华鑫证券看好煌上煌未来发展，授予“买入”评级推荐

华鑫证券给予煌上煌买入评级，这通常意味着分析师认为煌上煌的股票具有上涨潜力，投资者可以考虑购买。买入评级是证券分析师对某只股票未来表现的一种积极预测，通常基于对公司基本面的分析、行业前景的判断以及市场情绪等因素。
以下是一些可能支持这一评级的原因：
1. "基本面分析"：分析师可能认为煌上煌的财务状况良好，盈利能力强，增长潜力大。
2. "行业前景"：煌上煌所在的行业可能被看好，分析师可能认为该行业有持续增长的空间。
3. "估值水平"：煌上煌的股票可能被分析师认为估值合理或者低估，具有投资价值。
4. "市场情绪"：市场对煌上煌的股票可能持乐观态度，分析师可能认为这种乐观情绪有助于股价上涨。
投资者在做出投资决策时，应综合考虑分析师的评级、自己的投资目标、风险承受能力以及市场环境等因素。同时，买入评级并不保证股票一定会上涨，投资者还应关注煌上煌的最新动态和潜在风险。

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华鑫证券有限责任公司近期对煌上煌进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：盈利边际修复，经营环比改善》，给予煌上煌买入评级。

煌上煌(002695)

事件

近日，煌上煌发布2024年年报与2025年一季报。2024年总营业收入17.39亿元（同减9%），主要系门店端压力增加，归母净利润0.40亿元（同减43%），扣非净利润0.41亿元（同减16%）。2024Q4总营业收入2.87亿元（同减16%），归母净亏损0.38亿元（2023年同期亏损0.30亿元），扣非净亏损0.23亿元（2023年同期亏损0.39亿元）。2025Q1营收4.46亿元（同减3%），归母净利润0.44亿元（同增36%），扣非归母净利润0.39亿元（同增48%）。

投资要点

原材料成本优化，盈利能力边际修复

2024年/2025Q1毛利率分别同比+4pct/-0.4pct至32.76%/35.21%，主要系鸭副产品原料采购价格同比下降所致，公司针对市场价格波动趋势做战略储备，预计持续平滑原料综合成本，毛利率红利持续释放。2024年/2025Q1销售费用率分别同比+2pct/-3pct至16.80%/10.88%，管理费用率分别同比+2pct/+0.1pct至10.36%/9.22%，费用管控效果良好，2024年/2025Q1净利率分别同比-1pct/+3pct至2.17%/9.81%。

主营产品营收承压，闭店压力增加

2024年公司鲜货/包装/米制品业务营收分别为12.09/0.49/3.51亿元，分别同减14%/10%/2%，受到门店关停影响，鲜货、包装、米制品产品营收同比表现承压。截至2024年末，公司专卖店共3660家（较年初净减少837家），其中直营/加盟门店分别为241/3419家，外部需求持续疲软下，公司闭店压力提升，后续公司推动品牌年轻化，提升门店存活率，通过数字化升级等方式改善企业运营能力。

盈利预测

2024年子公司真真老老合作方仓储火灾损失1617万元，叠加商誉减值计提1075万元影响净利润表现，公司前期推进长尾门店关停，强化加盟商指导，持续优化单店经营质量，闭店趋于稳定，目前公司单店缺口持续收窄，同店表现环比优化，原材料价格红利持续释放，剔除短期波动影响，我们看好公司经营逐步重回正轨。根据2024年年报与2025年一季报，我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.14/0.18/0.21元，当前股价对应PE分别为71/57/48倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、外部需求不及预期、成本回落不及预期、开店节奏不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家。

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