近一年收益飙升21.98%！揭秘小盘股与债券的完美搭配
小盘债券的收益率在近一年内达到21.98%，这个数字确实引人注目。以下是一些关于小盘债券以及其为何能取得这样收益的原因：
1. "小盘债券的特点"：
- "规模较小"：相对于大盘债券，小盘债券通常来自规模较小的公司。
- "流动性较低"：由于规模较小，小盘债券的流动性通常较低。
- "风险较高"：小盘债券往往伴随着更高的信用风险。
2. "收益率高的原因"：
- "市场供求关系"：在市场对高风险资产需求增加的情况下，小盘债券可能会获得更高的收益率。
- "风险溢价"：由于小盘债券的风险较高，投资者可能会要求更高的回报。
- "经济环境"：在某些经济环境下，小盘债券可能会表现出较好的表现。例如，在经济复苏阶段，小盘公司可能更容易受益于增长。
3. "搭配投资"：
- "多元化投资"：将小盘债券纳入投资组合可以帮助投资者实现多元化，降低整体风险。
- "收益潜力"：小盘债券的高收益率可以为投资组合带来额外的收益。
- "风险控制"：尽管小盘债券风险较高，但通过合理配置，可以在一定程度上控制整体风险。
总之，小盘债券在近一年内取得了较高的收益率，这与其特点、市场供求关系以及经济环境等因素有关。投资者在考虑投资小盘债券时，应充分了解
相关内容：
在全球冲突不断的大环境下，今年投资的不确定性实在是大，波动也较大。就拿国内的权益、固收市场来说，先是股涨债跌，然后又是股跌债涨，要是没做点股债配置，去单押其中一个品种，大概率会有点难受。从数据上来看也是，统计三类典型的指数，会发现可能赢家原来是偏债混合型基金。01 赢家“偏债混”近半年，偏债混合型基金指数，收益明显高于沪深300，跑出了三个多点的超额，但对应的回撤却只有沪深300的五分之一左右，这个持有体验还是非常舒服的。
偏债混，就是做股债资产配置的一类混合型基金，可能跟我们印象里的一级债基、二级债基的角色有点像。但相比这两者，偏债混的股票仓位上限更高，相对更加灵活，可以更自如地应对不同市场行情。在定位上，我们原来理解偏债混，可能更偏向于在债券之上加一些权益，然后通过这部分权益资产来增厚组合收益，这个思路没问题。但换个角度讲，偏债混其实也是在权益之上“减一点”，这个减，减的不一定是收益，而是波动。给权益资产搭配一定比例的债券，可以更好地平滑组合曲线，提升持有体验，甚至可能在一定区间内获得比纯权益更好的收益水平，就像近半年偏债混的表现一样。既然是做股债配置，那股和债的选择就非常重要了，尤其是股。所以，市场上有很多做不同策略的偏债混基金，比如红利类，港股类的，以及这几年表现很不错的小盘策略类。小盘锐度高，涨起来很猛，但波动也非常大，不容易拿住，而对应策略的偏债混基金，可能既可以享受到小盘权益部分的弹性，又因为有债券拉平波动，颠簸感不会那么强。对于各类波动大的权益资产，偏债混或都是一个很好的投资思路。02 小盘又到舒适区近两个月的权益市场，多少有点混沌，不像春节后有非常明确且强势的科技主线。而没有明显主线的震荡市场，可能相对会比较利好小盘股。因为对小盘股来说，很重要的一个影响因素就是「流动性」，流动性充裕，小盘股行情大概率就会更舒服。有强主线的时候，资金会可能更偏向于集中在头部板块，对应或许就会抽水小盘股，小盘股流动性枯竭。比如在2020年末强势的白酒行情，和2021年三季末的新能源行情里，小盘股表现都不太好。而弱主线的时候，可能就正好相反。除了微观板块，目前宏观整体的流动性也是比较充足的，10Y国债收益率在1.67%，DR007也回落到了1.6%左右。宽松的流动性环境，是支撑小盘行情的基础。（数据来源：Wind；数据截至：2025/5/19）另外，小盘股还有一个特点是，一定程度上不太受经济基本面影响。比如2015-2017年经济偏强的时候，小盘股表现好于大盘股；2022年、2023年经济偏弱的时候，小盘股表现同样也好于大盘股。
因此，和投资一些顺周期板块不太一样，它可能是更受流动性影响的一个“偏独立”的板块。所以，小盘股和对应策略的偏债混基金，当前或许还是具有比较好的配置价值的。最近我也在跟着行情，挖这类优秀产品，看下来比较有特点，值得分享一下的是工银聚享混合（A类：011729；C类：011730）。03 一只优秀的小盘策略偏债混最直观的还是业绩，截止2025/3/31，这只基金净值增长率为21.98%，在同类262只产品中排名第一，同期业绩比较基准涨幅为6.84%。（数据来源：基金净值增长率数据来源于基金一季报，排名来源于银河证券；数据统计区间：2024/4/1-2025/3/31；产品分类：混合基金-偏债型基金-普通偏债型基金(股票上限高于30%)（A类））看走势，基金是2023年三季度之后逐渐崛起的，猜测应该是这个时候开始基金更换了策略。我总结下来，基金目前的策略应该就是“量化+小盘”，正好是我想要的。因为2023年二季度之前，基金可能主要是偏主动的策略，基金经理在季报里会写当下看好和配置的板块是什么。但是2023年三季度开始，季报里对权益板块配置的表述变成了：“定量化筛选、分散配置策略为主”。结合焦文龙、何顺两位基金经理的背景来看，在主动管理之外应该是有配合一定的量化手段来做。工银聚享混合或许也是工银瑞信在主动量化领域的又一布局。焦文龙最近在访谈中谈到“工银瑞信主动量化产品线的布局，一看贝塔方向、二看用户需求、三看自身的阿尔法能力”；并表示“近期也在做混合资产的产品创新。传统混合资产的股债仓位是恒定的，未来加入尾部风险管理后，力争能够实现Beta上的增强”。从持仓上也能看出来，对应时间点下，基金持股集中度大幅下降，然后维持在一个非常低的水平。最新一个季度，前十大重仓股合计占比1.3%，头号重仓股占比也只有0.14%，极度分散。
另外就是偏小盘，这个主要是通过年报里的全部持仓来看，持仓股市值都在百亿以内，是比较明显的小盘风格。小盘股通过量化去“广撒网”，分散持有，可能是相对更匹配的投资策略。跳出权益板块，在整体的资产配置上，基金经理也会做很多适时的动态调整。比如，股债配比上，焦文龙和何顺会根据股债风险溢价，来改变股和债的资产配置比例。近两年的整体趋势是，维持组合对权益资产的高配，因为权益的相对性价比更高。目前基金的股票仓位大概在39.55%，债券在52.05%，基本是把权益仓位打到了顶格。债券上，则主要通过对利率趋势进行判断，来配置债券的久期。前两年组合以短久期债为主，一季度在利率回归到相对合理水平的情况下，可能又适当增配了长久期利率债，来做平衡。04 写在最后根据历史数据测算，小盘股和债券的对冲效果是比较好的，中证2000和中证全债近三年走势的相关性为-0.21%。（数据来源：Wind；数据统计区间：2022/5/16-2025/5/16） 从这一年多的实际情况看下来，策略有效性也还不错，整体比较稳。如果想看好小盘方向，想波动低一点；或者想配一只锐度比较高的偏债类产品，都可以考虑工银聚享这只基金。数据说明：1. 文章提到的上证指数，2020年至2024年各年度涨跌幅分别为13.87%、4.80%、-15.12%、-3.70%、12.67%。沪深300指数，2020年至2024年各年度涨跌幅分别为：27.21%、-5.19%、-21.63%、-11.38%、14.68%。中长期纯债基金指数指数，2020年至2024年各年度涨跌幅分别为：3.22%、4.90%、2.22%、3.45%、5.24%。偏债混合型基金指数，2020年至2024年各年度涨跌幅分别为：13.20%、5.61%、-3.78%、-0.96%、5.34%（数据来源：Wind）2.工银聚享混合A成立于2021年8月24日，基金2022年至2024年度净值增长率分别为-4.57%、-7.64%、8.37%；同期业绩比较基准收益率为-4.50%、-0.17%、10.21%（数据来源：基金各年度定期报告）风险提示：基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。工银聚享混合为混合型基金，预期收益和风险水平低于股票型基金，高于债券型基金与货币市场基金。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》及更新等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。
1