产管理业务的品牌名称 保持一致。摩根基金管理（中国）有限公司与股东之间实行业务隔离制度，股东不直接参与基金财产的投资运作。

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