2025电力行业投资攻略,攻守并行，低利率环境下的优选投资领域
电力行业2025年度投资策略：攻守兼备，低利率背景下的优质选择
一、背景分析
1. 经济环境：全球经济复苏，我国经济持续增长，为电力行业提供良好的发展环境。
2. 政策环境：国家大力支持新能源、节能环保产业发展，电力行业政策红利持续释放。
3. 行业趋势：电力行业向清洁、高效、智能方向发展，新能源、节能环保产业占比逐步提高。
4. 利率环境：低利率背景下，电力行业投资吸引力增强。
二、投资策略
1. 优化投资组合，攻守兼备
（1）关注传统能源领域：在保障能源安全的前提下，关注火电、水电等传统能源领域，选择优质企业进行投资。
（2）布局新能源领域：加大对新能源发电、储能、电力设备等领域的投资，分享新能源产业发展红利。
2. 关注产业链上下游企业
（1）上游企业：关注煤炭、天然气等能源资源企业，以及电力设备制造、电力工程等产业链上游企业。
（2）中游企业：关注电力生产、输电、配电等产业链中游企业，如火电、水电、新能源发电企业。
（3）下游企业：关注电力销售、电力服务、电力设备维护等产业链下游企业。
3. 重视企业基本面分析
（1）盈利能力：关注企业盈利能力，选择盈利稳定、增长潜力大的企业进行投资。
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以下为研究报告摘要：
红利指数股息率相对于国债到期收益率的风险溢价较高，红利资产具备较优配置性价比。我们将红利资产的股息率与以10年国债到期收益率为代表的无风险利率做比较，从当前位置分析，12月5日中证红利指数股息率为4.99%，显著高于10年期国债收益率1.95%。电力资产盈利稳定且现金流充沛，分红收益稳定，在当前低利率背景下，电力板块在回调后具备较优的性价比。
供需格局：电力供给多样化，供需错配中孕育机会。需求侧：中国银行研究院预计2025年我国GDP增速5%左右，我们预计明年全社会用电需求有望维持5%-8%增速。供需分析：局部区域电量仍有缺口，江浙沪及广东等省市电量硬性缺口值依旧较大，长三角、安徽、广东等地区电力供应压力更为突出。
绿电：锚定双碳目标，关注绿电价值+装机成长性。绿电价值：建立统一绿电市场，绿电绿证交易规模显著提升，绿电环境溢价逐步得到体现，绿证和绿电交易收入增厚绿电企业收益。装机增速：靠近负荷中心的分散式风电和海风投资景气度提升，全球海风2023-2028年5年CAGR24.8%，中国5年CAGR18.8%。
火电：供需偏紧+成本低位中，寻找盈利确定性。量端：火电总体装机规模放缓，但“压舱石”角色短期不变，火电总发电量绝对值仍继续稳步增长。部分省市用电需求高速增长，浙江、上海、安徽等地火电供给结构较为集中，用电格局偏紧中量价均有望得到保障。价端：年底中长协电价落地或引发盈利分化，容量电价机制+辅助调峰费用助力平滑煤电盈利周期波动性。成本端：2024年以来动力煤价格重心同比降8%，预计2025年动力煤价格降幅有望收窄为5%左右。
水核：红利属性凸显，稳定中寻找增量。水电新增装机集中在雅砻江、大渡河、澜沧江、金沙江流域电站投产，板块现金流充沛、高分红、股息率稳定；核电板块兼具稳定性与成长性，装机规模增速确定，未来分红有望稳定提升。
投资建议：绿电：海风竞配持续高景气，推荐受益风电装机高增速的【三峡能源】、【福能股份】，谨慎推荐【中绿电】、【龙源电力】、【浙江新能】，建议关注【中闽能源】。火电：因电价扰动有限+火电成本维持低位+水电挤压效应正在逐步减弱，局部区域电力供需偏紧，火电发电量有一定保障，推荐【申能股份】，谨慎推荐【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】、【皖能电力】，建议关注【内蒙华电】。低利率背景下，水核具备长期配置价值，水电：大水电企业业绩依旧稳健，推荐【长江电力】、【华能水电】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。核电：核准常态化，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。
风险提示：宏观经济波动的风险；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。（ 民生证券 邓永康,黎静）
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