“兴证香港破例评级,众彩股份荣获首次买入推荐”

兴证香港给予众彩股份买入评级，这通常意味着该机构认为众彩股份的股价被低估，未来有上涨的潜力。买入评级是对股票市场前景的积极评价，可能会吸引投资者对该股票的关注。
以下是对这一消息可能产生的影响的分析：
1. "股价可能上涨"：买入评级可能会吸引新的投资者买入众彩股份，导致需求增加，从而推动股价上涨。
2. "市场信心增强"：买入评级可以增强市场对众彩股份的信心，尤其是对于那些相信评级机构分析能力的投资者。
3. "投资者关注增加"：评级机构的买入评级可能会吸引更多投资者的关注，从而增加众彩股份的交易量。
4. "公司基本面分析"：评级机构在给出买入评级时，通常会对其基本面进行分析，这可能会为其他投资者提供投资参考。
5. "风险提示"：尽管买入评级通常表示看好股票前景，但投资者仍需注意风险，包括宏观经济、行业动态、公司经营状况等多方面因素。
总之，兴证香港给予众彩股份买入评级是一个积极的信号，但投资者在作出投资决策时，还需综合考虑各种因素。

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投资要点：

投资逻辑：1)中国整体彩票销售稳定增长，预计未来增速仍将保持 15%左右；2)随着科技的进步，彩票销售将会趋向于无纸化，线上通过电话和互联网实现而线下通过自助终端机的普及；3)互联网彩票目前仍面临牌照、区域界定、利益分成、 “吃票”等一系列问题，短期内不确定因素较高；4)自助彩票得到国家认可，并且得到各省政府及投注站店主支持；5)行业门槛高，新增竞争者少；6)已签约省份达到 21个，先发优势凸显；7)自营+加盟店模式，减少资本开支，实现快速扩张；8)销售分成高于公司的传统彩票业务。9)积极开展合作，创新型业务(例如，LED广告，APP，生活费用支付等)提供更多增长空间。

彩票无纸化的长远趋势不变。彩票的销售方式在过去 30 几年里持续演变，从最初 80年代的手写票，再到 90 年代的电脑票，然后是 2000 年后逐步出现的电话、互联网以及视频等销售形式。从技术、吸引新的消费人群、娱乐性以及政策演变过程等方面来看，新型的无纸彩票销售将会成为主流并逐步取代传统的实体票，具体销售将会是线上通过电话和互联网，而线下通过自助彩票销售终端机的模式实现。

自助彩票前景广阔，确定性更高。相对于互联网彩票，自助终端彩票没有区域界定的矛盾，而且专网建设使用和全程视频监控也保证了安全性，所以政策方面也相对明朗，各省级彩票中心都相继与企业合作开展自助终端彩票销售相关的活动。另一方面，自助终端销售彩票能够大大地节省人工成本，同时能够更有效地使用店面面积，提高店面的运营效率，改善当前彩票投注站的经营压力。长远来讲，自助终端机甚至可以放置在各种公共场所(例如，商场、办公楼、地铁站、机场等)，潜在市场是非常巨大。

跑马圈地，扩张路线清晰。众彩已经与 21 个省份签订了自助彩票解决方案的合作协议，部门省份(例如，安徽和辽宁)的店铺已经落地，预计其他省份店铺会逐步铺开。同时，公司每个省份采取少量自营的旗舰店+加盟合营的方式，以较低的资本开支实现自助网点的迅速扩张。

高分成，高增速，外加创新业务。自助彩票的线下门店最高分成能达到 12%，远高于传统解决方案的 1-2%的分成，另外公司的自助彩票没有“中福在线”的 200 元每天的投注限额。自助彩票才刚刚开始铺设，借鉴“中福在线”的发展历程，预计公司的自助彩票收入将会进入几何式增长。同时，公司通过与多家企业合作，预计近期会推出彩票门店以及自助终端机的 LED广告业务，并在未来有望推出生活费用支付系统、手机 APP、彩票游戏等创新业务。

首次给予【买入】评级。我们预计公司自助彩票在 2015Q2 之后，各省份门店会陆续开设，收入进入爆发式增长期。我们预计 2015、 2016和 2017财年营业收入分别为 1.95亿、 4.41亿、8.44亿港元，同比增长 103%、127%和 91%。毛利率预计维持在 92%左右。股东应占利润预计分别为 5422 万、1.58 亿、3.34 亿港元，同比增长 264%、192%、111%，对应 P/E分别 62、21、10。我们认为众彩科技处于新业务落地的增速增长期，估值应该给予一定溢价。我们给予目标价 1.25港元，对应 2016财年(截止日期 6 月 31日)25倍市盈率。

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